>> 國盛證券-公用事業(yè)行業(yè)周報：繼續(xù)看好火電及需求響應主線機會，重啟CCER林業(yè)碳匯核心受益-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 1018KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何亞軒,廖文強 |
| 行業(yè)名稱： |
林業(yè) |
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【本周核心觀點】本周世界氣象組織（WMO）官宣厄爾尼諾現(xiàn)象時隔7年再現(xiàn)，且對全球溫度影響在2024年可能更大，年內截至目前全國30城高溫累計日數(shù)達到258城·天（去年同期為215城·天），高溫席卷下居民及企業(yè)生產用電增多，2023年最高用電負荷將顯著提升，重點看好火電與需求響應投資機會：1）火電方面，國資委力推央企電力保供，后續(xù)火電有望持續(xù)發(fā)揮壓艙石作用，迎峰度夏中發(fā)電量有望增長，同時重點受益煤價下行、電價上升、綠電轉型，近期部分火電龍頭季度經營數(shù)據(jù)表現(xiàn)突出，持續(xù)印證火電板塊盈利擴張邏輯，重點看好火電央企龍頭華電國際、華能國際、大唐發(fā)電、國電電力、華潤電力，區(qū)域龍頭浙能電力、申能股份、皖能電力、建投能源、粵電力A。2）需求響應方面，有望助力減少電網(wǎng)峰值負荷、降低企業(yè)用電成本，后續(xù)發(fā)展有望提速，重點推薦和關注配電網(wǎng)EPCO民營龍頭蘇文電能；電網(wǎng)通信集成領軍者澤宇智能；能源互聯(lián)網(wǎng)龍頭國網(wǎng)信通、朗新科技、威勝信息、炬華科技；綜合節(jié)能服務龍頭南網(wǎng)能源。此外，本周生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》（征求意見稿），CCER基礎設施與政策制度持續(xù)完善，重啟節(jié)奏明顯加快，林業(yè)碳匯資產價值有望重估，建議關注林業(yè)碳匯龍頭東珠生態(tài)（在手碳匯訂單+框架式協(xié)議資源面積近4000萬畝）、岳陽林紙（已累計簽訂碳匯開發(fā)合同面積3511萬畝，目標2025年末5000萬畝）。
WMO官宣厄爾尼諾再現(xiàn)，應對高溫天氣火電與需求響應有望持續(xù)發(fā)力。本周世界氣象組織（WMO）官宣厄爾尼諾現(xiàn)象時隔7年再現(xiàn)，并預測該現(xiàn)象在2023年下半年持續(xù)的可能性達到90%，考慮到厄爾尼諾對全球溫度的影響通常在其形成的第二年展現(xiàn)出來，因此可能在2024年最為明顯，意味著不僅2023年迎峰度夏難度提升，同時還需要備戰(zhàn)2024年極端氣候。根據(jù)中國氣象局，6月我國共發(fā)生4次區(qū)域性高溫過程，其中5月28日至6月5日是年內首次區(qū)域性高溫過程，較常年偏早16天。截至目前，北方高溫核心區(qū)域在河北南部、河南北部一帶，局地氣溫將達到或超過40℃，江南、華南等地則是高溫、高濕的狀態(tài)。在此情況下各地用電負荷接連創(chuàng)新高，根據(jù)國家能源局華北監(jiān)管局6月召開的2023年迎峰度夏工作會，2023年華北電網(wǎng)迎峰度夏最大負荷預計將達到3億千瓦，山東、河北、蒙西等電網(wǎng)存在不同程度的電力缺口，若發(fā)生大范圍持續(xù)悶熱天氣，華北電網(wǎng)最大負荷將上升至3.1億千瓦，全網(wǎng)缺口達到1000萬千瓦。高溫席卷下電力供應持續(xù)偏緊，繼續(xù)看好：1）火電有望持續(xù)發(fā)揮壓艙石作用，在今年迎峰度夏中發(fā)揮重要作用，發(fā)電量有望增長；2）需求響應可調控負荷、緩解用電高峰需求，行業(yè)發(fā)展有望提速。
火電：國資委全力推動央企電力保供，火電龍頭業(yè)績有望持續(xù)擴張。近期國資委召開中央企業(yè)能源電力保供工作推進會，要求“發(fā)電企業(yè)要應發(fā)盡發(fā)、多發(fā)滿發(fā)，煤炭企業(yè)要全力保障電煤供應”，火電供給端有望持續(xù)發(fā)力。當前我們持續(xù)看好火電板塊：1）煤價中樞下行，火電盈利望持續(xù)修復：2023年得益于保供政策及國際煤價下行，我國煤價中樞下行，火電行業(yè)已迎業(yè)績拐點。2）電改背景下，盈利空間走擴：2023年度協(xié)議電價多區(qū)域接近頂格上浮，代理購電價格保持較高水平，伴隨電力改革逐步深化，火電由計劃電逐步向市場電轉變，提升盈利性。此外火電逐步由發(fā)電主力軍轉向壓艙石角色參與調峰調頻，重要性凸顯，未來從以電能量為主逐漸過渡至“電能量+輔助服務+容量補償”的三重收入。3）綠電拉動第二成長曲線，估值望重塑：“十四五”期間，各大發(fā)電集團逐步過渡至以風、光、水電等清潔能源裝機為主的發(fā)電主體。綠電盈利穩(wěn)定，商業(yè)模式優(yōu)于火電，因此享受顯著高于火電的估值水平，伴隨頭部火電企業(yè)綠電裝機占比提升，其估值有望重塑。近期部分電力龍頭發(fā)布二季度經營數(shù)據(jù)，其中粵電力A上半年大幅扭虧，預計實現(xiàn)歸母凈利潤8-9.5億元（去年同期虧損-13.7億元）；皖能電力Q2雖然三臺機組同時大修，但前5月仍實現(xiàn)發(fā)電量同增10%?；痣姴糠铸堫^季度經營數(shù)據(jù)表現(xiàn)突出，持續(xù)印證火電板塊盈利擴張邏輯。繼續(xù)重點關注：1）火電資產裝機體量龐大的電力央企龍頭華電國際（A+H）、華能國際（A+H）、大唐發(fā)電（A+H）、國電電力、華潤電力（H）；2）具備較高業(yè)績修復彈性的區(qū)域火電企業(yè)浙能電力、申能股份、皖能電力、粵電力A。
CCER市場發(fā)展預期升溫，林業(yè)碳匯龍頭有望重點受益。本周生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》（征求意見稿），重點明確：1）申請項目應于2012/6/13之后開工建設，項目應當來自于可再生能源、林業(yè)碳匯、甲烷減排、節(jié)能增效等有利于減碳增匯的領域；2）減排量應產生于2020/9/22之后，且在項目申請登記日前5年內。6月27日全國溫室氣體自愿減排注冊登記系統(tǒng)、交易系統(tǒng)完成驗收；29日生態(tài)環(huán)境部正式明確CCER（中國核證自愿減排量）將于年內重啟，近期基礎設施與政策制度持續(xù)完善，CCER重啟節(jié)奏持續(xù)加快。我們認為CCER后續(xù)將漸進式發(fā)展，兼顧對經濟的影響，行業(yè)著眼于長期，隨著未來每年碳配額逐步減
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