>> 華泰證券-捷佳偉創(chuàng)(300724)中報預(yù)告利潤高增，受益行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)-230706
| 上傳日期： |
2023/7/6 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪正洋 |
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2023H1歸母凈利潤預(yù)計同比+70%-103%，看好公司利潤持續(xù)釋放
2023年7月5日，公司發(fā)布中報業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年上半年公司實現(xiàn)歸母凈利潤7.36-8.12億元，同比+45%-60%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.73億元-7.49億元，同比+44%-60%。公司業(yè)績高增一方面源于產(chǎn)品需求良好，訂單增長，銷售收入上升，另一方面受益于軟件產(chǎn)品增值稅即征即退收益增加。公司是PERC和TOPCon電池設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)，訂單有望持續(xù)受益于TOPCon擴(kuò)產(chǎn)。我們預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤16.61/22.97/31.21億元，23年可比公司平均PE為27x（Wind一致預(yù)期），公司受益于TOPCon擴(kuò)產(chǎn)及新領(lǐng)域拓展，給予23年目標(biāo)PE 30x，目標(biāo)價143.1元，買入。
2023Q2歸母凈利潤同比+70%-103%，TOPCon設(shè)備收入確認(rèn)加速
根據(jù)公司中報業(yè)績預(yù)告測算，公司2023年二季度顯示出更高的利潤增長速度。其中公司2023Q2歸母凈利潤4.00-4.76億元，同比+70%-103%，環(huán)比+19%-42%，扣非歸母凈利潤3.76-4.52億元，同比+68-102%，環(huán)比+26%-52%。23Q2利潤同比增速下限高于一季度利潤同比增速。我們認(rèn)為主要系2022年行業(yè)TOPCon擴(kuò)產(chǎn)開始提速，部分訂單在2023年開始加速確認(rèn)。考慮到2023年TOPCon擴(kuò)產(chǎn)依舊保持較高景氣度，我們預(yù)計公司后續(xù)利潤釋放有望繼續(xù)保持較高增速。
TOPCon技術(shù)仍有迭代空間，公司PE-poly等設(shè)備有望受益
隨著光伏存量裝機(jī)不斷提升和行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的快速推進(jìn)，我們認(rèn)為光伏設(shè)備后續(xù)訂單增長動力主要依賴技術(shù)迭代。在TOPCon領(lǐng)域，公司用PE-poly設(shè)備制備隧穿氧化層的工藝，以高質(zhì)量膜層和工藝窗口靈活等優(yōu)勢越來越被客戶所認(rèn)可，不斷刷新效率、良率爬坡記錄。當(dāng)前TOPCon技術(shù)僅在電池背面沉積了隧穿氧化層結(jié)構(gòu)，若在正面同步做隧穿氧化層的鈍化結(jié)構(gòu)（即雙面poly），可進(jìn)一步提升電池光電轉(zhuǎn)化效率。雙面poly的技術(shù)推廣有望增加公司PE-poly設(shè)備用量，增厚公司設(shè)備在下游客戶的單GW投資。
HJT整線訂單突破，鈣鈦礦、半導(dǎo)體等領(lǐng)域進(jìn)一步打開長期空間
根據(jù)公司官方微信公眾號披露，2023年5月，公司中標(biāo)全球頭部光伏企業(yè)量產(chǎn)型HJT整線訂單，本次訂單采用了公司最新的板式PECVD雙面微晶工藝。除HJT以外，公司近期發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬加碼鈣鈦礦及疊層設(shè)備訂單。同時公司半導(dǎo)體清洗設(shè)備成功導(dǎo)入青島芯恩、成都德州儀器、上海積塔等國內(nèi)頭部芯片企業(yè)并獲得重復(fù)性訂單。平臺化布局助力公司長遠(yuǎn)發(fā)展。
風(fēng)險提示：競爭格局加?。豢蛻魯U(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期
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