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橡膠期貨策略：收儲(chǔ)傳聞再度刺激膠價(jià)大漲
　　滬膠及20號(hào)膠周觀點(diǎn)
　　供應(yīng)：1、海南和云南產(chǎn)區(qū)均已進(jìn)入穩(wěn)定上量階段，但受到周內(nèi)降雨情況增加，產(chǎn)出進(jìn)度依舊受阻。2、海外整體原料供應(yīng)繼續(xù)小幅增加，但美元匯率不斷上行，工廠出貨壓力加大，短期內(nèi)進(jìn)口壓力得到緩解。3、泰國(guó)東北部原料上量略快于南部，不過整體原料供應(yīng)提速偏慢，原料價(jià)格得到一定支撐。
　　需求：1、汽車銷售5月表現(xiàn)近五年來同比最好，而主要貢獻(xiàn)來自于乘用車市場(chǎng)。隨著優(yōu)惠政策的延續(xù)，預(yù)計(jì)后市表現(xiàn)依舊火熱，而從7月周度的表現(xiàn)來看也確實(shí)如此。2、美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息，而歐洲方面依舊處在加息周期中，海外市場(chǎng)整體對(duì)輪胎的需求如何還需觀察。3、國(guó)內(nèi)下游輪胎及制品企業(yè)需求表現(xiàn)平平，不過目前出口表現(xiàn)較好尚能支撐半鋼胎開工。
　　庫存：1、一般貿(mào)易庫存再現(xiàn)小拐點(diǎn)，能否持續(xù)還需觀察。2、顯性庫存依舊處于小幅增長(zhǎng)的勢(shì)頭。
　　本周交易邏輯：上周天然橡膠受到新版本收儲(chǔ)傳聞的刺激而大漲，尤其是當(dāng)前主力合約RU2309，整體漲幅超3%，且遠(yuǎn)好于其他合約以及NR的表現(xiàn)。這次的收儲(chǔ)版本為針對(duì)2022年的老膠進(jìn)行輪入，而2022年的倉單本就只有16-18萬噸，若收儲(chǔ)則更少，所以利好2309。淺色膠現(xiàn)貨端同樣跟漲，但是深色膠方面依舊受制于我們一直所說的基本偏偏弱的影響，跟漲乏力，這也導(dǎo)致在RU9-1價(jià)差快速收窄，RUNR以及非標(biāo)基差繼續(xù)走闊。盡管目前非標(biāo)基差的空間較大，但似乎近幾個(gè)月以來收儲(chǔ)的事情持續(xù)限制著套利盤的行動(dòng)，甚至09合約可能會(huì)以比往年更高的基差點(diǎn)位結(jié)束。后續(xù)來看，在收儲(chǔ)傳聞仍未落地之前，我們認(rèn)為仍需謹(jǐn)慎對(duì)待。根據(jù)前兩次的經(jīng)驗(yàn)，在短時(shí)間內(nèi)沒有持續(xù)新消息出來后盤面便會(huì)繼續(xù)回歸基本面交易。而在基本面方面，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端已處于穩(wěn)步上量階段，但同比往年該時(shí)間段產(chǎn)量仍然偏少。海外產(chǎn)區(qū)泰國(guó)整體原料供應(yīng)小幅增加，不過工廠出貨壓力加大，在成品利潤(rùn)倒掛下無積極采購意愿。進(jìn)口端，周度庫存表現(xiàn)來看出現(xiàn)了小拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)此次維持的時(shí)間將比上次長(zhǎng)些，因?yàn)榻谠趨R率的影響下進(jìn)口壓力暫時(shí)得到一定緩解。需求端，乘用車內(nèi)銷及出口的持續(xù)火熱表現(xiàn)，加之外貿(mào)雪地胎排產(chǎn)積極，支撐半鋼胎開工。而全鋼胎方面開工表現(xiàn)雖有回升，但后期預(yù)計(jì)依舊繼續(xù)走弱，成品庫存繼續(xù)累庫，采購情緒依舊偏淡。操作方面，我們雖建議不過度追高，但可在控制倉位的情況下短線可借助收儲(chǔ)的情緒進(jìn)行9-1正套，或買入RU賣出NR；中長(zhǎng)期，若收儲(chǔ)傳聞遲遲未落地，膠價(jià)仍大概率回歸震蕩橫盤走勢(shì)。
　　操作策略：短線可借助收儲(chǔ)的情緒進(jìn)行9-1正套，或買入RU賣出NR，需控制倉位。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀對(duì)大宗商品的影響超出預(yù)期