>> 上海證券-美容護(hù)理行業(yè)6月月報(bào)&7月投資策略：關(guān)注Q2業(yè)績(jī)預(yù)期與美護(hù)原料公司進(jìn)展-230707
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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pdf 共45頁(yè) |
來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王盼 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)
化妝品板塊：
1）化妝品23H1淘+抖銷售額同增12.8%，抖音維持高增
根據(jù)生意參謀、魔鏡數(shù)據(jù)、飛瓜數(shù)據(jù)及久謙中臺(tái)等數(shù)據(jù)顯示，23H1化妝品淘+抖銷售額1785.13億元，同增12.8%，其中護(hù)膚、彩妝分別實(shí)現(xiàn)1302、483億元，同增13.7%、10.6%。
23M6化妝品淘+抖363.5億元，同增13.5%。其中，護(hù)膚品類275.90億，同增14.1%，占比76%；彩妝銷售額87.61億元，同增11.4%，占比24%。1）淘系平臺(tái)：23M6護(hù)膚+彩妝線上銷售額236.24億元，同降3.7%，環(huán)降4.6%，占比65%。分品類看，護(hù)膚、彩妝分別實(shí)現(xiàn)175.90、60.34億元，同降4.0%、2.8%。2）抖音平臺(tái)：23M6護(hù)膚+彩妝線上銷售額127.27億元，同增69.7%，環(huán)降2.2%，占比35%。分品類看，護(hù)膚、彩妝銷售額100、27.27億元，同增71.2%、64.6%。
總結(jié)：23H1，珀萊雅延續(xù)增長(zhǎng)，彩棠增速放緩；薇諾娜Baby抖音持續(xù)發(fā)力，延續(xù)三位數(shù)高增；戀火增長(zhǎng)韌性顯著；華熙生物四大品牌增長(zhǎng)承壓；璦爾博士淘系增長(zhǎng)拉動(dòng)整體增速提升；可復(fù)美雙平臺(tái)延續(xù)增長(zhǎng)，可麗金抖音增長(zhǎng)承壓；水羊股份高端品牌伊菲丹抖音持續(xù)高增；國(guó)際品牌中日系化妝品資生堂增速穩(wěn)健，韓系LG生活健康持續(xù)承壓。
2）“618”數(shù)據(jù)：銷售符合預(yù)期，珀萊雅領(lǐng)銜國(guó)貨之光
23年618期間，四大平臺(tái)（天貓、抖音、快手、京東）總GMV達(dá)610億。根據(jù)星圖數(shù)據(jù)、青眼情報(bào)顯示，23年618期間，天貓和京東美容護(hù)膚類目總GMV為300億元。據(jù)飛瓜數(shù)據(jù)顯示，抖音美妝總GMV突破156億元，同增69%，美妝處于高速增長(zhǎng)期。據(jù)青眼情報(bào)數(shù)據(jù)顯示，23年5月22日至6月18日期間，快手平臺(tái)美妝GMV為48.16億元，同增14.8%。
護(hù)膚類目中，分品牌看，天貓國(guó)際大牌仍為主導(dǎo)，珀萊雅是唯一上榜前5的國(guó)貨品牌。京東國(guó)際大牌占據(jù)前列，并未有國(guó)貨品牌上榜前5。抖音美容護(hù)膚呈現(xiàn)“高端化”趨勢(shì)，排名前3的品牌中，赫蓮娜、海藍(lán)之謎均價(jià)均在千元之上。多個(gè)國(guó)貨品牌進(jìn)入TOP20榜單，國(guó)貨美容護(hù)膚品牌在抖音中表現(xiàn)優(yōu)異?？焓?0個(gè)品牌中有14個(gè)國(guó)產(chǎn)品牌上榜，國(guó)貨品牌占主導(dǎo)地位，占比達(dá)70%。排名前10的品牌中僅歐萊雅一個(gè)外資品牌。
在香水彩妝類目中，分品牌看，據(jù)星圖數(shù)據(jù)顯示，天貓TOP1更換較為頻繁，國(guó)貨品牌排名掉出前3，花西子上榜排名第4。京東國(guó)際品牌擠占國(guó)貨，而在抖音彩妝類目中，國(guó)貨花西子連續(xù)兩年蟬聯(lián)第1，國(guó)貨品牌占比較高，在TOP20榜單中占據(jù)16位。在抖音香水類目中，國(guó)際品牌發(fā)力，排名迭代速度較快。國(guó)際大牌紛紛上榜，搶占抖音香水市場(chǎng)，TOP10品牌經(jīng)歷洗牌?？焓植蕣y類目中，TOP20榜中國(guó)貨品牌有11個(gè)，花西子位列第2，國(guó)際品牌上榜的有雅詩(shī)蘭黛、圣羅蘭、蘭蔻、肌膚之鑰等。
