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本報(bào)告導(dǎo)讀：2023上半年上證指數(shù)和中證1000均創(chuàng)造了正向收益，轉(zhuǎn)債發(fā)揮了進(jìn)可攻退可守的優(yōu)勢，累計(jì)漲幅高于中證1000。
　　摘要：
　　2023年上半年可轉(zhuǎn)債市場走勢可以分為五個階段：強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期下，轉(zhuǎn)債市場強(qiáng)勢回暖→擔(dān)憂情緒升溫，轉(zhuǎn)債市場窄幅震蕩下行→AI和中特估主題活躍，轉(zhuǎn)債市場隨股市反彈→權(quán)益市場震蕩回調(diào)，轉(zhuǎn)債市場凸顯韌性→穩(wěn)增長政策預(yù)期升溫，轉(zhuǎn)債市場隨股市小幅上行。
　　2023年上半年權(quán)益市場經(jīng)歷了年初的全面上漲和3-4月的結(jié)構(gòu)性上漲，上證指數(shù)和中證1000均創(chuàng)造了正向收益。轉(zhuǎn)債發(fā)揮了進(jìn)可攻退可守的優(yōu)勢，累計(jì)漲幅高于中證1000。具體來看，低溢價策略累計(jì)上漲4.75%，表現(xiàn)最好，其次是雙低策略，累計(jì)上漲3.64%，而低價策略累計(jì)上漲1.82%，表現(xiàn)相對較弱。
　　7月底前是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觀察窗口期，預(yù)計(jì)政策將保持戰(zhàn)略定力。7月第一周的行情圍繞著政策和題材的催化，行業(yè)輪動加速。6月降息、財(cái)政減稅降費(fèi)和促消費(fèi)等政策密集落地，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已顯現(xiàn)出企穩(wěn)跡象。在7月底政治局會議召開之前，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)將決定后續(xù)逆周期政策條件的力度，預(yù)計(jì)政策將保持戰(zhàn)略定力，7月市場將維持存量狀態(tài)下的結(jié)構(gòu)性行情。
　　中報(bào)行情即將開啟，圍繞“主題+業(yè)績”尋找機(jī)會。我們認(rèn)為AI引領(lǐng)的本輪科技股行情并未結(jié)束，但行情會向機(jī)器人、無人駕駛等產(chǎn)業(yè)趨勢確定性較強(qiáng)的AI賦能領(lǐng)域延伸。此外，隨著中報(bào)季臨近，市場將更重視業(yè)績和估值的匹配度，對于高估值但業(yè)績支撐有限的主題需謹(jǐn)慎。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：理財(cái)贖回風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率壓縮風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)債正股表現(xiàn)不及預(yù)期