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周觀點(diǎn)：公募降費(fèi)靴子落地，關(guān)注產(chǎn)品端公司底部機(jī)會(huì)
　　目前非銀板塊估值進(jìn)入左側(cè)布局區(qū)間，后續(xù)關(guān)注中報(bào)超預(yù)期和穩(wěn)增長政策催化。從全年景氣度看，壽險(xiǎn)仍是景氣度確定性強(qiáng)、政策干擾小且beta屬性明顯的品種，預(yù)計(jì)壽險(xiǎn)中報(bào)超預(yù)期。公募降費(fèi)政策公布，產(chǎn)品端公司(基金公司利潤貢獻(xiàn)高的券商)靴子基本落地，關(guān)注底部左側(cè)機(jī)會(huì)，右側(cè)催化仍需市場(chǎng)beta。當(dāng)下看好景氣度占優(yōu)、金融信息服務(wù)類標(biāo)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。推薦高股息標(biāo)的江蘇金租和軍工產(chǎn)融龍頭中航產(chǎn)融。
　　保險(xiǎn)：稅優(yōu)健康險(xiǎn)迎政策利好，壽險(xiǎn)全年景氣度較強(qiáng)且政策偏暖
　?。?）2023年7月6日，國家金監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于適用商業(yè)健康保險(xiǎn)個(gè)人所得稅優(yōu)惠政策產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》，將原有產(chǎn)品形態(tài)-萬能險(xiǎn)形式（醫(yī)療保險(xiǎn)+個(gè)人賬戶積累）擴(kuò)大至主要商業(yè)健康險(xiǎn)險(xiǎn)種，包括醫(yī)療保險(xiǎn)、長期護(hù)理保險(xiǎn)和疾病保險(xiǎn)；同時(shí)投保人可為本人投保，也可為其配偶、子女和父母投保，未來稅優(yōu)操作有望更加便捷。該類產(chǎn)品設(shè)計(jì)體現(xiàn)普惠性質(zhì)，有望提升居民保險(xiǎn)意識(shí)，擴(kuò)大健康險(xiǎn)滲透率。（2）目前保險(xiǎn)估值和持倉位于較低水平，負(fù)債端中報(bào)增速有望超預(yù)期，預(yù)計(jì)部分上市險(xiǎn)企2023年上半年NBV增速有望超過30%，全年景氣度改善確定性強(qiáng)，監(jiān)管政策整體偏暖，關(guān)注宏觀穩(wěn)增長政策催化。推薦負(fù)債端改善延續(xù)性較強(qiáng)的標(biāo)的，推薦中國太保、中國平安、中國人壽，受益標(biāo)的新華保險(xiǎn)和中國人保，港股推薦友邦保險(xiǎn)、眾安在線和中國財(cái)險(xiǎn)。
　　券商：產(chǎn)品端降費(fèi)靴子落地，行業(yè)馬太效應(yīng)加劇，關(guān)注標(biāo)的底部機(jī)會(huì)
　　（1）本周日均股票成交額0.9萬億，環(huán)比-16.3%，6月日均股票成交額0.96萬億元，環(huán)比+3%，同比-13%。6月偏股/非貨基金份額240/1073億元，同比-7%/-54%。（2）本周公募基金費(fèi)率方案落地，主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品管理費(fèi)率和托管費(fèi)率分別調(diào)整至1.2%(此前1.5%)和0.2%(此前0.25%)，同時(shí)監(jiān)管表態(tài)未來將進(jìn)一步規(guī)范公募基金證券交易傭金率（2023年前）和銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)（2024年前）,穩(wěn)步降低行業(yè)綜合費(fèi)率。在管理費(fèi)降至1.2%、尾傭比例和固定成本不變的假設(shè)下，預(yù)計(jì)公募行業(yè)(51家樣本公司)營收和凈利潤分別-8%/-15%。頭部公司綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)，行業(yè)馬太效應(yīng)加劇。（3）券商板塊估值和機(jī)構(gòu)配置仍位于歷史底部，尚未反映全年景氣度改善，對(duì)于“含基量”高的券商降費(fèi)靴子基本落地，關(guān)注底部機(jī)會(huì)，渠道端降費(fèi)影響仍需觀察?？春镁皻舛日純?yōu)的中小券商和金融信息服務(wù)類標(biāo)的彈性較強(qiáng)，受益標(biāo)的：指南針、東方證券、興業(yè)證券、財(cái)通證券。
　　受益標(biāo)的組合
　　保險(xiǎn)：中國太保，新華保險(xiǎn)，中國平安，中國人壽，中國人保，友邦保險(xiǎn)，眾安在線，中國財(cái)險(xiǎn)。
　　券商&多元金融：指南針、東方證券、興業(yè)證券、財(cái)通證券、同花順、東方財(cái)富；江蘇金租，中航產(chǎn)融。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：股市波動(dòng)對(duì)券商和保險(xiǎn)盈利帶來不確定影響；保險(xiǎn)負(fù)債端增長不及預(yù)期；券商財(cái)富管理和資產(chǎn)管理利潤增長不及預(yù)期。