>> 財信證券-新坐標(603040)傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)定增長，拓展業(yè)務有望打開公司新能源汽車市場新格局-230706
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊甫 |
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零部件企業(yè)海外布局，電動化工廠醞釀機遇：近幾年，中國新能源汽車產業(yè)快速發(fā)展，哺育了一套相對成熟的新能源汽車產業(yè)鏈。今年3月，特斯拉在墨西哥開建電動汽車超級工廠，預計明年投產，百萬級別的產能規(guī)模全球前列。墨西哥區(qū)位優(yōu)勢較好，產能輻射北美，汽車零部件產業(yè)規(guī)模位居全球前五。隨特斯拉出海前往墨西哥投資建廠被許多中國供應鏈企業(yè)視為擴展未來發(fā)展空間的機會。過去幾年，已經有一批中國企業(yè)在墨西哥完成布局，如均勝電子、新坐標、三花智控等，其中新坐標的墨西哥工廠去年業(yè)績實現(xiàn)較快增長，具有一定代表性。
海外子公司業(yè)績提升，公司營收增長好于預期：公司2022年實現(xiàn)營收5.27億元，同比增長21.93%，實現(xiàn)歸屬凈利潤1.56億元，同比增長10.66%，經營活動凈現(xiàn)金流1.35億元，同比增長23.89%。公司2023年一季度實現(xiàn)開門紅，2023Q1營收1.32億元，同比增長35.7%、20231Q1歸屬凈利潤0.48億元，同比增長35.25%。公司分配預案擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.50元（含稅）。公司盈利能力的提升主要與海外子公司業(yè)績提升有關，據(jù)公司2022年報，海外子公司歐洲新坐標和墨西哥新坐標業(yè)績均獲得大幅提升。歐洲新坐標2022年實現(xiàn)對外交易收入6403.15萬元，同比增長199.7%，墨西哥新坐標實現(xiàn)對外交易收入1781.16萬元，同比增長148.3%。此外，另一主要子公司湖州新坐標實現(xiàn)對外交易收入1650.64萬元，同比增長45.7%。主要子公司營收有望在2023年延續(xù)提升的勢頭。
拓展冷鍛技術在新能源汽車系統(tǒng)精密部件中的運用：公司依托冷鍛工藝的優(yōu)勢不斷擴大其應用領域。在新能源汽車領域，公司開發(fā)的車身穩(wěn)定系統(tǒng)精密零部件已獲得比亞迪定點并開始批量供貨，憑借穩(wěn)定的供貨質量和成本節(jié)約等優(yōu)勢，該類產品的市場占有率有望進一步提升。據(jù)2022年年報，公司已完成汽車二氧化碳熱泵系統(tǒng)及熱管理集成模塊產品的設計開發(fā)及樣件制造，正在積極向意向客戶推介。按照行業(yè)內其他公司公告的價格估算，單車閥類零件價值量預計在1000元以上，相比傳動組產品提升5倍以上；系統(tǒng)集成模塊產品預計在6000元以上，相比傳動組產品提升40倍以上。結合公司在海外市場的優(yōu)勢，以及近些年歐洲對于環(huán)境保護日漸嚴苛的要求，熱泵空調滲透率有望在未來大幅提升，對于公司的單車價值量和營業(yè)收入提升有大幅助推作用。此外，公司還在拓展冷鍛技術在鋰電池精密零件、電驅傳動系統(tǒng)精密零件中的應用，按照公司空心電機軸專利細節(jié)估算，預計單車價值量可達100元左右。
投資建議：我們預計2023-2025年公司營收為6.16億元、7.26億元、8.62億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.79億元、1.98億元、2.32億元，對應同比增速為15%、11%、17%，當前股價對應2023年PE為20.27倍?？紤]公司在配氣機構傳統(tǒng)業(yè)務的競爭力，在插電混動車型上拓展的潛力，以及新能源汽車業(yè)務拓展的成長性，我們看好公司的中長期發(fā)展，給與2023年市盈率區(qū)間20-25倍，合理區(qū)間為26.6-33.3元，首次覆蓋，給與“買入”評級。
風險提示：大眾產銷低于預期、比亞迪產銷低于預期、海外工廠爬坡進度低于預期、湖州新坐標業(yè)績增長低于預期、公司新產品推廣不及預期、汽車行業(yè)景氣度低于預期。
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