>> 華泰期貨-銅日報：升貼水報價大幅下降，銅價震蕩回落-230707
| 上傳日期： |
2023/7/7 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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核心觀點
銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)現(xiàn)貨升水再遭暴跌，現(xiàn)貨升水直降至升水50元/噸附近。早盤盤初，持貨商報主流平水銅升水150元/噸附近，十分鐘時間不到，個別持貨商調(diào)價至升水100~120元/噸，好銅亦被拖累至升水百元每噸附近。隨后現(xiàn)貨升水從升水100元/噸降至升水70元/噸、升水50元/噸，甚至升水30元/噸；JCC等貨源升水30元/噸價格被市場秒收，部分金冠貨源升水20元/噸成交活躍，好銅升水60元/噸，波蘭大板升水50元/噸亦可成交；但仍有部分持貨商考慮出貨成本不愿跟跌，平水銅挺于升水50元/噸。第二交易時段，盤面走低，且再無低價貨源，持貨商上調(diào)報價至升水70元/噸左右，臨近十一時升水50元/噸主流平水銅亦難尋，金冠等貨源亦回升至升水50元/噸水平。
觀點：
宏觀方面，昨日，據(jù)金十訊，美國6月ADP就業(yè)人數(shù)暴增49.7萬人，較預(yù)期的22.8萬人翻倍，為自去年2月以來最大的月度漲幅，并遠(yuǎn)超前值的27.8萬人。美國6月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)錄得4.07萬人，為2022年10月以來新低。數(shù)據(jù)公布后，美國利率期貨定價美聯(lián)儲11月有可能加息。此外，美國6月ISM非制造業(yè)PMI從5月的50.3升至53.9，超過預(yù)期的51，同時企業(yè)投入物價指標(biāo)跌至逾三年低點，表明備受關(guān)注的服務(wù)業(yè)通脹將繼續(xù)降溫。
礦端方面，據(jù)SMM訊，受智利遭遇嚴(yán)重暴雨的影響，Codelco旗下的Andina銅礦已經(jīng)在前一周日下午重新啟動了采礦工作。Codelco表示，他們正在仔細(xì)評估天氣原因?qū)е碌耐９χ心喜康貐^(qū)運營所造成的影響。Codelco公司此后又表示，El Teniente銅礦的一部分運營仍然暫停，盡管地下作業(yè)仍在繼續(xù)進(jìn)行，但Sewell和Rojo地區(qū)的生產(chǎn)仍然停止。然而，最新的消息是，Teniente銅礦發(fā)生了用電事故，導(dǎo)致該地區(qū)的工作全部停止，并造成一人死亡。不過這樣的干擾所產(chǎn)生的影響終究相對短暫，目前TC價格仍然維持在90美元/噸以上的高位。
冶煉方面，據(jù)Mysteel訊，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量22.90萬噸，環(huán)比增加0.10萬噸。上周產(chǎn)量回升主因部分冶煉企業(yè)檢修完成，產(chǎn)出逐步恢復(fù)，因此產(chǎn)量小幅增加，其他冶煉企業(yè)仍維持正常高產(chǎn)。因此周內(nèi)銅產(chǎn)量小幅增加。7月后冶煉檢修相對較少，產(chǎn)量或?qū)⒊掷m(xù)小幅回升。不過需要密切關(guān)注可能發(fā)生的硫酸脹庫的情況。而在廢銅方面，由于部分地區(qū)根據(jù)財稅40號文對部分涉廢企業(yè)進(jìn)行追繳增值稅及所得稅，使得廢銅供應(yīng)受到一定影響。此外，為保證電力穩(wěn)定，國資委召開中央企業(yè)能源電力保供工作推進(jìn)會。會議要求，各中央企業(yè)要全力以赴做好能源電力保供工作、
消費方面，目前需求逐步進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，但端午節(jié)后，隨著銅價連續(xù)回調(diào)，銅桿企業(yè)新增訂單有所體現(xiàn)，加之現(xiàn)貨升水同樣回落，市場采買情緒略有增強(qiáng)，拿貨情緒有所謹(jǐn)慎。但由于臨近月底，部分下游企業(yè)采購資金壓力較大，逢低按需接貨為主，整體下游市場消費表現(xiàn)較為一般。但就銅品種終端板塊整體展望而言，則仍相對樂觀（詳情可參見我司2023年半年報）。乘聯(lián)會綜合預(yù)估6月新能源乘用車廠商批發(fā)銷量74萬輛，環(huán)比增長10%，同比增長30%。
庫存方面，上個交易日，LME庫存下降0.21萬噸至6.52萬噸，SHFE庫存較前一交易日下降0.09萬噸至16.48萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價為7.26，較上一交易日上漲0.27%。
總體而言，目前雖然銅品種逐步進(jìn)入需求淡季，疊加此后美聯(lián)儲貨幣政策在未來兩個月料仍偏緊，因此近期銅價或暫時以偏中性走勢為主。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權(quán)：暫緩
■風(fēng)險
海外銀行體系負(fù)面影響進(jìn)一步蔓延
需求持續(xù)偏弱
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