>> 廣發(fā)證券-非銀金融行業(yè)：健康險稅收優(yōu)惠擴大，普惠金融深化發(fā)展-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福,劉淇 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
證券：REITs政策向好發(fā)展，上半年泛自營業(yè)務是主要增長驅(qū)動。本周滬深兩市成交額日均0.91萬億元（環(huán)比上升2.14%），滬深兩融余額15976億元（環(huán)比上升0.32%）。7月6日，證監(jiān)會債券部主任周小舟發(fā)言表明REITs下一步發(fā)展方向，將持續(xù)優(yōu)化政策安排，拓寬試點引入做市商推動公募FOF基金配置REITs等，繼續(xù)完善REITs信息披露體系，并推進REITs專項立法，推動REITs市場平穩(wěn)健康運行。復盤證券行業(yè)23H1市場數(shù)據(jù)：上半年市場成交額和兩融規(guī)?；境制?，投行業(yè)務馬太效應持續(xù)，IPO項目增多，單家募資規(guī)模下滑?；鸢l(fā)行規(guī)模仍處低位，穩(wěn)健型類固收占主體；相比去年低基數(shù)，泛自營業(yè)務將成為大部分券商的業(yè)績支撐點。預計經(jīng)濟穩(wěn)增長政策有望逐步出臺，經(jīng)濟回暖提振市場信心，降傭降費事件落地緩解長期壓制，個股建議關注：估值低位且綜合優(yōu)勢突出的中金公司（H）、中信證券（AH）、華泰證券（AH）；具有AI技術積累與落地場景的同花順（與計算機組聯(lián)合覆蓋）等；泛財富管理具有優(yōu)勢的東方證券（AH）、興業(yè)證券。
保險：壽險景氣度拐點確立，財險向上趨勢依舊，建議積極關注。金監(jiān)局發(fā)布《關于適用商業(yè)健康保險個人所得稅優(yōu)惠政策產(chǎn)品有關事項的通知》，稅優(yōu)政策的覆蓋范圍明顯擴大，再次釋放監(jiān)管推動行業(yè)發(fā)展的信號，利好行業(yè)健康險的發(fā)展。從2023年基本面來看，一是從壽險角度：展望全年，我們預計新單保費有望實現(xiàn)正增長，一方面預定利率3.5%的舊產(chǎn)品持續(xù)推動，預計二季度新單增速將較一季度繼續(xù)擴大；二是考慮目前居民儲蓄意愿較高，而保險產(chǎn)品剛兌的屬性在低風險的理財類產(chǎn)品中相對競爭力凸顯，并且在大行紛紛降低存款利率的背景下，未來即便切換至預定利率為3%的產(chǎn)品，保險仍具有相對優(yōu)勢；從供給側來看，隨著代理人數(shù)量筑底，而代理人人均產(chǎn)能大幅度提升，有望彌補代理人規(guī)模的下滑，并且銀保渠道的崛起也為保險公司開拓新的銷售渠道，需求和供給的改善推動負債端出現(xiàn)拐點，我們建議積極關注壽險龍頭及低估值的標的。二是從財險維度，剛需屬性推動財險業(yè)務穿越周期增長，并且龍頭公司綜合成本率有望超出市場預期。資產(chǎn)端方面，當前10年期國債收益率2.64%，5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)承壓，工業(yè)表現(xiàn)有所好轉，消費增速相對平穩(wěn)。負債端持續(xù)超出市場預期，建議關注保險板塊，個股建議關注：新華保險（AH）、中國人壽（AH）、中國平安（AH）、中國太保（AH）、中國財險（H）、友邦保險（H）。
港股金融：建議關注業(yè)績增長穩(wěn)健股息率較高的國企標的江蘇金租以及持續(xù)受益中國經(jīng)濟增長與互聯(lián)互通的香港交易所。
風險提示：市場風險事件、行業(yè)競爭加劇、行業(yè)政策變動與公司經(jīng)營業(yè)績不達預期出現(xiàn)違約事件等。
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