>> 長江證券-三峽能源(600905)二季度電量穩(wěn)定增長，業(yè)績表現展望穩(wěn)健-230706
| 上傳日期： |
2023/7/6 |
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| 1461KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華,張韋華,司旗 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年第二季度發(fā)電量完成情況公告：2023年二季度公司完成發(fā)電量143.09億千瓦時，同比增長11.29%，上半年累計完成發(fā)電量280.90億千瓦時，同比增長14.71%。
事件評論
二季度電量穩(wěn)定增長，業(yè)績表現展望穩(wěn)健。2023年二季度公司陸上風電完成發(fā)電量74.41億千瓦時，較上年同期增長21.23%，陸上風電維持高速增長主因或系裝機擴張以及來風條件轉好影響，2022年全年公司陸風新增135.3萬千瓦，較年初增速為13.96%。由于上半年并非風電投產主力季節(jié)，因此公司高達21.23%的電量增速表明公司風電電量增速將高于裝機增速，公司陸上風電利用小時數將有所提升，這與全國風電表現一致：4-5月份全國風電平均利用小時數為466小時，同比增長45小時，利用效率的提升將使得公司陸風業(yè)績表現或優(yōu)于其電量表現。此外，公司二季度海上風電完成發(fā)電量28.07億千瓦時，較上年同期增長6.53%，電量的提升主因或系裝機規(guī)模擴張影響，2022年公司控股海上風電新增裝機為30萬千瓦，增幅為6.56%，與電量增速接近。光伏發(fā)電方面，公司二季度完成光伏發(fā)電量39.34億千瓦時，較上年同期增長2.90%，光伏增速相對偏弱，其主要原因或系偏弱的光照導致光伏利用小時數下滑影響。此外，由于今年以來來水持續(xù)偏枯，公司二季度水電完成發(fā)電量1.17億千瓦時，同比下降52.44%；公司獨立儲能完成發(fā)電量0.10億千瓦時，較上年同期下降33.33%。整體來看，得益于公司第一大電源陸上風電優(yōu)異的電量表現，公司二季度總發(fā)電量143.09億千瓦時，較上年同期增長11.29%。在電量穩(wěn)步增長的拉動下，預計二季度公司將實現穩(wěn)健的業(yè)績表現。
儲備資源豐富，“十四五”有望保持高增長。根據公司公告的交流記錄，公司預計“十四五”期間年均及2023年新增裝機不少于500萬千瓦，截至2023年一季度公司儲備資源超1.3億千瓦，2022年共新增取得已明確坐標點資源5488.08萬千瓦，其中陸上風電985.17萬千瓦、太陽能發(fā)電2592.91萬千瓦，一體化1350萬千瓦，抽水蓄能560萬千瓦。2022年新增核準、備案項目總計1630.19萬千瓦，其中風電359.77萬千瓦、光伏發(fā)電800.02萬千瓦、抽水蓄能380萬千瓦。大規(guī)模的儲備項目，足以支撐公司裝機容量實現持續(xù)性的高增長，裝機規(guī)模的快速增長拉動下公司業(yè)績也有望保持較高的增速水平。
中游環(huán)節(jié)價格快速回落，公司新增裝機或將加速。2022年11月以來，光伏產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格均快速回調，根據PV infolink披露，截至6月28日單面單玻182mm單晶PERC組件均價為1.4元/W，已較去年年末的高點回落0.58元/W。當前來看，光伏產業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)價格的支撐均呈現出加速回調的趨勢，中游環(huán)節(jié)價格的持續(xù)回落有望加速產業(yè)鏈利潤向下游流傳，公司新增裝機的斜率以及盈利質量也有望獲得加速改善，持續(xù)看好光伏產業(yè)鏈價格回落帶來公司盈利及增速改善下的投資機遇。
投資建議：根據最新經營數據，我們預計公司2023-2025年EPS為0.32元、0.36元和0.41元，對應PE分別為16.89倍、14.95倍和13.23倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、新建項目投產進度與效益不及預期風險；
2、風況、光照資源不及預期風險。
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