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投資要點(diǎn)
　　事件：公司公布6月銷量，整體銷售達(dá)到10.5萬臺(tái)，同比增長3.7%，今年累計(jì)銷量51.9萬臺(tái)，基本與去年持平。
　　1、藍(lán)山6月銷量破5000臺(tái)，助力魏牌成新造車勢(shì)力。藍(lán)山上市后首個(gè)完整交付月（6月）銷量突破5000臺(tái)，環(huán)比增長7.2%。C級(jí)車市在擴(kuò)容，藍(lán)山大六座SUV競爭格局良好。而且，藍(lán)山的用戶更多為燃油車過渡而來，整體偏保守，隨著口碑的持續(xù)發(fā)酵，銷量有望持續(xù)提升。
　　2、三大單品蓄勢(shì)破擂，哈弗新能源轉(zhuǎn)型加速。哈弗品牌6月銷量59007臺(tái)，同比增長15.08%；其中，梟龍系列6月銷量6098臺(tái)，上市僅45天迎來第一萬臺(tái)車輛下線的里程碑時(shí)刻；哈弗大狗系列1-6月銷量70566臺(tái)，快速占領(lǐng)新能源輕越野市場(chǎng)新藍(lán)海；哈弗H6大單品1-6月累計(jì)銷量116753臺(tái)。
　　3、梟龍系列6月銷量破6000臺(tái)，哈弗基盤用戶增換購需求將有效支撐銷量。哈弗梟龍系列上市后的第一個(gè)完整銷售月，銷售6098輛。2015-2021年是哈弗品牌的銷量“高峰期”，月均銷量6萬臺(tái)；2023年該部分用戶大規(guī)模進(jìn)入增換購階段。根據(jù)銷售數(shù)據(jù)顯示，哈弗梟龍換購占比達(dá)70%，基盤用戶的增換購需求將有效支撐梟龍銷量。
　　4、1-6月，皮卡坦克整體增長穩(wěn)健。6月份皮卡和坦克銷量同比下滑22.2%、10.4%，累計(jì)增長8.7%和7.8%，整體增長穩(wěn)健。隨著皮卡和坦克高端產(chǎn)品線的不斷拓展，未來這兩大品類的銷量和ASP有望持續(xù)上行，拉動(dòng)公司整體增長。
　　投資策略：
　　我們認(rèn)為，二季度汽車行業(yè)需求逐步平穩(wěn)，行業(yè)beta將會(huì)重歸增長；同時(shí)，長城汽車深耕智能電動(dòng)化，自身alpha屬性最強(qiáng)。預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤61/90/110億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　乘用車行業(yè)銷量不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇超預(yù)期。