美妝龍頭表現(xiàn)突出，珀萊雅旗下品牌“618”多平臺(tái)成交金額第一，多產(chǎn)品銷售破億。貝泰妮旗下薇諾娜連續(xù)6年霸榜前10，全渠道表現(xiàn)優(yōu)秀；薇諾娜寶貝斬獲天貓嬰童護(hù)膚類目TOP4，品牌以嬰童皮膚問(wèn)題需求為導(dǎo)向，從嬰童皮膚學(xué)機(jī)制和作用靶點(diǎn)入手的品牌，已成功在嬰童護(hù)膚品類突圍，貝泰妮第二增長(zhǎng)曲線已然清晰。上海家化“618”全線布局，協(xié)同突破。上海家化全渠道全品牌618期間實(shí)現(xiàn)同增34%，美妝類目同增51%，個(gè)護(hù)家清同增29%。全品牌線上平臺(tái)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。從23年618美妝銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，線上美妝大盤穩(wěn)健復(fù)蘇，國(guó)貨美妝品牌強(qiáng)勢(shì)崛起，美妝頭部品牌“強(qiáng)者恒強(qiáng)”持續(xù)得到驗(yàn)證，我們未來(lái)也持續(xù)看好具備優(yōu)秀產(chǎn)品、品牌及運(yùn)營(yíng)力的國(guó)貨美妝龍頭。
3）環(huán)亞科技：綜合性化妝品企業(yè)重啟上市，營(yíng)銷加碼拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)環(huán)亞科技是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)為一體的綜合性化妝品企業(yè)。旗下?lián)碛小懊滥w寶MEIFUBAO”、“法蘭琳卡FRANIC”、“滋源SEEYOUNG”、“肌膚未來(lái)SKYNFUTURE”四大品牌，以及多個(gè)等細(xì)分品牌，產(chǎn)品種類涵蓋護(hù)膚、潔膚、洗護(hù)發(fā)、身體護(hù)理等日化用品。2020-2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.88、21.57、20.95億元，期間歸母凈利潤(rùn)為2.50、1.88、2.28億元，22年收入增速同比略有下滑，而利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)21.58%的穩(wěn)健增長(zhǎng)。
三大品牌貢獻(xiàn)主要業(yè)績(jī)，肌膚未來(lái)后來(lái)居上。公司主要營(yíng)收來(lái)自于滋源、美膚寶、法蘭琳卡三大品牌。其中滋源是環(huán)亞旗下銷售貢獻(xiàn)第一的品牌，2022年滋源收入實(shí)現(xiàn)8.10億元，占比總營(yíng)收39.19%。滋源品牌通過(guò)“無(wú)硅油頭皮護(hù)理”的概念切入市場(chǎng)，并成功占領(lǐng)洗護(hù)發(fā)市場(chǎng)，成為當(dāng)時(shí)國(guó)貨品牌孵化“新品牌”的少數(shù)成功案例。三大品牌對(duì)公司營(yíng)收貢獻(xiàn)總和達(dá)到80.42%。公司旗下功效性護(hù)膚品牌肌膚未來(lái)創(chuàng)立于2018年，該品牌營(yíng)收增速較快，22年占比總營(yíng)收達(dá)9.55%，成為公司第四大主力品牌。
毛利率高于平均水平，營(yíng)銷推廣投入加碼。利潤(rùn)端，公司毛利率高于可比公司平均水平，凈利率相對(duì)差異較小。受銷售渠道、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及定位等影響，公司毛利率與丸美股份、珀萊雅較為接近，高于上海家化、水羊股份、拉芳家化及名臣健康。費(fèi)用端，2020-2022年三年內(nèi)合計(jì)銷售額費(fèi)用近30億元，期間銷售費(fèi)用率均在40%以上。品牌宣傳方面，自2020年起，環(huán)亞旗下多個(gè)品牌開始陸續(xù)入駐各大線上平臺(tái)，并通過(guò)KOL在社交媒體平臺(tái)
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