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行業(yè)從成長期走向成熟期，長期向上。國內汽車行業(yè)長期平緩向上，短期受政策和庫存周期擾動。產業(yè)周期維度，汽車行業(yè)總量從成長期向成熟期過渡，增速放緩但長期保有量、銷量仍有空間。政策周期維度，新能源汽車購置稅減免延續(xù)、新能源汽車下鄉(xiāng)的推動、地方補貼的接力、支持高級別自動駕駛功能商業(yè)化應用，政策影響改善。庫存周期維度，受原材料成本波動、排放升級政策等影響，當前庫存水平位于警戒線以上，不過國六B部分車型給予半年銷售過渡期緩解清庫壓力。
　　自主份額加速提升，開啟海外新的增長。雖然行業(yè)整體保持較低增速，但電動智能的結構性變化帶來行業(yè)的二次成長。在此過程中，自主品牌乘用車展現(xiàn)出明顯的競爭優(yōu)勢，市占率從2020的36%提升至2023Q1的50%。且自主品牌的競爭優(yōu)勢加快了海外拓展，2021年中國汽車出口數(shù)量首次突破200萬輛，同比增長103%，2022年汽車企業(yè)出口311萬輛，同比增長54%，成為第二大汽車出口國。
　　把握產能利用率高且處于強勢產品周期的車企?；诠竟娴臄?shù)據(jù)，行業(yè)端整體產能利用率約為76%。其中比亞迪、特斯拉、理想汽車、吉利汽車處于產能利用率高位，且產品周期向上，預計持續(xù)保持競爭力。傳統(tǒng)車企由于產能結構向新能源車型調整，整體產能利用率在70%-80%左右。新能源品牌起步晚，產能前置投入，還處于上量階段，部分產能利用率低于60%，具有提升空間。
　　自主新能源轉型影響短期盈利，隨著銷量積累將進入規(guī)模效應釋放階段。因新能源轉型而導致的產能前置對企業(yè)短期盈利有所影響，整車廠的銷量增長、規(guī)模效應釋放是考察財務狀況的核心點。特斯拉在單一品類大規(guī)模量產的基礎上進行降本增效，盈利能力持續(xù)提升。比亞迪因為銷售規(guī)模的快速提升，固定成本占比下降，盈利進入釋放通道。吉利汽車伴隨強勢產品周期的發(fā)力，盈利彈性在蓄力中。理想汽車在新勢力中財務表現(xiàn)較好，預計隨著產品周期釋放將逐步兌現(xiàn)業(yè)績。
　　投資建議：一年期維度優(yōu)選具備高產能利用率、單車盈利向好的比亞迪、特斯拉、理想汽車及其產業(yè)鏈。中長期維度，關注自主品牌崛起和電動智能趨勢下的增量零部件機遇。1）優(yōu)質自主品牌車企：比亞迪、理想汽車、吉利汽車。2）優(yōu)質車企產業(yè)鏈標的：拓普集團、三花智控、新泉股份、旭升集團、銀輪股份、愛柯迪等。3）智能化零部件：德賽西威、科博達、伯特利、華陽集團、保隆科技等。4）國產化降本主線：星宇股份、繼峰股份等。
　　風險提示：汽車銷量不及預期，供應鏈緊張，競爭加劇的風險。