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最新觀點：
　　從行情數(shù)據(jù)來看，由于“618”大促和端午假期消費表現(xiàn)穩(wěn)健，6月上半月零售行業(yè)大幅反彈，月內新零售指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于零售指數(shù)和滬深300。截至6月30日，我們定義的零售指數(shù)漲幅為-0.91%，跑贏滬深300，但跑輸新零售指數(shù)。零售行業(yè)總體表現(xiàn)與PE變化趨勢較為契合，本月PE/PS/PB整體保持穩(wěn)定，當前值（2023.6.30）分別處于2010年年初至今水平的54.70%/66.80%/5.20%百分位點，其中PE已經(jīng)恢復至超過歷史中樞百分位水平。
　　從政策層面來看，政府為“618”大促和端午節(jié)假期做了充分部署。商務部表示將繼續(xù)完善消費政策、持續(xù)辦好消費活動、不斷創(chuàng)新消費場景，如“618”大促、夜生活節(jié)、數(shù)字消費節(jié)等；將持續(xù)深化國際消費中心城市建設，推動步行街高質量發(fā)展，推進建設智慧商圈，帶動優(yōu)質消費資源集聚；推動建設一刻鐘便民生活圈，加快補齊便民設施短板，努力打造百姓家門口的消費圈、幸福圈。同時，更加關注提升新能源汽車和家居的消費活力。國務院常務會議指出，要延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購置稅減免政策，構建高質量充電基礎設施體系，計劃統(tǒng)籌開展“百城聯(lián)動”汽車節(jié)和“千縣萬鎮(zhèn)”新能源汽車消費季活動，更大釋放新能源汽車消費潛力；會議通過《關于促進家居消費的若干措施》，指出要打好政策“組合拳”，促進家居消費的政策要與老舊小區(qū)改造、住宅適老化改造等政策銜接配合、協(xié)同發(fā)力。此外，各地政府在營造良好消費氛圍、打造更有獲得感的特色消費等方面積極作為，紛紛出臺購物補貼、消費券、延長購物補貼時間等促消費措施。
　　從市場層面來看，2022年業(yè)績表現(xiàn)為虧損的趨勢，原因為受疫情因素影響，線下門店被迫暫停營業(yè)，各種銷售渠道受阻，銷售規(guī)模大幅度削減；消費者信心不足，需求減少；宏觀經(jīng)濟增長放緩，公司外部環(huán)境承壓；國際環(huán)境不穩(wěn)定導致原材料成本提高影響公司凈利潤。2023年一季度營收同比增長，但仍未恢復到疫前水平。其中，超市板塊對應消費品類為必選消費品，電商及代運營板塊對應渠道為線上渠道，雖在疫情期間表現(xiàn)出較好的抗壓能力，但在疫后復蘇中恢復彈性明顯不足，營收表現(xiàn)承壓；購百板塊修復并不明顯，對比疫前均值水平仍下滑超過50%，后續(xù)仍存有巨大修復空間；化妝品板塊保持營收規(guī)模較大的水平，但增速顯著放緩；個護板塊營收規(guī)模同樣較大，但增速保持低迷；珠寶首飾板塊表現(xiàn)亮眼，營收規(guī)模持續(xù)擴大，增速明顯突破前期均值，達到近八年來第二高水平。總的來看，化妝品板塊、個護板塊、珠寶首飾板塊在疫情影響年份以及疫后復蘇首年穿越周期，表現(xiàn)較好。
　　投資建議：維持全渠道配置的邏輯不變，推薦重點關注零售渠道類天虹百貨（002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永輝超市（601933.SH）、家家悅（603708.SH）、紅旗連鎖（002697.SZ）、華致酒行（300755.SZ）、豫園股份（600655.SH）、周大生（002867.SZ）、老鳳祥（600612.SH）、中國黃金（600916.SH）；以及消費品類的上海家化（600315.SH）、珀萊雅（603605.SH）、貝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悅護理（605009.SH）、穩(wěn)健醫(yī)療（300888.SZ）、百亞股份（003006.SZ）。
　　風險提示：政策推行效果不及預期的風險；消費者信心不足的風險；行業(yè)競爭加劇的風險。