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投資要點：
　　迎峰度夏開啟，動力煤價格延續(xù)強勢。截至7月7日，秦港動力煤價為850元/噸，在800元以上企穩(wěn)后持續(xù)上揚，隨著迎峰度夏開啟，我們認為價格仍存在上行空間，核心原因在于：（1）需求有望超預期：7月4日世界氣象組織確認熱帶太平洋地區(qū)7年來首次形成厄爾尼諾條件，可能導致全球氣溫飆升、極端天氣出現(xiàn)。同時，我國海洋氣候預測與評估中心首席預報員姜華表示：厄爾尼諾現(xiàn)象將會對我國汛期產(chǎn)生影響，預計長江流域在今年汛期出現(xiàn)高溫、干旱天氣的可能性較大。夏季高溫帶動下游電力需求擴張，結合歷史數(shù)據(jù)來看，電力負荷高點一般出現(xiàn)在8月份，但來水偏枯或將掣肘水電出力，火電有望托底未來兩月高增的能源需求。7月6日，國務院總理李強召開經(jīng)濟形勢專家座談會，會議強調要注重打好政策“組合拳”，及時出臺、抓緊實施一批針對性、組合性、協(xié)同性強的政策措施，未來政策仍可期待，經(jīng)濟復蘇預期向好；（2）供給存在擾動：國內方面，近日國家安全監(jiān)管總局出臺辦法明確高溫作業(yè)防暑降溫措施，在北方地區(qū)持續(xù)高溫下，煤礦開工率預計走低并出現(xiàn)階段性瓶頸；海外庫存下降帶動煤價反彈，海內外煤炭價差5月后明顯收窄使得進口煤利潤下降，預計旺季進口將環(huán)比下滑。
　　焦煤基本面偏穩(wěn)，市場情緒持續(xù)修復。京唐港主焦煤價格自6月中旬下跌至1770元/噸低點后開啟反彈，當前價格在1800-1900元/噸之間震蕩。供應端，整體保持穩(wěn)定；需求端，本周鋼廠、焦化廠繼續(xù)維持高負荷開工水平，剛需采購延續(xù)，且隨著焦炭第一輪漲價落地，市場情緒好轉。當前鋼廠焦煤庫存仍處于歷史低位，隨著經(jīng)濟持續(xù)修復和下游需求預期改善，焦煤價格亦存在進一步反彈空間。
　　本周數(shù)據(jù)回顧：1）煤炭價格及下游價格：秦皇島Q5500平倉價850元/噸（+2.4%），螺紋鋼HRB400-20mm全國價3834元/噸(-0.54%)；2）供需分析：秦皇島港鐵路調入量41.0萬噸(-20.39%),港口吞吐量47.0萬噸(-13.76%),產(chǎn)量200萬噸以上的焦企開工率為80.7%(-0.2PCT)；3）庫存分析：秦皇島庫存540萬噸，較上周減少27萬噸(-4.76%)，煉焦煤庫存六港合計227.3萬噸，較上周增加11.8萬噸(+5.48%)；4）國際煤炭市場：IPE鹿特丹煤炭價為117.5美元/噸(+2.17%)，澳大利亞峰景焦煤到岸價245.5美元/噸(-1.01%)，動力煤內外價差44.80元/噸，較之前擴大11.50元/噸，主焦煤內外價差-145.71元/噸，較之前價差擴大10.81元/噸。
　　煤炭行業(yè)長期投資價值清晰：雖然短期煤炭價格調整，但煤炭行業(yè)長期投資邏輯清晰：1）行業(yè)中長期面臨供需不足：新能源替代長路漫漫，煤炭需求絕對值逐年增長、今年供給增速下降，預計2025年仍有可能爆發(fā)大的供給矛盾；2）企業(yè)財務健康：和過去周期高點下行相比，本次煤炭企業(yè)行為是降杠桿，預計未來不存在資產(chǎn)負債表風險；3）當前煤價雖然較2022年有所下降，但由于高長協(xié)比例助力盈利穩(wěn)健，煤炭板塊依然具備長期優(yōu)質分紅屬性，且煤炭企業(yè)多為央國企，中特估推動下將有更多動力降本增效，推動企業(yè)價值回升。
　　投資建議：持續(xù)看好煤炭板塊旺季反彈，建議關注，1）短期彈性。隨著未來國內經(jīng)濟復蘇，和投資端相關的品種在經(jīng)歷前期的價格的大幅下跌后存在反彈的空間，代表的為焦煤和非電用煤。建議關注：潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)、山煤國際；2）長期分紅。優(yōu)質公司具備長期分紅能力，且隨著未來資本開支下降，分紅率具備持續(xù)提升空間。建議關注：中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源、兗礦能源、山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份；3）長期增量。有產(chǎn)能釋放的公司可穿越牛熊，在下一波周期啟動時具備更強的爆發(fā)性。建議關注：廣匯能源、華陽股份、盤江股份、昊華能源。
　　風險提示：國內經(jīng)濟復蘇進度不及預期；海外需求恢復不及預期；原油價格下跌拖累化工產(chǎn)品價格。