>> 浙商證券-銀行業(yè)更新報告：銀行的分紅率會下降嗎？-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 946KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
梁鳳潔,邱冠華,陳建宇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)
市場擔(dān)心：城投地產(chǎn)風(fēng)險將導(dǎo)致銀行盈利能力承壓，資本壓力下銀行分紅將下降。我們認(rèn)為：城投地產(chǎn)對銀行盈利能力沖擊有限。短期來看，銀行資本水平充足，可支撐信貸投放，分紅比例有望保持穩(wěn)定。中長期來看，銀行盈利能力下降空間有限，規(guī)模、盈利、資本有望回歸平衡。
涉政業(yè)務(wù)對銀行盈利能力的影響？
涉政業(yè)務(wù)風(fēng)險暴露對上市銀行ROE影響有限，預(yù)計將拉低上市行ROE 0.4pc。（1）敞口測算：2022A末，測算表內(nèi)外涉政資產(chǎn)占總資產(chǎn)37.1%，不含政府債，則占比為19.4%，其中表內(nèi)平臺貸款、基建貸款、政府債、城投債、城投非標(biāo)分別占5.6%、10.3%、15.8%、2.1%、0.7%，表外理財政府債、城投債、城投非標(biāo)分別占1.9%、0.4%、0.3%。子行業(yè)中，城商行表內(nèi)外涉政資產(chǎn)占比最高，2022A末國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行表內(nèi)外涉政資產(chǎn)（不含政府債）占資產(chǎn)比重分別為20.0%、17.0%、21.9%、14.9%。（2）影響盈利：城投風(fēng)險暴露→城投貸款降息展期/信用成本上升+優(yōu)質(zhì)區(qū)域城投信用利差縮小→城投資產(chǎn)綜合收益率下降→拖累銀行ROE。（3）幅度測算：城投風(fēng)險暴露，將拉低上市銀行整體ROE 0.4pc。①城投貸款：當(dāng)前城投貸款（平臺貸款和表內(nèi)非標(biāo)）ROE較對公貸款高4.1pc。如城投風(fēng)險小幅暴露，城投貸款ROE下降至對公貸款平均水平，拖累上市銀行整體ROE下降0.3pc。②城投債券：銀行表內(nèi)持有的城投債，一般是優(yōu)質(zhì)區(qū)域高評級城投債，在城投風(fēng)險暴露的背景下，優(yōu)質(zhì)區(qū)域城投償債能力強(qiáng)，預(yù)計信用利差將縮小，拖累銀行債券收益率表現(xiàn)，假設(shè)城投債信用利差下降到歷史最低水平（即城投債利率下降55bp），拉低上市行整體ROE為0.1pc。（4）風(fēng)險展望：基于風(fēng)險底線思維，預(yù)計城投業(yè)務(wù)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的概率極低，不良生成有望穩(wěn)定，城投資產(chǎn)降息重組以及信用成本小幅抬升對盈利影響有限，但弱區(qū)域弱資質(zhì)主體可能出現(xiàn)零星點(diǎn)狀風(fēng)險暴露。
地產(chǎn)風(fēng)險對銀行盈利影響有多大？
未來地產(chǎn)風(fēng)險對銀行盈利的額外影響有限。判斷地產(chǎn)風(fēng)險對盈利的影響，不僅要考慮銀行的剩余潛在損失率，還要考慮此前已經(jīng)計提撥備對利潤的侵蝕程度。地產(chǎn)風(fēng)險暴露以來，較為謹(jǐn)慎的上市銀行提早計提撥備以應(yīng)對風(fēng)險壓力。（1）新生成壓力來看：地產(chǎn)托底政策發(fā)力，當(dāng)前地產(chǎn)不良新生成壓力有望改善。以“地產(chǎn)十六條”為代表的政策，使得銀行可以“以時間換空間”，平滑風(fēng)險暴露速度，爭取化解時間。同時，房企融資的政策支持力度全面加強(qiáng)，支持地產(chǎn)不良新生成壓力改善。根據(jù)招行2022年全年業(yè)績發(fā)布會，2023年地產(chǎn)不良生成同比將有大幅度下降，招行2023Q1對公不良生成率同比大幅下降44bp。（2）從撥備厚度來看：優(yōu)秀銀行對地產(chǎn)撥備的計提已較為充分。當(dāng)前上市銀行地產(chǎn)不良率約在4.11%，預(yù)計撥備已較為充足，以招行為例，招行地產(chǎn)撥貸比是對公貸款的兩倍以上。
銀行減值補(bǔ)充計提的壓力仍較大？
上市銀行對整體資產(chǎn)的計提審慎且充分，增提壓力不大。因貸款減值準(zhǔn)備有監(jiān)管底線要求，撥備充足，我們重點(diǎn)分析非信貸情況。
?。?）非信貸資產(chǎn)風(fēng)險特征：非信貸債權(quán)資產(chǎn)二三階段占比1.2%，低于信貸2.7pc，主要是銀行大部分非信貸資產(chǎn)投向政府債、金融債等低風(fēng)險領(lǐng)域，僅12.4%投向企業(yè)債及信托、資管計劃。若以“二三階段非信貸資產(chǎn)/企業(yè)信用類資產(chǎn)”衡量，則此比例為9.6%，其中國有行4.2%、股份行13.8%、城商行8.4%、農(nóng)商行4.3%?；叩脑颍芸赡苁抢碡斵D(zhuǎn)型過程中，表外資產(chǎn)回表導(dǎo)致股份行和城商行非信貸資產(chǎn)質(zhì)量階段性承壓。（2）非信貸風(fēng)險生成速度：若以“二三階段資產(chǎn)凈增額+非信貸撥備核銷金額”來考察非信貸風(fēng)險生成速度，上市銀行2022年生成622億元，以“生成額/企業(yè)信用類資產(chǎn)”衡量生成率為1.39%，顯著低于存量二三階段占比，我們推測風(fēng)險生成高峰已過。（3）非信貸資產(chǎn)撥備情況：上市銀行非信貸撥備計提比例平均6.7%，高于信貸計提比例3.6pc；非信貸二三階段撥備覆蓋率為69.2%，低于貸款撥備覆蓋率11pc，存量計提已經(jīng)較為審慎且充分。
銀行未來盈利能力下行空間多大？
銀行利潤與資本的內(nèi)生平衡正在趨緊。銀行大部分的利潤用于補(bǔ)充資本，從而支持經(jīng)濟(jì)增長。中長期視角來看，如假設(shè)2035年我國人均GDP達(dá)到發(fā)達(dá)國家水平，不考慮外源資本補(bǔ)充、不調(diào)整分紅比例的情況下，銀行需保證9.5%的ROE水平，2022年ROE較此低0.2pc。
綜合考慮，為保持銀行資本的可持續(xù)性。當(dāng)前可行性最高的政策組合為：降低負(fù)債成本+優(yōu)化資本占用。從理論推導(dǎo)角度，為了保持銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，有四種路徑：①穩(wěn)定銀行ROA，從當(dāng)前來看主要可用的政策工具為降低銀行負(fù)債成本。此前政策重心更多在降低貸款收益率上，而2022年下半年以來存款利率調(diào)整頻次顯著上升，顯示未來可能進(jìn)入存貸款對稱式降息模式。②釋放銀行杠桿，即降低銀行資本充足率，或降低銀行風(fēng)險加權(quán)系數(shù)。前者由于化解金融風(fēng)險的需要，我們認(rèn)為系統(tǒng)性下調(diào)的概率不高，考慮銀行的資本緊張程度，上調(diào)的概率很低，因此維持當(dāng)前底線是中性
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