>> 中郵證券-蘭劍智能(688557)AI+機(jī)器人為基，RaaS引領(lǐng)落地-230709
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
孫業(yè)亮 |
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AI為基，算法領(lǐng)先
公司深耕物流科技領(lǐng)域，研發(fā)基于嵌入式人工智能AI技術(shù)的倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人、穿梭機(jī)器人、搬運(yùn)機(jī)器人等智能物流機(jī)器人，根據(jù)不同行業(yè)客戶的需求，選擇一種或多種智能物流機(jī)器人進(jìn)行整合，構(gòu)建面向不同行業(yè)的全流程智能物流裝備系統(tǒng)，并在不同行業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用，自研自產(chǎn)率高達(dá)80%。
公司董事長(zhǎng)吳耀華先生為從事倉(cāng)儲(chǔ)物流自動(dòng)化行業(yè)30余年的技術(shù)專家，自1999年9月至今就職于山東大學(xué)控制科學(xué)與工程學(xué)院，任教授、博士生導(dǎo)師，不但擁有深厚的理論基礎(chǔ)，且在工作中積累了豐富的技術(shù)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)為公司的研發(fā)團(tuán)隊(duì)總指揮。公司的高精度模式識(shí)別算法、智能化模式識(shí)別裝置、托盤位置與外形檢測(cè)智能算法、基于微型伺服的撥爪控制算法、高階貝塞爾曲線的應(yīng)用、機(jī)械手混合尺寸拆垛和碼垛算法等，都已成功應(yīng)用于物流機(jī)器人。
全行業(yè)布局，有望向人形機(jī)器人拓展
公司不斷擴(kuò)大客戶覆蓋度，涉及的下游行業(yè)廣泛，包括規(guī)模零售、醫(yī)藥、電商、汽車、石化、煙草、航空航天等行業(yè)，同時(shí)開拓了白酒、新能源、通信設(shè)備、農(nóng)牧業(yè)、家電、工程機(jī)械、食品、家居等重點(diǎn)行業(yè)。
人形機(jī)器人第一步滲透的場(chǎng)景為安保、倉(cāng)儲(chǔ)物流行業(yè)，特斯拉、波士頓、OpenAI等公司開發(fā)的早期人形機(jī)器人均為用來完成重復(fù)性任務(wù)的物流倉(cāng)庫(kù)機(jī)器人?！胺抡孢\(yùn)動(dòng)”是人形機(jī)器人不同于工業(yè)機(jī)器人的重要難點(diǎn)，需要運(yùn)動(dòng)規(guī)劃和控制、機(jī)器視覺等領(lǐng)先的AI算法和精確的視覺及傳感方案。據(jù)官網(wǎng)，公司自研算法13種，其中，機(jī)械手圖像識(shí)別算法、SLAM導(dǎo)航算法、基于微型伺服的撥爪控制算法、外形檢測(cè)智能算法等可以遷移至人形機(jī)器人行業(yè)，有向人形機(jī)器人拓展的邏輯路徑。
RaaS打造全鏈條物流生態(tài)服務(wù)
公司創(chuàng)新商業(yè)模式，較早布局RaaS（Robot as a Service，機(jī)器人即服務(wù)）代運(yùn)營(yíng)服務(wù)，解決倉(cāng)儲(chǔ)作業(yè)中海量訂單、海量SKU、訂單時(shí)效性高且需大規(guī)模高效精準(zhǔn)拆零揀選等痛點(diǎn)。該種合作模式下，客戶僅提供倉(cāng)庫(kù)，由蘭劍智能投資建設(shè)智能倉(cāng)儲(chǔ)物流自動(dòng)化系統(tǒng)，并設(shè)立專業(yè)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)系統(tǒng)的倉(cāng)儲(chǔ)作業(yè)、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)等，按照處理量和存儲(chǔ)量與客戶進(jìn)行代運(yùn)營(yíng)操作服務(wù)費(fèi)用結(jié)算。RaaS代運(yùn)營(yíng)服務(wù)模式降低了客戶初期的付費(fèi)門檻，給客戶更多選擇，同時(shí)為公司帶來可持續(xù)收入。
超級(jí)工廠進(jìn)展順利，突破產(chǎn)能瓶頸
德州的超級(jí)工廠進(jìn)展順利，目前超級(jí)未來工廠一期二期已投入使用，三期工程已落成。2023年5月5日公司股東大會(huì)審議并通過了《關(guān)于變更部分募集資金投資項(xiàng)目的議案》，此議案是對(duì)超級(jí)未來工廠的擴(kuò)建，建設(shè)為期兩年，繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能。超級(jí)工廠的投產(chǎn)將擴(kuò)大公司生產(chǎn)場(chǎng)地，提升AGV搬運(yùn)機(jī)器人、輸送線、煙草分揀線、貨架等自動(dòng)化裝備的組裝生產(chǎn)能力，突破公司目前的產(chǎn)能瓶頸，可以更好的滿足不同行業(yè)客戶差異化產(chǎn)品需求，縮短供貨時(shí)間，提高響應(yīng)能力，支持公司承接更多項(xiàng)目。
投資建議
預(yù)計(jì)公司2023-2025年的EPS分別為1.89、2.78、3.53元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為19.55、13.28、10.45倍。公司軟硬件產(chǎn)品兼具，技術(shù)體系完備，多種AI算法加持，下游行業(yè)廣泛，在手訂單充足，募投項(xiàng)目突破產(chǎn)能瓶頸，公司于去年發(fā)布股權(quán)激勵(lì)，彰顯業(yè)績(jī)信心，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
下游客戶需求擴(kuò)張不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；政策推動(dòng)存在波動(dòng)性;產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。
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