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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.15億元，同比增長(zhǎng)51.59%；歸母凈利潤(rùn)9,052.38萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.45%；歸母扣非凈利潤(rùn)7,336.75萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34.47%。
　　項(xiàng)目交付能力較強(qiáng)，營(yíng)收同比高增長(zhǎng)：公司克服外部環(huán)境影響，順利交付多個(gè)智能倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目，營(yíng)收同比高增長(zhǎng)。由于新開(kāi)拓的新能源、農(nóng)牧業(yè)、服裝等行業(yè)采購(gòu)端的影響等原因，公司2022年全年毛利率為27.46%，同比下降7.06pct。公司2022年凈利率為9.89%，同比下降3.44pct。公司增強(qiáng)內(nèi)部降本增效，2022年銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用率同比下降2.43、0.93和2.03個(gè)pct。
　　應(yīng)用領(lǐng)域開(kāi)拓順利，在手訂單充足：公司在航空航天、通信設(shè)備、煙草、醫(yī)藥、新能源、工程機(jī)械、食品、電商等行業(yè)持續(xù)取得訂單，繼續(xù)保持較高的客戶(hù)粘度，并成功開(kāi)拓白酒行業(yè)。公司在航空航天、煙草、軍工、醫(yī)藥等行業(yè)取得重大突破，2022年航空航天行業(yè)訂單金額累計(jì)1.98億，軍工行業(yè)訂單累計(jì)0.97億元，煙草行業(yè)銷(xiāo)售額超億元。公司在新能源的原材料庫(kù)、極片生產(chǎn)環(huán)節(jié)持續(xù)獲得訂單，研制了面向化成分容環(huán)節(jié)的專(zhuān)用堆垛機(jī)設(shè)備并取得了案例應(yīng)用。公司2022年新簽訂單合計(jì)金額11.67億元，未確認(rèn)收入的在手訂單為10.43億元（統(tǒng)計(jì)單筆10萬(wàn)元以上合同金額，不包含售后服務(wù)和代運(yùn)營(yíng)），其中已簽訂合同金額10.08億元，已中標(biāo)暫未簽合同金額0.35億元，在手訂單飽滿(mǎn)。公司智能物流裝備生產(chǎn)試驗(yàn)基地募投項(xiàng)目主體建設(shè)完成，部分產(chǎn)線已投產(chǎn)試運(yùn)行，投入使用后可支撐20億元產(chǎn)能，保障訂單交付能力。
　　拓寬產(chǎn)品研發(fā)邊界，定位高端客戶(hù)：公司高度重視產(chǎn)品研發(fā)，2022年研發(fā)投入為0.75億元，研發(fā)費(fèi)用率為8.19%。公司將產(chǎn)品研發(fā)邊界縱向深入到物流設(shè)備的核心零部件，自主研發(fā)多款關(guān)鍵元器件并成功應(yīng)用。公司智能化軟件系統(tǒng)、智能化的產(chǎn)品，已基本實(shí)現(xiàn)自主生產(chǎn)，產(chǎn)品自研自產(chǎn)率達(dá)80%，具備成本優(yōu)勢(shì)。公司聚焦頭部客戶(hù)高端市場(chǎng)，2022年前五大客戶(hù)包括寧德時(shí)代、牧原股份、萬(wàn)邑通等，通過(guò)高附加值的定制化解決方案和陪伴式服務(wù)，提高盈利能力。隨著公司產(chǎn)品技術(shù)的不斷進(jìn)步和市場(chǎng)策略的推進(jìn)，未來(lái)有望持續(xù)獲得訂單。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮公司新開(kāi)拓的應(yīng)用行業(yè)盈利能力及訂單交付周期存在波動(dòng)，我們下調(diào)公司2023-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為1.31、1.67億元（分別下調(diào)22.94%和25.11%），新增2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為2.07億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.81、2.30、2.85元，對(duì)應(yīng)PE為20x、16x、13x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)；客戶(hù)訂單不能持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)壞賬風(fēng)險(xiǎn)；次新股股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。