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事件概述
　　公司發(fā)布5月產(chǎn)銷快報：長城汽車批發(fā)銷量10.1萬輛，同比+26.2%，環(huán)比+8.5%。1-5月累計批發(fā)41.4萬輛，同比-0.8%；哈弗品牌5月批發(fā)銷量5.6萬輛，同比+33.2%，環(huán)比+6.4%。1-5月累計批發(fā)23.4萬輛，同比-1.7%；
　　WEY品牌5月批發(fā)銷量0.6萬輛，同比+129.0%，環(huán)比+142.9%。1-5月累計批發(fā)1.2萬輛，同比-39.5%；
　　皮卡5月批發(fā)銷量1.9萬輛，同比+9.4%，環(huán)比-0.2%。1-5月累計批發(fā)8.6萬輛，同比+17.6%；
　　歐拉品牌5月批發(fā)銷量1.1萬輛，同比-1.4%，環(huán)比+19.3%。1-5月累計批發(fā)3.7萬輛，同比-21.7%；
　　坦克品牌5月批發(fā)銷量1.0萬輛，同比+30.1%，環(huán)比-4.5%。1-5月累計批發(fā)4.6萬輛，同比+14.4%。
　　分析判斷:
　　新能源加速換新產(chǎn)銷環(huán)比改善
　　新能源轉型加速，產(chǎn)銷持續(xù)向上。公司5月產(chǎn)量達10.1萬輛，同比+20.0%，環(huán)比+8.4%；10.1萬輛，同比+26.2%，環(huán)比+8.5%。在哈弗梟龍MAX、魏牌藍山上市后，新能源產(chǎn)品整體銷量達到23,755輛，占比達到23.5%，創(chuàng)造歷史新高。我們看好長城后續(xù)加速推進新能源布局，保持終端銷售的穩(wěn)步推進。
　　新能源加速出海海外建廠持續(xù)推進。
　　公司新品全面向上，在5月中推出了哈弗梟龍、梟龍MAX、魏牌新摩卡DHT-PHEV等車型，魏牌藍山完成了首個完整交付月。
　　1）哈弗品牌：哈弗5月批發(fā)銷量5.6萬輛，同比+33.2%，環(huán)比+6.4%，其中哈弗梟龍MAX和梟龍正式上市，并在5月銷售3,088輛。哈弗梟龍MAX搭載公司全新平價四驅Hi4技術，有望憑借差異化優(yōu)勢持續(xù)獲取市場份額。
　　2）WEY：WEY牌5月批發(fā)銷量0.6萬輛，同比+129.0%，環(huán)比+142.9%；其中，魏牌藍山首個完整銷售月銷量達到5,136輛。新品方面，魏牌新摩卡DHT-PHEV正式上市，定位大五座旗艦SUV，預訂7天內(nèi)訂單已突破萬輛；看好藍山憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品力實現(xiàn)品牌向上，挑戰(zhàn)合資市場。
　　3）歐拉品牌：歐拉5月批發(fā)銷量1.1萬輛，同比-1.4%，環(huán)比+19.3%。歐拉品牌加速升級，通過營銷行為聚焦女性市場。
　　4）皮卡：長城皮卡5月批發(fā)銷量1.9萬輛，同比+9.4%，環(huán)比0.2%。其中長城炮批發(fā)1.4萬輛，同比+6.2%；蟬聯(lián)皮卡銷量冠軍。2023年1-5月長城皮卡中國終端市占率超過50%，保持國內(nèi)皮卡龍頭地位。新車型方面，長城2023款商用炮5月正式上市。有望推動銷量繼續(xù)上行。
　　5）坦克：坦克品牌5月批發(fā)銷量1.0萬輛，同比+30.1%，環(huán)比4.5%。
　　新能源加速出海海外建廠持續(xù)推進。
　　海外銷量穩(wěn)健，新能源出口提速。2023年5月，公司海外批發(fā)銷量2.5萬輛，同比+104.0%，環(huán)比+15.2%。其中，新能源車型銷量2.4萬輛，同比+513.8%，環(huán)比+59.8%，創(chuàng)歷史新高。2023年1-5月累計出口9.9萬輛，同比+100.4%，其中新能源出口6.6萬輛，同比+30.5%。海外工廠方面，長城汽車巴西工廠建設持續(xù)推進，預計2024年5月1日正式投入運營；此工廠為巴西首個新能源工廠。整車出口方面，哈弗H6 HEV和哈弗JolionHEV在智利正式上市。
　　投資建議
　　公司新產(chǎn)品國內(nèi)外推廣進展順利，智能電動化新周期開啟，新能源智能化車型占比快速提升，豪華化領跑地位愈發(fā)清晰，非車業(yè)務收入有望加速釋放。維持盈利預測，預計2023-2025年營業(yè)收入為1,994.6/2,437.8/2,807.5億元，歸母凈利潤為72.1/116.3/149.3億元，對應EPS為0.81/1.31/1.68元，對應2023年6月5日收盤價23.40元/股PE為29/18/14倍，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　缺芯影響超預期；車市下行風險；WEY、沙龍、哈弗等品牌所在市場競爭加劇，銷量不及預期；出海進度不及預期。