>> 安信證券-捷佳偉創(chuàng)(300724)在手訂單創(chuàng)新高，充分受益于TOPCon擴(kuò)產(chǎn)浪潮-230702
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
大小： |
770KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭倩倩 |
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2023年TOPCon大規(guī)模放量：
TOPCon電池因其電池效率高、設(shè)備投資成本低、與PERC電池工藝有較大兼容性、相通性等優(yōu)點，率先實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。根據(jù)不完全統(tǒng)計，目前行業(yè)內(nèi)TOPCon已落地產(chǎn)能達(dá)到131GW，在建/待建產(chǎn)能達(dá)到664GW。而根據(jù)InfoLink統(tǒng)計，到2023年底TOPCon名目產(chǎn)能預(yù)計將增加至629GW。
公司已成為TOPCon整線設(shè)備龍頭企業(yè)，在手訂單創(chuàng)新高：
在TOPCon核心鍍膜環(huán)節(jié)，公司PE-Poly相較LPCVD方案，可實現(xiàn)原位摻雜，石英件損耗低，因此工藝更精簡、良率預(yù)期更高、綜合生產(chǎn)成本大幅降低。據(jù)公司公告，大恒能源TOPCon PE-poly產(chǎn)線（未上SE）實現(xiàn)了電池平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率25.4%+，電池良率突破97%，為目前行業(yè)最先進(jìn)水平。因此，公司PE-Poly市占率已超過50%。并且自PE-poly技術(shù)成為TOPCon電池生產(chǎn)的主流路線以來，公司中標(biāo)設(shè)備的金額占TOPCon整線設(shè)備的份額在40%以上。公司一季報顯示，2023Q1公司合同負(fù)債為77.86億元，同比增長132.08%，存貨為87.84億元，同比增長111.43%，兩者均為歷年新高。進(jìn)一步驗證，公司再次成為TOPCon整線設(shè)備龍頭公司，充分受益于行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，在手訂單創(chuàng)新高。
多條技術(shù)路線同時布局，打造平臺化公司：
1）在HJT路線上，公司積極研發(fā)板式PECVD/管式PECVD/Cat-CVD，其中管P具有投資成本低、占地面積小、開機(jī)率高、維護(hù)保養(yǎng)成本低等特點，尤其適用于大批量生產(chǎn)線。并且，公司已實現(xiàn)量產(chǎn)整線HJT訂單；2）在鈣鈦礦路線上，公司在大尺寸鈣鈦礦、全鈣鈦礦疊層、HJT/TOPCon疊層鈣鈦礦領(lǐng)域的設(shè)備銷售持續(xù)放量，設(shè)備種類涵蓋RPD、PVD、PAR、CVD、蒸發(fā)鍍膜及精密狹縫涂布、晶硅疊層印刷等，訂單超2億元；3）在半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司8寸Cassette-less設(shè)備成功導(dǎo)入積塔半導(dǎo)體，并成功中標(biāo)該客戶后續(xù)10余臺清洗設(shè)備重復(fù)訂單，制程涵蓋8寸至12寸。同時，公司開始進(jìn)軍第三代半導(dǎo)體裝備，專注高溫氧化、退火等高端工藝設(shè)備研發(fā)。
投資建議：
買入-A投資評級，6個月目標(biāo)價150.8元。我們預(yù)計公司2023年2025年的收入增速分別為62%、50%、26%，凈利潤的增速分別為43%、57%、33%，成長性突出；首次給予買入-A的投資評級，6個月目標(biāo)價為150.8元，相當(dāng)于2023年35倍的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，同業(yè)競爭格局惡化等；
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