>> 華創(chuàng)證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：鎵、鍺等戰(zhàn)略礦產(chǎn)價(jià)值值得重視-230709
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
馬金龍,劉崗,鞏學(xué)鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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一、工業(yè)金屬
1、行業(yè)觀點(diǎn)：秘魯制定計(jì)劃保持銅礦運(yùn)輸暢通
事件一：秘魯制定計(jì)劃保持銅礦運(yùn)輸暢通
觀點(diǎn)：這條被稱為礦業(yè)走廊的高速公路被MMG的Las Bambas、嘉能可的Antapaccay和Hudbay Minerals的Constancia銅礦用來(lái)將銅精礦運(yùn)送到海港。此前該道路被多次封鎖，運(yùn)輸中斷會(huì)導(dǎo)致對(duì)中國(guó)和其他地區(qū)冶煉廠的發(fā)貨推遲。秘魯當(dāng)局正在制定一項(xiàng)計(jì)劃，使軍隊(duì)留在礦產(chǎn)運(yùn)輸?shù)缆?，以避免一些銅礦的運(yùn)輸遭遇干擾。今年二季度以來(lái)，礦山干擾出現(xiàn)明顯緩解，銅精礦TC已經(jīng)上漲到90美元以上，隨著秘魯?shù)你~精礦運(yùn)輸?shù)玫礁嗟谋Ｕ?，預(yù)計(jì)全球銅精礦供應(yīng)將更加寬松。
2、公司觀點(diǎn)：銀漫礦業(yè)副產(chǎn)，天山鋁業(yè)股東及實(shí)控人承諾不減持
興業(yè)銀錫：全資子公司銀漫礦業(yè)復(fù)產(chǎn)
觀點(diǎn)：興業(yè)銀錫全資子公司銀漫礦業(yè)選廠技改的主要項(xiàng)目為錫石浮選改造項(xiàng)目、原礦石拋廢項(xiàng)目以及全流程優(yōu)化調(diào)試。停產(chǎn)期間，銀漫礦業(yè)完成了錫石浮選改造項(xiàng)目和主流程對(duì)接工作，目前已進(jìn)行單機(jī)調(diào)試，下一步將開展聯(lián)動(dòng)調(diào)試及試運(yùn)行工作；同時(shí)，銀漫礦業(yè)完成了原礦石拋廢項(xiàng)目與生產(chǎn)系統(tǒng)相互制約的環(huán)節(jié)改造，后續(xù)技改施工過(guò)程不會(huì)影響主流程生產(chǎn)（根據(jù)目前工作計(jì)劃，原礦石拋廢項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2023年9月底前完成并投入使用），主流程可以恢復(fù)生產(chǎn)；目前已同步完成全流程優(yōu)化調(diào)試工作。鑒于銀漫礦業(yè)需在本次停產(chǎn)期間進(jìn)行的技改工作均已完成，銀漫礦業(yè)選廠將于2023年7月10日起正式恢復(fù)生產(chǎn)。本次停產(chǎn)技改，短期內(nèi)影響銀漫礦業(yè)的正常正產(chǎn)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，能夠推動(dòng)銀漫礦業(yè)選礦技術(shù)進(jìn)步，提高銀漫礦業(yè)選廠入選品位，降低選礦成本，提高錫的回收率（銀漫礦業(yè)錫的回收率已由原本的50%提高至60%，未來(lái)將逐步提高至70%），為公司創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)效益。
天山鋁業(yè)：公司控股股東和實(shí)際控制人自愿追加承諾不減持公司股份
觀點(diǎn)：天山鋁業(yè)于近日收到公司控股股東錦隆能源、實(shí)際控制人曾超林、曾超懿以及錦匯投資出具的《關(guān)于自愿不減持公司股份的承諾函》，承諾自本公告之日起六個(gè)月內(nèi)，不以任何方式減持所持有的公司的全部股份。這次出具《關(guān)于自愿不減持公司股份的承諾函》反映了實(shí)控人及股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心以及對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可，本次出具該承諾函有益于促進(jìn)公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展，維護(hù)公司及全體股東利益，增強(qiáng)投資者信心。
3、股票觀點(diǎn)：逆周期因子有望發(fā)力
