>> 華泰期貨-外匯周報：仍需等待趨勢轉(zhuǎn)升信號-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
不會突破7.3的重要關口，耐心等待政策繼續(xù)加碼穩(wěn)增長政策的轉(zhuǎn)折信號。
核心觀點
■市場分析
近期人民幣匯率有所轉(zhuǎn)升，7月7日當周美元兌離岸人民幣錄得下跌0.51%。
近期政策信號對人民幣匯率起到穩(wěn)增長作用。一是6月30日，央行貨幣政策委員會第二季度例會提到，綜合施策、穩(wěn)定預期，堅決防范匯率大起大落風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。二是從近期美元對人民幣匯率中間價報價來看，逆周期因子有所發(fā)力，顯示穩(wěn)匯率信號有所增加。三是耶倫訪華給到中美關系緩和信號，耶倫表示，美方不尋求“脫鉤斷鏈”，愿同中方落實兩國元首巴厘島會晤達成的共識，但后續(xù)仍需兩國的外貿(mào)政策來進一步確認，中美關系變化對目前處于關鍵位置的人民幣匯率具有重要意義。
盡管上周出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)升，但從基本面來看并未明確趨勢轉(zhuǎn)升的信號。一從我們構(gòu)建的人民幣匯率擬合模型來看，人民幣匯率影響因子并未發(fā)生重要變化：1、經(jīng)濟預期差(cha)中性:從趨勢來看，國內(nèi)經(jīng)濟在去年12月已經(jīng)完成筑底，國內(nèi)政策空間仍較為充裕，反觀美國目前處于高利率的環(huán)境，緊縮政策對經(jīng)濟的下行傳導仍未過半，美國就業(yè)市場仍有風險，目前仍需要等待中美經(jīng)濟周期分化的信號；2、中美利差(cha)不利于人民幣：在美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預期的背景下，美國7月加息概率仍高，并且美國9月是否加息仍需進一步博弈，長端的美債利率仍有上升空間。3、凈出口不利于人民幣。因此后續(xù)人民幣匯率企穩(wěn)轉(zhuǎn)升需要關注以下信號：1、國內(nèi)政府加碼穩(wěn)增長政策的信號；2、美聯(lián)儲本輪加息周期暫緩的信號。
綜上，我們認為美元兌人民幣大概率不會突破“7.3”的關鍵位置，疊加近期國內(nèi)穩(wěn)增長信號加強，美元兌人民幣有見頂?shù)目赡?。在國?nèi)經(jīng)濟順利復蘇以及全球不發(fā)生系統(tǒng)性風險的背景下，我們對全年人民幣匯率仍保持樂觀，套保上可以等待政策加碼穩(wěn)增長的轉(zhuǎn)折信號。
策略
不會突破7.3的重要關口，耐心等待政策繼續(xù)加碼穩(wěn)增長政策的轉(zhuǎn)折信號。
風險
美國超預期加息縮表，黑天鵝事件發(fā)生，中國經(jīng)濟恢復不及預期
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