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6月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于預(yù)期，教育和保健服務(wù)、政府部門(mén)以及建筑業(yè)是新增就業(yè)的主要貢獻(xiàn)行業(yè)。6月非農(nóng)數(shù)據(jù)總體仍然喜憂(yōu)參半，但美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)降溫的趨勢(shì)仍在延續(xù)。當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)走勢(shì)仍然符合我們此前對(duì)于就業(yè)市場(chǎng)降溫時(shí)，貝弗里奇曲線(xiàn)將會(huì)內(nèi)移的判斷，我們?nèi)匀徽J(rèn)為失業(yè)率可能會(huì)在10月之后開(kāi)始加速上行。結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)官員近期講話(huà)以及6月議息會(huì)議紀(jì)要內(nèi)容，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在7月重啟加息的概率較大，但仍需關(guān)注下周美國(guó)CPI數(shù)據(jù)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息的影響。
　　▍事項(xiàng)：美國(guó)2023年6月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)20.9萬(wàn)（預(yù)期22.5萬(wàn)，前值30.6萬(wàn)）；失業(yè)率為3.6%（預(yù)期3.6%，前值3.7%）；薪資同比增長(zhǎng)4.4%，環(huán)比增長(zhǎng)0.4%（前值分別為4.3%和0.4%）；勞動(dòng)參與率為62.6%（預(yù)期62.6%，前值62.6%）。
　　▍6月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于預(yù)期，教育和保健服務(wù)、政府部門(mén)以及建筑業(yè)是新增就業(yè)的主要貢獻(xiàn)行業(yè)。6月美國(guó)非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)為20.9萬(wàn)人，低于市場(chǎng)預(yù)期的22.5萬(wàn)人和修正后的前值30.6萬(wàn)人。薪資增速同比增長(zhǎng)4.4%，高于前值4.3%；環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，和前值持平，薪資同比和環(huán)比增速均高于市場(chǎng)預(yù)期。失業(yè)率為3.6%，符合預(yù)期，但較前值3.7%小幅下降。分行業(yè)來(lái)看，商品生產(chǎn)類(lèi)別中，建筑業(yè)新增2.3萬(wàn)貢獻(xiàn)了商品生產(chǎn)類(lèi)別的主要人數(shù)增長(zhǎng)，且高于服務(wù)生產(chǎn)類(lèi)別中除教育和保健服務(wù)之外的其他行業(yè)。教育和保健服務(wù)新增7.3萬(wàn)，專(zhuān)業(yè)和商業(yè)服務(wù)新增2.1萬(wàn)，休閑和酒店業(yè)新增2.1萬(wàn)，三者是服務(wù)生產(chǎn)新增人數(shù)的主要貢獻(xiàn)行業(yè)。政府部門(mén)新增就業(yè)6.0萬(wàn)，較前值4.7萬(wàn)繼續(xù)增長(zhǎng)。此外，6月勞動(dòng)參與率62.6%，與預(yù)期的和前值62.6%持平。
　　▍6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)仍然喜憂(yōu)參半，但就業(yè)市場(chǎng)總體降溫的趨勢(shì)仍在延續(xù)。從本月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)看，新增就業(yè)人數(shù)低于預(yù)期，但失業(yè)率再次下降，且薪資增速有所反彈，數(shù)據(jù)對(duì)于市場(chǎng)而言仍是喜憂(yōu)參半，這也使得美債利率和美元指數(shù)在數(shù)據(jù)公布后出現(xiàn)“V”型走勢(shì)。結(jié)合近期就業(yè)數(shù)據(jù)看，首先，6月上半月，當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)保持在26萬(wàn)以上的高位，盡管6月下半月有所下降，但截至7月1日當(dāng)周仍接近25萬(wàn)人；其次，JOLTS職位空缺數(shù)在經(jīng)歷了4月的短暫反彈后在5月再次降至982.4萬(wàn)，重新回到1000萬(wàn)以下水平；此外，本月非農(nóng)數(shù)據(jù)還下修了4月和5月的新增就業(yè)人數(shù)，4月下修7.7萬(wàn)，5月下修3.3萬(wàn)，兩月共計(jì)下修11萬(wàn)。結(jié)合新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)以及JOLTS職位空缺數(shù)，當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)降溫的趨勢(shì)仍在繼續(xù)。
　　▍當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)走勢(shì)仍然與我們此前對(duì)于就業(yè)市場(chǎng)降溫時(shí)，貝弗里奇曲線(xiàn)將會(huì)內(nèi)移的判斷吻合，我們?nèi)匀徽J(rèn)為失業(yè)率可能會(huì)在10月之后開(kāi)始加速上行。我們?cè)凇逗Ｍ夂暧^經(jīng)濟(jì)專(zhuān)題—美國(guó)失業(yè)率的變化路徑及其市場(chǎng)影響》（2023-02-05）中提出，美國(guó)貝弗里奇曲線(xiàn)可能內(nèi)移，在勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，職位空缺率將首先下降，而失業(yè)率可能在此階段保持平穩(wěn)，當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的走勢(shì)與我們此前的判斷吻合。因此，結(jié)合我們此前的研究，我們?nèi)匀徽J(rèn)為美國(guó)失業(yè)率可能會(huì)在10月之后開(kāi)始加速上行。
　　▍結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)官員近期講話(huà)以及6月議息會(huì)議紀(jì)要內(nèi)容，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在7月重啟加息的概率較大，但仍需關(guān)注下周美國(guó)CPI數(shù)據(jù)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息的影響。首先，鮑威爾的國(guó)會(huì)證詞和其在歐洲央行論壇小組討論的發(fā)言顯示他認(rèn)為年內(nèi)可能仍有1-2次加息；其次，近期包括永久票委威廉姆斯和今年票委洛根在內(nèi)的聯(lián)儲(chǔ)官員都表達(dá)了政策將進(jìn)一步緊縮的意向；再次，本周公布的美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議紀(jì)要同樣強(qiáng)化了后續(xù)進(jìn)一步加息的預(yù)期。結(jié)合以上美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)傳達(dá)的信息，同時(shí)考慮到本月非就業(yè)農(nóng)數(shù)據(jù)中失業(yè)率下降且薪資增速反彈，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在7月議息會(huì)議上重啟加息的概率較大。不過(guò)，在7月議息會(huì)議前還將公布6月美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，我們的預(yù)測(cè)模型顯示，6月總體CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，同比增長(zhǎng)3.2%，核心CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，同比增長(zhǎng)5.1%。仍需關(guān)注下周美國(guó)CPI數(shù)據(jù)可能對(duì)7月議息會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)是否加息會(huì)帶來(lái)的影響和擾動(dòng)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)韌性超出市場(chǎng)預(yù)期；美國(guó)后續(xù)CPI數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期；美國(guó)經(jīng)濟(jì)提前進(jìn)入衰退