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投資要點
　　事件：公司公布5月銷量，整體銷售達到10.1萬臺，同比增長26%，今年累計銷量41.4萬臺，基本與去年持平。
　　1、藍山帶動高端WEY品牌重新起航。5月份公司W(wǎng)EY品牌戰(zhàn)略車型藍山銷售0.51萬臺，成為細分市場領(lǐng)先的大六座家用SUV。我們認為藍山精準定位于大六座家用這個唯一的乘用車藍海市場，未來銷量有望持續(xù)上行。
　　2、藍山帶動WEY品牌新能源轉(zhuǎn)型成功。WEY品牌純?nèi)加蛙囦N量占比低，隨著藍山及新摩卡這樣的新能源車型逐步上量，WEY品牌將會成為長城轉(zhuǎn)型最快的新能源品牌，也將成為更具造車積淀的新能源造車“新勢力”。
　　3、哈弗三大單品品類共同發(fā)力。5月份哈弗品牌銷量5.56萬臺：基石車型品類H6銷量1.9萬臺，越野品類大狗系列同比增長146%達到1.56萬臺，新能源梟龍品類上市半月銷量也達到0.3萬。三大品類共同發(fā)力使得哈弗品牌同比增長33%。未來隨著新能源龍網(wǎng)漸入佳境，梟龍品類仍有上量可能，哈弗品牌新能源轉(zhuǎn)型也將逐步清晰。
　　4、皮卡坦克同樣增長穩(wěn)健。5月份皮卡和坦克銷量分別同比增長9%、30%，累計增長17%和14%，整體增長穩(wěn)健。隨著皮卡和坦克高端產(chǎn)品線的不斷拓展，未來這兩大品類的銷量和ASP有望持續(xù)上行，拉動公司整體增長。
　　投資策略：
　　我們認為，二季度汽車行業(yè)需求逐步平穩(wěn)，行業(yè)beta將會重歸增長；同時，長城汽車深耕智能電動化，自身alpha屬性最強。預計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤61/90/110億元，維持“買入”評級。
　　風險提示：
　　乘用車行業(yè)銷量不及預期，行業(yè)競爭加劇超預。