>> 中泰國際-醫(yī)藥行業(yè)點評：醫(yī)保談判規(guī)則趨于溫和，政府將繼續(xù)支持創(chuàng)新藥-230705
| 上傳日期： |
2023/7/6 |
大小： |
588KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
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作者： |
施佳麗 |
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國家醫(yī)保目錄將繼續(xù)支持兒童用藥、罕見病藥物與新藥
國家醫(yī)保局6月底發(fā)布《2023年國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄調(diào)整工作方案》意見稿，表示將繼續(xù)優(yōu)化醫(yī)保目錄并將納入更多優(yōu)質(zhì)兒童用藥與罕見病用藥。意見稿表明2023年6月30日前上市的新藥均有可能被納入新版醫(yī)保目錄，反映政府將繼續(xù)支持優(yōu)質(zhì)新藥。
醫(yī)保談判規(guī)則趨向溫和
國家醫(yī)保局7月4日發(fā)布《談判藥品續(xù)約規(guī)則》與《非獨家藥品競價規(guī)則》征求意見稿，我們認為這兩份文件措辭溫和，未來藥品價格將更加市場化。文件重點：1）對獨家藥品等符合條件的藥品維持簡易續(xù)約與梯度調(diào)整醫(yī)保支付標準原則，醫(yī)保支付標準最多下調(diào)25個百分點，導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)藥物可在合理降幅下快速續(xù)約。2）對于符合條件藥品企業(yè)可申請重新談判：如企業(yè)認為談判后價格不合理，可對獨家藥品等部分符合條件藥品申請重新談判。3）提升醫(yī)保支出預(yù)算金額：醫(yī)?；鹬С鲱A(yù)算從2025年起續(xù)約開始不再按照銷售金額65%計算，而是以納入醫(yī)保支付范圍的藥品費用計算；4）縮減高需求藥品醫(yī)保續(xù)約后醫(yī)保支付標準下調(diào)幅度：對于不調(diào)整醫(yī)保支付范圍的藥品，計算醫(yī)保支付標準時通常以醫(yī)保基金實際支出與基金預(yù)算影響估值（比值A(chǔ)）為基準。根據(jù)本次意見稿，對于比值A(chǔ)在110%（不含）-200%（不含）之間的藥品，雖然醫(yī)保支付標準下調(diào)幅度仍將按照實際支出增加，但是增加幅度為2、4、6、10個百分點的適用銷售額將分別從原先的2-10億元（人民幣，下同）、10-20億元、20-40億元與超40億元上調(diào)至3-15億元、15-30億元、30-60億元與超60億元。因此部分市場需求較大的產(chǎn)品醫(yī)保支付標準下調(diào)幅度將縮小，患者負擔將減輕。
制藥板塊重點推薦翰森制藥（3692 HK）與石藥集團（1093 HK）
制藥板塊我們重點推薦翰森制藥（3692 HK，評級：買入，目標價：16.80港元）與石藥集團（1093 HK，評級：買入，目標價：10.82港元）。
翰森制藥（3692 HK）為港股1類創(chuàng)新藥最多的企業(yè)。公司腎性貧血藥物培膜沙肽近日如期獲批上市。國家疾控中心數(shù)據(jù)表明中國腎病患者約8,200萬，腎病患者貧血患病率很高，因此腎性貧血藥物市場需求廣闊。培膜沙肽為首款國產(chǎn)長效藥物，先發(fā)優(yōu)勢明顯，而且每月一次給藥也較為方便，因此需求前景良好。培膜沙肽獲批時間符合預(yù)期，我們對公司維持原先盈利預(yù)測，重申16.80港元與“買入”評級。
石藥集團（1093 HK）一季度雖受疫情影響，但是收入與股東凈利潤仍保持正增長。我們預(yù)計隨著疫情舒緩腫瘤藥銷售將逐步好轉(zhuǎn)，恩必普與銘復(fù)樂將引領(lǐng)公司神經(jīng)系統(tǒng)藥物收入穩(wěn)健增加。公司日前與輝瑞（PFEUS）達成協(xié)議將在中國推廣輝瑞的新冠口服藥。由于國內(nèi)疫情已舒緩，我們預(yù)計短期收入貢獻有限，但本次合作表明全球制藥巨頭認可石藥的市場推廣能力。我們維持原有盈利預(yù)測，重申10.82港元目標價與“買入”評級。
風險提示
1）醫(yī)保目錄降價幅度大于預(yù)期；2）新藥上市后銷售推廣效果差于預(yù)期
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