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事件點(diǎn)評：
　　2023年4月25日，通達(dá)海發(fā)布2022年度報(bào)告，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.63億元，同比增長2.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8737.94萬元，同比降低9.86%；按行業(yè)來看，公司在法院、企業(yè)、銀行及其他領(lǐng)域分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.02、1.99、0.58、0.04億元，分別同減6.23%、同增26.61%、同減13.51%、同減64.67%；按產(chǎn)品看，公司應(yīng)用軟件開發(fā)、應(yīng)用軟件服務(wù)、司法輔助服務(wù)以及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.72、1.33、0.52、0.07億元，分別同減11.57%、同增38.34%、同增20.68%、同增57.52%，公司整體業(yè)績符合預(yù)期。
　　2023年4月25日，公司發(fā)布2023年一季報(bào)，2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8488.31萬元，同比增長8.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤554.84萬元，同比減少27.28%。
　　由于受到疫情影響，公司2022年業(yè)務(wù)相關(guān)項(xiàng)目交付推遲，導(dǎo)致利潤貢獻(xiàn)較前一報(bào)告期出現(xiàn)下滑，但整體仍符合預(yù)期。在AI商業(yè)化進(jìn)程加速的大趨勢下，公司持續(xù)布局AI在文本生成、文本識別、風(fēng)險(xiǎn)識別等領(lǐng)域的應(yīng)用。公司通過軟件+硬件構(gòu)建智能化產(chǎn)品體系，已經(jīng)具備打造智慧法院全流程解決方案的能力，未來有望打開公司成長空間。
　　投資要點(diǎn)
　　公司是法院信息化領(lǐng)軍企業(yè)，客戶覆蓋全國，業(yè)績增長穩(wěn)健
　　公司深耕法院信息化領(lǐng)域近三十年，在智慧執(zhí)行領(lǐng)域，公司的執(zhí)行案件管理系統(tǒng)市場占有率全行業(yè)第一。在智慧審判領(lǐng)域，公司的審判流程管理系統(tǒng)市場占有率全行業(yè)第二。公司客戶涵蓋最高人民法院以及全國25個地區(qū)超2800家法院。公司業(yè)績增長穩(wěn)健，2018-2021年的收入CAGR為38.29%，歸母凈利潤C(jī)AGR為40.35%，2022年受疫情影響增速下降，疫情影響消除后，業(yè)績有望維持較高增速。
　　智慧法律：GPT在法律行業(yè)替代性強(qiáng)，全球應(yīng)用加速落地
　　GPT賦能法律相關(guān)工作，AI+法律在業(yè)界加速落地。OpenAI論文顯示GPT對法律相關(guān)職業(yè)影響較大，AI有望在法律行業(yè)多個業(yè)務(wù)場景實(shí)現(xiàn)落地應(yīng)用。全球已有在法院應(yīng)用ChatGPT輔助的法律判決的實(shí)踐案例，全球知名律所A&O布局產(chǎn)生示范效應(yīng)，A&O開發(fā)出基于ChatGPT的聊天機(jī)器人，為律師提供建議和預(yù)測，給客戶提供解決方案?；贑hatGPT等AI技術(shù)的法律相關(guān)軟件產(chǎn)品快速增加，產(chǎn)品端開始普及。
　　公司持續(xù)發(fā)力智能化，賦能智慧法院建設(shè)
　　作為法院信息化領(lǐng)軍企業(yè)，公司持續(xù)發(fā)力智能化，引領(lǐng)智慧法院建設(shè)。一方面，訊飛投資是公司十大股東之一，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合賦能智慧法院建設(shè)。另一方面，公司通過多個募投項(xiàng)目對智能化產(chǎn)品進(jìn)行升級，順應(yīng)下游市場發(fā)展需求。目前，公司通過軟件+硬件構(gòu)建智能化產(chǎn)品體系，已經(jīng)具備打造智慧法院全流程解決方案的能力。
　　盈利預(yù)測與估值
　　公司屬于軟件開發(fā)行業(yè)，以法院信息化為核心展開業(yè)務(wù)，在政策支持、行業(yè)趨勢以及公司自身優(yōu)勢發(fā)揮的共同驅(qū)動下，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.90/7.52/9.60億元，同比增長27.45%/27.54%/27.63%，對應(yīng)歸母凈利潤分別為1.14/1.50/1.93億元，同比增長31.00%/30.92%/29.11%，對應(yīng)EPS為2.49/3.26/4.21元，對應(yīng)2023年40.07倍PE，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　智能化產(chǎn)品落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；地方財(cái)政預(yù)算不及預(yù)期；下游客戶需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場格局變化的風(fēng)險(xiǎn)