7月6日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要顯示，幾乎所有官員預(yù)計(jì)2023年將有更多的利率上調(diào)，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)7月底再次加息的預(yù)期，目前市場(chǎng)已經(jīng)認(rèn)為7月加息25bp的概率提升至93.0%，市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)對(duì)加息定價(jià)完成。目前銅、鋁庫(kù)存均處于歷史極低位置，導(dǎo)致銅鋁價(jià)格具有一定韌性。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)托底預(yù)期增強(qiáng)，有望改善市場(chǎng)預(yù)期。電解鋁的盈利仍然在隨著動(dòng)力煤和預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格回落而持續(xù)擴(kuò)張，但近期云南地區(qū)雨水充沛，云南電解鋁復(fù)產(chǎn)在持續(xù)，需要持續(xù)關(guān)注復(fù)產(chǎn)進(jìn)展。我們重點(diǎn)推薦受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最為敏感的子行業(yè)：（1）供給端受限超預(yù)期、需求復(fù)蘇敏感的鋁，建議關(guān)注能夠穩(wěn)定生產(chǎn)的火電鋁標(biāo)的，如天山鋁業(yè)、神火股份、新疆眾和等，以及央企價(jià)值重估標(biāo)的：中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份、馳宏鋅鍺。（2）錫的供給剛性強(qiáng)、需求受益新能源和消費(fèi)電子，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段有望具有較高彈性，重點(diǎn)推薦錫業(yè)股份。（3）海外衰退有望推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期轉(zhuǎn)向以及美元信用體系弱化，看好黃金的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，建議關(guān)注標(biāo)的包括中金黃金、盛達(dá)資源、銀泰黃金。
二、新能源金屬及小金屬
1、行業(yè)觀點(diǎn)：鎵、鍺等戰(zhàn)略礦產(chǎn)價(jià)值值得重視。
事件：商務(wù)部、海關(guān)總署公告2023年第23號(hào)《關(guān)于對(duì)鎵、鍺相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制的公告》，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，決定對(duì)鎵、鍺相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制，以下物項(xiàng)未經(jīng)許可不得出口，（一）鎵相關(guān)物項(xiàng)：金屬鎵、氮化鎵、氧化鎵、磷化鎵、砷化鎵、銦鎵砷、硒化鎵、銻化鎵；（二）鍺相關(guān)物項(xiàng)：金屬鍺、區(qū)域鍺錠、鍺外延生長(zhǎng)沉底、二氧化鍺、四氯化鍺。
觀點(diǎn)：金屬鎵和鍺從資源量和產(chǎn)量角度均為我國(guó)優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)，戰(zhàn)略安全價(jià)值值得重視。根據(jù)USGS，中國(guó)金屬鎵儲(chǔ)量占全球的68%，中國(guó)鎵的產(chǎn)量也占到95%以上，鎵主要以伴生礦存在，可開采率較低，自然界中常以微量分散于鋁土礦、閃鋅礦等礦石中，從鋁土礦或者閃鋅礦中提取然后電解就得到金屬鎵，金屬鎵是一種性能優(yōu)良的電子原材料，主要在半導(dǎo)體、LED、磁材、光伏等領(lǐng)域。
根據(jù)USGS，金屬鍺在中國(guó)的儲(chǔ)量占到41%，產(chǎn)量占到68%，鍺是一種典型的稀散金屬，其主要以含硫化物的鉛、鋅、銅等礦物的伴生礦產(chǎn)以及一部分含鍺褐煤伴生，不僅含量少、開采難度大，而且提取也極為麻煩，因此它的產(chǎn)量始終都不高。由于鍺具有良好的光學(xué)性能和熱學(xué)特性，廣泛用于紅外光學(xué)、光纖通訊、電子太陽(yáng)能、催化劑等領(lǐng)域
2、公司觀點(diǎn)1：津巴布韋鋰礦項(xiàng)目進(jìn)展順利，達(dá)產(chǎn)后將大幅提升公司鋰資源自給率。
事件：根據(jù)中礦資源7月6日公告，全資公司Bikita Minerals(Private) Limit
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