>> 長江證券-建筑行業(yè)2023年度中期投資策略：大主線方興未艾，順周期再起波瀾-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 13863KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
范超,張智杰,張弛 |
| 下載權限： |
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回顧：大主線持續(xù)演繹，子板塊多點開花
回顧2023年上半年，建筑板塊整體表現(xiàn)亮眼跑贏大盤，國企改革與“一帶一路”主題帶動下的建筑央企行情是上半年的主線。復盤來看：1）1月-2月，積極政策出臺改善市場預期，板塊行情啟動；2）3月-5月，多因素帶動下中特估情緒整體升溫，疊加重大外交成果接連落地，板塊迎來主升浪；3）5月以來，板塊有所調整，6月中下旬整體企穩(wěn)。此外，在經濟復蘇預期波動之下，順周期復蘇鏈龍頭先漲后跌；部分細分成長板塊因自下而上變化呈現(xiàn)多點開花態(tài)勢。
國企改革與“一帶一路”：大主線方興未艾
穩(wěn)增長+走出去+提份額，基本面具備支撐。1）穩(wěn)增長：在整體經濟走弱的壓力下，穩(wěn)增長預期漸濃，后續(xù)或仍需財政與基建進一步發(fā)力，疊加下半年專項債投放有望加速，預計全年基建需求具備支撐；2）走出去：外交新形勢下“一帶一路”持續(xù)加碼，疊加疫情因素緩解推動建筑企業(yè)“走出去”步伐加速，預計今年建筑企業(yè)海外訂單有望放量。3）提份額：外部壓力下出清加速，疊加國企改革帶動提質增效，建筑央企優(yōu)勢凸顯，市占率持續(xù)提升，更具成長確定性。
重視變化與催化，堅守建筑央企核心主線。三年國企改革行動收官，新一輪國企改革蓄勢待發(fā)。伴隨國企改革持續(xù)深化，建筑央企近年來積極的變化持續(xù)發(fā)生，且并購重組將推動改革更進一步。部分優(yōu)質企業(yè)具備資產價值重估、商業(yè)模式優(yōu)化等邏輯提升估值中樞，且當前估值已經整體回到低位，向下具備安全邊際，未來估值進一步提升可期。展望下半年，國企改革與“一帶一路”進一步的催化和落地值得期待，建筑央企依然具備進一步向上空間，繼續(xù)堅守全年主線。
當前時點繼續(xù)重點推薦國企改革與“一帶一路”背景下優(yōu)質建筑央企的投資機會。優(yōu)質建筑央企當前估值處在低位，積極的變化正在發(fā)生，且未來的催化值得持續(xù)期待，繼續(xù)推薦中國交建、中國中鐵、中國建筑、中國化學等優(yōu)質建筑央企，以及中材國際、中鋼國際等國際工程企業(yè)。
區(qū)域龍頭：把握需求彈性，關注區(qū)域熱點
縱覽細分省區(qū)龍頭的投資機會，大致可歸因為：1）區(qū)域投資高增拉動需求，公司迎來業(yè)績釋放；2）區(qū)域受益核心主題或熱點，公司關注度提升迎來估值修復。從今年來看，部分代表性區(qū)域有望迎來需求釋放或受益核心主題，涉及區(qū)域包括安徽、浙江、新疆、陜西、西藏等。其中：1）安徽、浙江區(qū)域基建投資有望高增，地方國企有望受益釋放業(yè)績；2）新疆、陜西在區(qū)域景氣同時受益“一帶一路”核心主題下西北區(qū)域與中亞互通加強；3）西藏水能資源豐富，但開發(fā)力度嚴重不足，若雅魯藏布江下游水電站開發(fā)有所推進，將對當?shù)鼗ㄐ枨笮纬娠@著拉動。
看好順周期績優(yōu)龍頭，挖掘細分景氣賽道
繼續(xù)推薦傳統(tǒng)順周期優(yōu)質龍頭。當前實際經濟壓力依然較大，穩(wěn)增長信號漸強，后續(xù)存在政策進一步修復可能。在股價底部、預期底部背景下，我們認為后續(xù)預期修復下的順周期投資機會需要更加重視，重點關注建筑行業(yè)順周期優(yōu)質成長股鴻路鋼構、華鐵應急、志特新材。
挖掘自下而上的細分景氣賽道。專業(yè)工程領域涌現(xiàn)出諸多高景氣的細分賽道，他們受益部分下游終端需求高增，并導致中游的建筑施工環(huán)節(jié)需求與訂單受益，并誕生了自下而上的投資機會。今年來看，細分景氣賽道包括：潔凈室、工商業(yè)光儲（蘇文電能）、模塊化制造（利柏特）等。
風險提示
1、經濟恢復不及預期；2、基建投資不及預期；3、應收賬款發(fā)生壞賬損失風險；4、上市公司訂單不及預期。
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