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事件：公司發(fā)布2023年一季報，2023Q1公司實現營收1.5億元，同比增長31.1%；實現歸母凈利潤為虧損78萬元，虧損額大幅收窄。公司業(yè)績具備明顯的季節(jié)波動，符合我們預期。
　　訂單持續(xù)增長，交付能力增強，營收快速增長；毛利率穩(wěn)定，期間費用率大幅下降，凈利率穩(wěn)中向好。公司在智能物流倉儲系統(tǒng)領域具備較強的技術實力，接單能力強，且施工交付能力不斷增長，營收保持高速增長。2023Q1公司綜合毛利率為23.4%，同比減少0.3個百分點。2023Q1公司期間費用率為28.6%，同比減少9.7個百分點。2023Q1公司凈利率為-0.5%，同比增加2.6個百分點。
　　新接訂單持續(xù)增加，訂單結構優(yōu)化，業(yè)績增長確定性高。2022年公司新增訂單金額11.7億元，其中航空航天行業(yè)訂單2.0億元、軍工行業(yè)訂單1.0億元，并成功開拓白酒行業(yè)；截至2022年底，公司在手訂單10.4億元，隨著新冠疫情影響趨弱，預計公司訂單將持續(xù)增加。公司新建超級未來工廠于2022年投產，可支撐公司20億元訂單規(guī)模，保障訂單交付能力，且成本控制能力進一步加強，業(yè)績增長確定性高。
　　積極布局新產能，提升訂單交付能力。4月20日，公司發(fā)布公告，將4540萬元尚未使用的募集資金轉投“智能物流裝備生產實驗基地擴建項目”，該項目計劃總投資8406萬元，預計2023年6月30日前取得新增土地手續(xù)，建設周期2年。該項目建成后將突破現有產能瓶頸，提升AGV搬運機器人、煙草分揀線、貨架等自動化裝備的生產能力，并有助于進一步豐富產品體系，增加公司訂單承接能力和盈利能力。
　　盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.4、1.8、2.3億元，未來三年歸母凈利潤復合增速為36.9%，維持“買入”評級。
　　風險提示：新簽訂單下滑風險，技術與產品落后風險，行業(yè)競爭加劇風險。