>> 招商證券-銀行業(yè)6月金融數(shù)據(jù)預測：6月金融數(shù)據(jù)情況如何？-230705
| 上傳日期： |
2023/7/6 |
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| 532KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
廖志明 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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核心預判：依據(jù)過往信貸投放規(guī)律及行業(yè)觀察等，我們預測23年6月新增貸款2.3萬億元，社融3.4萬億元。6月末，M2達285.9萬億，YoY+10.8%；M1 YoY+4.3%；社融增速8.8%。
預計6月新增貸款2.3萬億元，信貸投放延續(xù)低迷
我們預計6月新增貸款2.3萬億（22年6月2.81萬億），同比大幅少增，延續(xù)低迷。短期限轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率是當月信貸投放情況的較好指標。2023年6月下旬1M轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率大幅走低，顯著低于同期限同業(yè)存單利率，反映了當月信貸投放情況較差。
信貸需求較弱。22H1-23Q1期間信貸投放似乎更加依賴基建等政府相關(guān)貸款，2022年大行及政策性銀行為信貸投放的絕對主力，六大行及國開的貸款增量占比高達56%。當前銀行面臨信貸投放難，主要是由于1）一季度新增貸款達10.6萬億，大量消耗了存量信貸項目儲備；2）新增信貸項目較少，不大干快上之下，新增基建信貸項目或大幅減少；3）提前還貸仍然較多，地產(chǎn)銷售偏弱，導致個貸需求不足。
個貸與對公信貸增長皆偏弱。料6月個貸+6000億，同比明顯少增，其中，個人中長期+3000億，地產(chǎn)銷售偏弱及提前還貸影響個人中長期信貸增長；短貸或增加3000億，618及銀行降價促銷消費貸等。料6月對公信貸+1.6萬億，同比少增0.6萬億，其中，企業(yè)中長期+1.2萬億，短貸+3000億，票據(jù)融資+1000億。
料6月社融同比大幅少增，社融增速明顯回落
料6月社融增量3.4萬億（22年6月5.19萬億），同比大幅少增，少增主要來自信貸及政府債券凈融資。預計6月社融口徑信貸增量2.2萬億，同比少增0.85萬億。6月政府債券凈融資回落，預計僅6500億，同比少近1萬億。
6月表外融資預計偏弱。融資需求偏弱影響票據(jù)新開票，預計6月未貼現(xiàn)下降50億。信托貸款余額或相對平穩(wěn)，當月或+100億；委托貸款料+200億。預計6月表外融資合計增加250億元，同比略微多增。
年內(nèi)社融增速已見頂。我們預計6月社融同比大幅少增，社融增速料環(huán)比下降0.7個百分點至8.8%，年內(nèi)社融增速見頂于4月的10.0%。展望下半年，類似2022年中的調(diào)增政策性銀行信貸額度8000億及7400億基建資本金政策可能不再有，今年政府債券發(fā)行節(jié)奏偏慢，對下半年社融增速構(gòu)成支撐。我們預計全年社融增量34萬億左右，年末社融增速9.2%左右。
投資建議：靜待花開，主推優(yōu)質(zhì)銀行
一季度銀行板塊業(yè)績分化較大，A股上市銀行整體23Q1營收增速僅1.41%，歸母凈利潤增速2.37%，大行及部分股份行盈利增速低迷，江浙優(yōu)質(zhì)城商行業(yè)績亮眼。盡管存款利率有所下調(diào)，但6月份LPR下調(diào)了10BP，息差依然承壓，預計板塊全年盈利增速低位徘徊。當前位置，我們建議重點關(guān)注估值處于低位、高ROE且成長性突出的優(yōu)質(zhì)銀行，主推江蘇、寧波、杭州、招行、平安等優(yōu)質(zhì)銀行。
風險提示：金融讓利，LPR進一步下調(diào)，息差收窄；經(jīng)濟超預期下行，資產(chǎn)質(zhì)量惡化等。
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