>> 東吳證券-長城汽車(601633)5月出口／新能源表現(xiàn)靚麗，梟龍／藍山加速公司電動轉(zhuǎn)型-230606
| 上傳日期： |
2023/6/6 |
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| 627KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里 |
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公告要點：2023年5月長城汽車實現(xiàn)合計產(chǎn)批量為101181/101020輛，分別同比+20.04%/+26.18%，分別環(huán)比+8.45%/+8.50%；5月哈弗品牌產(chǎn)批量分別為56779/55600輛，分別同比+29.69%/+33.18%，分別環(huán)比+8.97%/+6.38%；WEY品牌產(chǎn)批量分別為6076/5770輛，分別同比+149.94%/+128.97%，分別環(huán)比+149.12%/+142.95%；長城皮卡產(chǎn)批量分別為18224/18605輛，分別同比-7.06%/+9.39%，分別環(huán)比-2.35%/-0.25%；歐拉品牌產(chǎn)批量分別9323/10616輛，分別同比-12.05%/-1.41%，分別環(huán)比+4.98%/+19.27%；坦克品牌產(chǎn)批量分別為10779/10429輛，分別同比+36.98%/+30.07%，分別環(huán)比-3.88%/-4.46%。
5月批發(fā)銷量10.1萬輛，海外出口2.5萬輛，新能源滲透率提升至23.5%。5月長城汽車批發(fā)銷量10.1輛，同環(huán)比+26.18%/+8.50%。1）分品牌：藍山SUV陸續(xù)交付貢獻增量，5月WEY品牌銷量翻倍，其中藍山銷售5136臺，四驅(qū)車型占比超90%；新摩卡上市7天訂單破萬輛，后續(xù)隨全新MPV高山上市，新摩卡訂單逐步增長，魏牌后續(xù)表現(xiàn)值得期待；哈弗二代大狗PHEV&梟龍新車拉動銷量爬坡，5月品牌銷量分別為3325/3088輛；歐拉&沙龍雙品牌精簡模式提升運營效率，歐拉品牌5月銷量重回1萬輛水平；長城皮卡&坦克品牌表現(xiàn)好于去年同期，長城炮銷量1.4萬輛。2）出口：公司海外出口勢頭正好，5月出口25131輛，同環(huán)比+104.4%/+15.21%，占集團銷量24.9%，連續(xù)3個月出口量突破2萬輛；后續(xù)長城出口布局繼續(xù)加速發(fā)展，2024年5月1日，長城巴西新能源工廠預計正式啟動運營，海外新能源轉(zhuǎn)型節(jié)奏領先同業(yè)。3）新能源：5月公司新能源汽車批發(fā)量23755輛，同環(huán)比+104.13%/+59.83%，新能源產(chǎn)品滲透率繼續(xù)提升至23.5%，同環(huán)比+8.98/+7.55pct。
哈弗梟龍系列引領四驅(qū)市場變革，新技術(shù)&新產(chǎn)品聯(lián)袂賦能公司轉(zhuǎn)型向上。哈弗梟龍PHEV&梟龍MAX開啟交付，四驅(qū)電混技術(shù)匹引領公司新能源智能電動化進階；魏牌高山PHEV/藍山PHEV/全新摩卡組合上市，進擊高端智能五/六/七座市場；坦克400Hi4/500Hi4亮相上海車展；2023年長城汽車新能源產(chǎn)品出海加速；隨著多品牌持續(xù)發(fā)力新能源，明星大單品將助力公司完成銷量積累，帶動公司新能源滲透率快速提升。
盈利預測與投資評級：我們維持長城汽車2023~2025年歸母凈利潤為43/80/112億元的預測，對應EPS分別為0.50/0.94/1.32元，對應PE估值46/25/18倍。維持長城汽車“買入”評級。
風險提示：需求復蘇進度低于預期；乘用車市場價格戰(zhàn)超出預期。
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