>> 國信證券-銀行業(yè)基于不同情景假設(shè)的分析：銀行對城投敞口的規(guī)模與影響-230706
| 上傳日期： |
2023/7/7 |
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| 243KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
王劍,田維韋,陳俊良 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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事項：
今年以來城投債務(wù)風(fēng)險有所增加，市場擔(dān)憂城投風(fēng)險暴露對銀行產(chǎn)生不利影響。據(jù)我們分析測算，2022年末商業(yè)銀行整體對城投的風(fēng)險敞口約為40萬億元，其中貸款37萬億元，非標3萬億元。我們認為，對于償債確有困難的城投企業(yè)，重組是處置風(fēng)險比較現(xiàn)實的手段，并基于多種情景測算了城投重組對商業(yè)銀行的影響。我們采取的情景假設(shè)包括：假設(shè)城投債權(quán)資產(chǎn)重組比例分別為3%、5%、7%、10%，假設(shè)重組后利率下調(diào)100-450bps。經(jīng)過測算，我們認為即便在極端悲觀情景下，城投風(fēng)險暴露對商業(yè)銀行整體的凈息差影響也不太可能超過6bps，對商業(yè)銀行整體凈利潤的影響不太可能超過1350億元，大約相當(dāng)于2022年凈利潤的6%，或者相當(dāng)于商業(yè)銀行的長期ROE持續(xù)性下降0.5個百分點。這還沒考慮銀行可能用其他手段對沖，比如目前已經(jīng)計提的損失準備、降低存款利率等。因此我們有理由認為，城投風(fēng)險暴露對商業(yè)銀行的整體影響可控，不至于對商業(yè)銀行整體的可持續(xù)發(fā)展能力產(chǎn)生影響。
評論：
商業(yè)銀行對城投的風(fēng)險敞口約為40萬億元
我們測算顯示銀行對城投的風(fēng)險敞口約40萬億元，其中貸款37萬億元，非標3萬億元，占商業(yè)銀行總資產(chǎn)的比重約為12%。商業(yè)銀行對城投的風(fēng)險敞口主要是表內(nèi)貸款，其次是表內(nèi)非標投資。由于目前表外理財已經(jīng)普遍實現(xiàn)凈值化轉(zhuǎn)型，因此我們不再將表外理財中可能涉及的城投風(fēng)險考慮在內(nèi)。此外，由于銀行表內(nèi)信用債投資非常少，因此我們也不考慮這部分信用債可能涉及的城投敞口。我們的測算顯示，商業(yè)銀行表內(nèi)貸款中大約有37萬億元投向城投，非標中估計有3萬億元左右投向城投，兩者合計有約40萬億元投向城投。測算數(shù)據(jù)說明銀行對城投的風(fēng)險敞口以貸款為主，而非標比較少，也顯示出近幾年嚴監(jiān)管的顯著提升了銀行資產(chǎn)的透明度。
我們具體的測算方法如下：
（1）測算表內(nèi)貸款中有約37萬億元投向城投
按照經(jīng)驗，銀行對城投的風(fēng)險敞口主要分布在四個行業(yè)：交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，建筑業(yè)（以下簡稱“四大行業(yè)”）。當(dāng)然這四大行業(yè)的貸款不全是城投貸款，但其中可能有90%屬于城投類的貸款。一方面從不良情況來看，四大行業(yè)的不良率非常低，與制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等形成鮮明對比；另一方面從規(guī)模來看，原銀監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，2010年末商業(yè)銀行對四大行業(yè)貸款余額共計9.3萬億元，2013年中商業(yè)銀行對四大行業(yè)貸款余額按當(dāng)年期初期末平均數(shù)計約11.4萬億元，而財政部數(shù)據(jù)顯示，2010年末和2013年中地方政府性債務(wù)余額中來自銀行貸款的規(guī)模分別為8.5萬億元、10.1萬億元，差不多相當(dāng)于同時期商業(yè)銀行對四大行業(yè)貸款余額的90%。
原銀監(jiān)會的全行業(yè)數(shù)據(jù)自2017年之后便不再披露，我們轉(zhuǎn)而通過上市銀行數(shù)據(jù)來對最新情況進行估計。方便起見，我們使用的是16家老上市銀行數(shù)據(jù)。從上市銀行數(shù)據(jù)來看，四大行業(yè)占比與原銀監(jiān)會數(shù)據(jù)比較一致，因此采用上市銀行數(shù)據(jù)進行估計是可以接受的。根據(jù)上市銀行數(shù)據(jù)，2017-2022年期間四大行業(yè)貸款增長了78%，據(jù)此估計2022年末商業(yè)銀行對四大行業(yè)的貸款余額約為41.4萬億元;再假設(shè)其中90%為城投類貸款，則商業(yè)銀行表內(nèi)貸款中大約有37.3萬億元投向城投。
?。?）估計表內(nèi)非標中有約3萬億元投向城投
表內(nèi)非標的估計可以簡單一些，主要是因為現(xiàn)在銀行的表內(nèi)非標規(guī)模已經(jīng)不大，因此估計誤差在可接受范圍內(nèi)。我們此處使用銀行投資的信托及資管計劃、債權(quán)融資計劃作為非標統(tǒng)計口徑。根據(jù)銀行年報信息：（1）2022年末6家國有行、12家股份行投資的表內(nèi)非標余額為2.5萬億元；（2）A股上市城商行投資的表內(nèi)非標余額為1.06萬億元，占總資產(chǎn)的比例為4.9%，據(jù)此估計全部城商行投資的表內(nèi)非標余額約為2.4萬億元；（3）農(nóng)商行一般體量較小，其資產(chǎn)很少投向城投，因此非標投資很少。從八家資產(chǎn)規(guī)模超過五千億元的農(nóng)商行年報來看，其表內(nèi)非標余額僅有0.09萬億元，占總資產(chǎn)的比例僅有1.2%，其他資產(chǎn)規(guī)模更小的農(nóng)商行非標比例應(yīng)該更少，所以即便假設(shè)所有農(nóng)商行總資產(chǎn)中1%投向非標，農(nóng)商行所投非標余額也不會超過0.5萬億元。（4）這樣商業(yè)銀行非標投資總額約5.4萬億元。非標投資主要是城投和房地產(chǎn)，我們假設(shè)城投占一半，則其中投向城投的估計有2.7萬億元，也就是大約3萬億元。
假如部分風(fēng)險較大的城投債務(wù)重組，對銀行影響有多大？
銀行對城投的敞口中必然存在一些壓力較大的企業(yè)，對于這些償債壓力較大的企業(yè)，重組是比較現(xiàn)實的處置手段，這對銀行而言可以避免短期內(nèi)產(chǎn)生較多不良，也有助于城投企業(yè)以時間換空間，減少對地方經(jīng)濟的沖擊。參考遵義道橋的重組方案，一般是展期并下調(diào)利率，這是比較常見的重組手段，從對銀行的影響來看，主要是會拉低凈息差。
對于城投債務(wù)而言，我們很難評估其風(fēng)險情況到底如何，因此采取情景假設(shè)的方式進行評估。我們可以參考多個數(shù)據(jù)建立情景假設(shè)：（1）參考歷史上先后出較大風(fēng)險的工業(yè)及批發(fā)零售業(yè)貸款、房地產(chǎn)貸款不良率數(shù)據(jù)
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