>> 國泰君安-中國宏橋(1378.HK)至暗時期已過，維持“買入”-230630
| 上傳日期： |
2023/7/7 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
郭勇 |
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此報告為加密報告 |
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我們維持中國宏橋（“公司”） “買入”的投資評級，目標(biāo)價10.56港元，相當(dāng)于6.5倍、6.4倍和6.7倍2023-2025年市盈率。
我們認為鋁價的至暗時期已經(jīng)過去，鋁價或?qū)⑹艿街袊碳ふ叩耐苿?。隨著國內(nèi)可能出臺更多刺激政策并帶動鋁消費，2023年下半年鋁供需基本面可能有所改善。我們認為，中國宏橋作為全球最大的原鋁生產(chǎn)商，氧化鋁供應(yīng)充足，將更多地受益于鋁價上漲。
中國宏橋的凈利潤對鋁價的變動十分敏感。中國宏橋擁有全球最大的原鋁產(chǎn)能，每年生產(chǎn)近600萬噸原鋁。中國宏橋的鋁土礦、氧化鋁和電力的自給率高，因此公司對成本的控制能力高于同業(yè)，特別是生產(chǎn)原鋁的材料成本。
催化劑：鋁價上漲；歐洲能源成本上升；中國出臺更多刺激政策。
風(fēng)險：煤價上漲；中國的鋁需求可能不及預(yù)期；美國經(jīng)濟可能陷入衰退。
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