>> 招商證券-銀行業(yè)招明理財(cái)收益率定期報(bào)告-2023年6月下：6月理財(cái)收益率情況如何？-230705
| 上傳日期： |
2023/7/6 |
大小： |
652KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
廖志明,邵春雨 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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銀行理財(cái)處于真凈值時(shí)代。6月份現(xiàn)金管理類理財(cái)平均7天年化收益率平穩(wěn)，月底2.27%，與貨基的差別較小。由于6月15-20日債市小跌，6月下半月持有期固收類、定開純固收、定開固收+理財(cái)平均半月年化收益率分別為-0.2%、1.1%、1.3%，回落明顯。截至6月末，定開純固收、定開固收+、最短持有期固收類理財(cái)平均近3個(gè)月年化收益率分別為3.9%、3.6%和2.9%。截至6月末，理財(cái)公司混合類理財(cái)平均年初至今收益率為1.31%，明顯跑輸了固收類理財(cái)。
目前已有31家理財(cái)公司開業(yè)，2022年末理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模22.24萬億，占全市場(chǎng)理財(cái)規(guī)模的80.4%，理財(cái)公司已成為理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展主體。銀行理財(cái)真凈值時(shí)代，理財(cái)收益完全取決于投資收益。由于銀行理財(cái)市值法估值比例大幅提升，凈值波動(dòng)加大，民眾理財(cái)投資的難度上升。我們認(rèn)為，民眾應(yīng)選擇投研實(shí)力較強(qiáng)的理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，并盡量拉長(zhǎng)投資期限，以減輕理財(cái)凈值波動(dòng)的影響。
近一個(gè)月現(xiàn)金管理類理財(cái)收益率平穩(wěn)，與貨基收益率的差別較小。我們選取有代表性的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品，按周跟蹤其7天年化收益率?，F(xiàn)金管理類理財(cái)新規(guī)過渡期已于2022年底結(jié)束。截至6月末，現(xiàn)金管理類理財(cái)收益率中樞為2.27%，較上月底微升3BP，較公募貨基高23BP。其中，大行現(xiàn)金管理類平均7日年化收益率為2.14%，股份行為2.37%，城農(nóng)商行為2.29%。
下半月固收類理財(cái)收益率回落。由于理財(cái)公司開放式理財(cái)產(chǎn)品市值法估值，類似債基，凈值走勢(shì)與債市緊密相關(guān)。2022年12月中旬以來，債券收益率顯著下行，債市走出單邊牛市行情。6月15-20日債市小幅調(diào)整，但下旬企穩(wěn)向好。6月下半月定開純固收、定開固收+、最短持有期固收類理財(cái)平均半月年化收益率分別為1.1%、1.3%和-0.2%，回落明顯。截至6月末，定開純固收、定開固收+、最短持有期固收類理財(cái)平均近3個(gè)月年化收益率仍然較高，分別為3.9%、3.6%和2.9%。
混合類理財(cái)表現(xiàn)較一般。截至6月末，理財(cái)公司混合類理財(cái)平均年初至今收益率為1.31%，明顯跑輸了固收類理財(cái)。1H23混合類理財(cái)平均收益率前五的理財(cái)公司為華夏理財(cái)、恒豐理財(cái)、招銀理財(cái)、渝農(nóng)商理財(cái)和北銀理財(cái)。
短期發(fā)生理財(cái)負(fù)反饋可能性低，三季度理財(cái)規(guī)模有望明顯增長(zhǎng)。我們估算2022年11月10日-2023年3月底，理財(cái)規(guī)模下降了近6萬億元，除了理財(cái)凈值波動(dòng)也有理財(cái)沖存款的因素。我們估算6月理財(cái)規(guī)模下降了近0.9萬億，主要是由于季末理財(cái)沖存款，月末理財(cái)規(guī)模約26.3萬億。我們預(yù)計(jì)三季度理財(cái)規(guī)模仍將明顯增長(zhǎng)，主要是由于1）近三個(gè)月固收類理財(cái)收益亮眼；2）二三季度理財(cái)沖存款力度較弱；3)存款利率趨于下行，存款利率下調(diào)提升了理財(cái)?shù)奈?。我們預(yù)計(jì)2023年理財(cái)規(guī)模高點(diǎn)將達(dá)到30萬億元。理財(cái)?shù)呐渲脡毫ι仙覀冋J(rèn)為未來一個(gè)季度理財(cái)對(duì)信用債的正反饋將延續(xù)。
展望未來，盡管我們認(rèn)為，未來3-5年債券收益率將大幅下降，但在債券收益率顯著下行后，中短期需要降低理財(cái)投資回報(bào)預(yù)期。由于債券票息明顯走低，未來幾年，理財(cái)可預(yù)期的復(fù)合投資回報(bào)或很難超過3.5%。我們需要清晰地看到，2023年前5個(gè)月的理財(cái)收益率很難持續(xù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：理財(cái)產(chǎn)品的過往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來收益，亦不構(gòu)成投資建議。
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