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我們認(rèn)為，針對(duì)本周機(jī)構(gòu)行為及理財(cái)數(shù)據(jù)，應(yīng)主要關(guān)注以下幾點(diǎn)：
　　第一，銀行體系資金凈融出規(guī)模繼續(xù)上行，但大行及政策行資金凈融出規(guī)模邊際回落，關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策支持下大行及政策行信貸投放加碼的可能性及后續(xù)資金面變化。本周大行及政策行資金凈融出規(guī)模明顯回落，結(jié)合政策導(dǎo)向及票貼利率觸底回升的跡象來看，近期大行及政策行或有再度主動(dòng)增加信貸投放的可能，建議持續(xù)關(guān)注票貼利率及后續(xù)資金面的邊際變化。
　　第二，機(jī)構(gòu)行為表現(xiàn)分化，其中農(nóng)商行、基金、貨基、理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)表現(xiàn)相對(duì)樂觀，跨半年后資金寬松支撐下短久期資產(chǎn)受到青睞。本周債市呈現(xiàn)出收益率短端明顯下行、長(zhǎng)端窄幅震蕩的行情。在這一環(huán)境下機(jī)構(gòu)行為表現(xiàn)分化，其中農(nóng)商行、基金、貨基、理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)表現(xiàn)相對(duì)樂觀，呈現(xiàn)出明顯的現(xiàn)券凈買入規(guī)模增加的特征，券商、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)則表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎。資金寬松支撐下同業(yè)存單、短融、超短融等短久期資產(chǎn)受到市場(chǎng)青睞。
　　第三，理財(cái)存續(xù)規(guī)模有一定下滑，現(xiàn)金管理型理財(cái)存續(xù)規(guī)模減少較多，關(guān)注跨半年等因素影響消退后理財(cái)規(guī)模的邊際變化。理財(cái)存續(xù)規(guī)模的縮水可能與半年末部分產(chǎn)品集中到期有關(guān)，亦不排除降息利好因素消化后理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)面臨贖回壓力的可能性。但從跨半年后現(xiàn)券市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，理財(cái)?shù)氖袌?chǎng)情緒并不悲觀，我們認(rèn)為后續(xù)理財(cái)贖回壓力持續(xù)增加的可能性不大，后續(xù)理財(cái)存續(xù)規(guī)模大概率將回歸持續(xù)回升的趨勢(shì)當(dāng)中。
　　機(jī)構(gòu)行為及理財(cái)數(shù)據(jù)概覽：
　　回購(gòu)成交：資金凈融出規(guī)模小幅上行。
　　現(xiàn)券交易：（1）配置盤：農(nóng)商行加大同業(yè)存單配置，保險(xiǎn)現(xiàn)券配置力度減弱；（2）交易盤：基金繼續(xù)增持現(xiàn)券，貨基理財(cái)凈買入規(guī)模有所回升。
　　理財(cái)規(guī)模：發(fā)行規(guī)模仍然位于低位，存續(xù)市場(chǎng)規(guī)模有一定程度的縮減。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融監(jiān)管超預(yù)期，資金面波動(dòng)超預(yù)期，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)存在滯后性