>> 安信證券-贏在當下：沉住氣，熬過去-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
大小： |
3910KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
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作者： |
林榮雄 |
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報告摘要：
本周A股上證指數(shù)下跌0.17%，在3200點附近反復磨底，對應本周離岸人民幣匯率依然在7.2水平高位震蕩，市場整體處于“逐漸走出磨底期，技術性反彈有望展開”的階段。從今年2月以來，我們就將人民幣匯率作為A股市場的重要衡量指標，認為人民幣匯率向均衡水平的回擺（6.6-6.7）是A股市場再次打破箱體（2月至今上證綜指3200-3450區(qū)間震蕩），走強破局的重要條件。交易量上，本周全A日均成交量小幅縮量，周度日均成交量為8899億。
國務院于7月6日下午召開的經(jīng)濟形勢專家座談會，指出“對當前經(jīng)濟形勢，要全面、辯證、長遠地分析研判”。我們認為7月政策預期大概率圍繞“高質(zhì)量發(fā)展”為核心，同時傳遞出以下重要信號：
1、會議關注地方債務風險，座談會有多位財政債務方面專家參與，通稿用詞強調(diào)風險和政策的緊迫性：“圍繞穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、防風險等，及時出臺、抓緊實施一批針對性、組合性、協(xié)同性強的政策措施?！鳖A計7月政治局會議將對化解地方政府債務問題進一步聚焦。
2、大規(guī)模刺激的可能性較低，通稿指出：“我國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有變…保持戰(zhàn)略定力、增強發(fā)展信心。”
3、強調(diào)把握轉(zhuǎn)型窗口期和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域政策的支持力度有望加大，通稿指出：“要注重把握轉(zhuǎn)型的‘窗口期’，圍繞高質(zhì)量發(fā)展這一首要任務…在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、增動能上下更大功夫?！?nbsp;
總結(jié)而言，在人民幣匯率波動受到重視+經(jīng)濟階段性底在三季度探明+一攬子政策預期的牽引下，市場有望再次轉(zhuǎn)向“強預期、弱現(xiàn)實”定價，逐漸走出“大盤至底需磨底”的模式，開啟技術性反彈，TMT+消費的配置抓手將逐漸清晰。對于2023年消費投資體現(xiàn)出明顯的波段屬性，一季度漲，二季度跌，我們認為下半年消費超額表現(xiàn)將好于上半年，三季度是非常重要的窗口期。對于當前AI數(shù)字經(jīng)濟TMT行情，第三波上漲是值得期待的。對于AI數(shù)字經(jīng)濟TMT行情，我們維持“三個不變”:第一個不變：2-3年周期看好，類比于2019年的新能源車。第二個不變：我們維持“TMT行情年內(nèi)高位頂部在Q3”以及“只要經(jīng)濟弱復蘇，TMT就不會輸”的判斷。第三個不變：下半年TMT行情與上半年將有所區(qū)別，電子半導體或有可能是下半年TMT行情的勝負手。
短期超配行業(yè)：以傳媒（人工智能）、計算機（信創(chuàng)）、通信（光模塊）、半導體為代表的AI數(shù)字經(jīng)濟TMT；消費（家具、食飲、白電）、新技術（智能駕駛、復合集流體、機器人）、電力（火電）。主題投資：關注國企改革以及中國特色估值體系下的國企央企四大主線：通信運營商、建筑、石化、銀行；火熱的“厄爾尼諾”現(xiàn)象（糖、白電、火電）。
風險提示：國內(nèi)政策不及預期、海外貨幣政策變化超預期
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