>> 華泰證券-長城汽車(601633)5月藍(lán)山銷量超預(yù)期，6月梟龍上量-230606
| 上傳日期： |
2023/6/7 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋亭亭 |
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5月銷量數(shù)據(jù)回暖，預(yù)期6月銷量12萬輛，維持A/H股“增持/買入”評級
長城汽車公告，23年5月銷量10.10萬輛，同比+26.18%，環(huán)比+6.38%，其中，新能源車總銷量2.38萬輛，同比+104%，海外市場銷量2.5萬輛，同比+104%。5月梟龍系列上市，藍(lán)山銷量爬坡，公司銷量增長趨勢良好。我們預(yù)計23-25年收入分別為1993/2731/2907億元，歸母凈利分別為60/91/111億元，EPS分別為0.70/1.06/1.30元。公司A股近5年估值平均為35倍，考慮到23年市場競爭激烈，而公司處于新能源銷量增長期，給予公司A股近五年平均估值+0.5倍標(biāo)準(zhǔn)差，對應(yīng)23年45倍PE，目標(biāo)價為31.67元，維持“增持”評級。公司H股近5年估值平均為17倍，給予H股23年17倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價13.59港幣，維持“買入”評級。
5月銷量提升至10萬輛，魏牌和出口的銷量增速亮眼
公司5月銷量環(huán)比4月增加7913輛，主要為梟龍系列及藍(lán)山帶來增量。分品牌來看，哈弗品牌5月銷量55,600輛，同比+33%，環(huán)比+6%，系梟龍系列上市增量；魏牌5月銷量5,770輛，同比+129%，環(huán)比+143%，主要原因是藍(lán)山銷量爬坡；皮卡5月銷量18,605輛，同比+9%，環(huán)比-0%，延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)；歐拉5月銷量提升至10,616輛，同比-1%，環(huán)比+19%，系歐拉產(chǎn)品降價，提振銷量所致；坦克5月銷量10,429輛，同比+30%，環(huán)比-4%，3-5月銷量持續(xù)破萬，表現(xiàn)強(qiáng)勢。1-5月，公司海外銷量98,920輛，同比+100%，因海外哈弗JOLIN等產(chǎn)品發(fā)布、持續(xù)開拓東盟、南美市場所致。
5月梟龍和梟龍MAX上市交付3088輛，我們預(yù)期兩款新車6月交付破萬輛
5月15日，長城哈弗梟龍和梟龍MAX正式上市，梟龍MAX（中型SUV）定價15.98-17.98萬元，梟龍（緊湊型SUV）定價13.98-15.68萬元。產(chǎn)品上市即開啟交付。其中，梟龍MAX將首發(fā)搭載Hi4混動系統(tǒng)，虧電油耗接近主要競品水平。5月梟龍MAX和梟龍銷售3,088輛，當(dāng)前梟龍MAX及梟龍的新車終端熱度穩(wěn)步拉升，我們預(yù)計6月交付量或突破1萬輛。
魏牌藍(lán)山5月交付5136輛，6月發(fā)布摩卡，魏牌銷量或持續(xù)提升
魏牌藍(lán)山定位大六座SUV，已于4月13日上市，定價27.38-30.88萬元，油耗、尺寸、定價相比L8有競爭力，我們預(yù)計穩(wěn)態(tài)月銷量有望達(dá)到6000輛以上。藍(lán)山上市后，銷量逐步爬坡，5月銷量提升至5,136輛，有望成為30萬元級家庭大六座SUV的市場標(biāo)桿，6-7月或?qū)⒊掷m(xù)上量。6月1日，公司發(fā)布新摩卡PHEV，定價23.18萬，在定價回歸“超值”的定位后，我們預(yù)計魏牌銷量將持續(xù)提升。
風(fēng)險提示：消費(fèi)需求弱，供應(yīng)鏈短缺，公司新能源轉(zhuǎn)型進(jìn)展不及預(yù)期等。
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