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市場回顧：近兩周銀行指數(shù)下跌3.29%，板塊繼續(xù)震蕩
　　近兩周（2022.06.19-2023.06.30）銀行(申萬)下跌3.29%，落后滬深300指數(shù)0.24個(gè)百分點(diǎn)。大行表現(xiàn)居前，股份行表現(xiàn)居后。
　　資金市場：存單發(fā)行利率回升，存單凈融資額明顯增加
　　近兩周央行公開市場操作凈回收2000億元。短期資金利率多上行。存單發(fā)行利率回升。存單凈融資額明顯增加，對市場資金的需求上升。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：二季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)召開；央行擴(kuò)大支農(nóng)支小再貸款額度
　　二季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)重提加大宏觀調(diào)控政策力度，要求做好跨周期調(diào)節(jié)?？缰芷谡{(diào)節(jié)指向精準(zhǔn)支持重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投放，結(jié)構(gòu)性政策有望加強(qiáng)。會(huì)議要求保持再貸款再貼現(xiàn)工具的穩(wěn)定性，延續(xù)實(shí)施普惠小微貸款支持工具和保交樓貸款支持計(jì)劃。會(huì)議提出推動(dòng)“風(fēng)險(xiǎn)隱患持續(xù)化解”，與近期國家金融監(jiān)管總局發(fā)言“以更加主動(dòng)的態(tài)度應(yīng)對各類風(fēng)險(xiǎn)隱患”相呼應(yīng)。今年以來，城投業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引起了市場關(guān)注，在政策進(jìn)一步支持下，各地預(yù)計(jì)將采取更積極主動(dòng)的態(tài)度來應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)。此外，會(huì)議提及“切實(shí)支持?jǐn)U大內(nèi)需，改善消費(fèi)環(huán)境”。下半年消費(fèi)金融支持有望加強(qiáng)，并與其他消費(fèi)政策協(xié)同發(fā)力，以擴(kuò)大消費(fèi)增長在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)中的基礎(chǔ)性作用，消費(fèi)貸或?qū)⒃谏习肽昊A(chǔ)上進(jìn)一步修復(fù)。
　　6月30日，中國人民銀行決定增加支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度2000億元。其中，支農(nóng)再貸款、支小再貸款、再貼現(xiàn)分別增加額度400億元、1200億元、400億元。一季度，經(jīng)濟(jì)疫后復(fù)蘇，普惠小微貸款增長26.0%，呈現(xiàn)了較強(qiáng)的修復(fù)態(tài)勢。但二季度以來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，小型企業(yè)貸款需求隨之回落。隨著宏觀政策調(diào)節(jié)力度加強(qiáng)，在信貸政策工具支持下，下半年普惠小微貸款仍有望保持較快增長，助推信貸總量平穩(wěn)增長。
　　投資建議
　　隨著房地產(chǎn)融資政策轉(zhuǎn)寬，商品房需求端寬松政策加碼，房地產(chǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂。逆周期政策力度加強(qiáng)后，未來經(jīng)濟(jì)修復(fù)將有助于改善信貸需求，緩解貸款利率下行壓力，而負(fù)債端成本節(jié)約效應(yīng)持續(xù)釋放，息差降幅或縮窄。經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好預(yù)期將推動(dòng)銀行股估值修復(fù)：一是優(yōu)質(zhì)區(qū)域行或?qū)⒙氏仁芤嬗诨久娓纳?，?jīng)營表現(xiàn)有望繼續(xù)領(lǐng)先同業(yè)；二是隨著樓市風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂，股份制銀行估值修復(fù)存在空間。此外，可關(guān)注以大行為主的高股息股市場表現(xiàn)持續(xù)性，在資金持續(xù)寬松的環(huán)境下，配置優(yōu)勢有望延續(xù)。維持行業(yè)“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期，信貸需求持續(xù)低迷；行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)過快釋放；政策落實(shí)不及預(yù)期。