>> 中信建投-互聯(lián)網(wǎng)電商行業(yè)：Meta正式推出社交應用Threads，TikTok組織結(jié)構(gòu)再調(diào)整邁入“全托管”行列-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 1751KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
-- |
作者： |
崔世峰,于伯韜 |
| 行業(yè)名稱： |
互聯(lián)網(wǎng) |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
網(wǎng)易《逆水寒》公測首日多項數(shù)據(jù)登頂，看好AI中臺賦能游戲制作：網(wǎng)易開放世界武俠游戲《逆水寒》手游6月30日正式開服。游戲截至公測前全網(wǎng)預約超過4500萬；預下載首日沖上App Store免費榜第一，據(jù)官方統(tǒng)計，開服十分鐘內(nèi)同時在線人數(shù)已突破100萬人。游戲亮點包括與各芯片廠商緊密合作的前沿畫面技術(shù)、AI加持的智能NPC、支持單人和AI下團本等，《逆水寒》有望驗證AI賦能游戲、帶來內(nèi)容增量及推動降本增效的可行性。網(wǎng)易以AI中臺賦能傳統(tǒng)優(yōu)勢的MMO游戲品類，長線推動游戲質(zhì)量提升、用戶規(guī)模擴大及收入增長。
市場回顧
市場層面：美股方面，本周標普、道瓊斯、納斯達克分別上漲2.95%、1.57%、3.95%。港股方面，本周恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)和國企指數(shù)分別上漲3.35%、7.61%和3.7%。行業(yè)層面，本周港股萬得二級行業(yè)多數(shù)上漲，其中半導體與生產(chǎn)設備（9.53%）與零售業(yè)（8.73%）表現(xiàn)較好，能源Ⅱ（-1.83%）以及電信服務Ⅱ（-2.74%）表現(xiàn)較差。本周美股二級行業(yè)多數(shù)上漲，其中半導體及其設備（7.01%）與軟件與服務（6.06%）表現(xiàn)較好，銀行業(yè)（0.6%）以及能源（-0.6%）表現(xiàn)較差。
本周觀點：
網(wǎng)易《逆水寒》公測首日多項數(shù)據(jù)登頂，看好AI中臺賦能游戲制作AI全方位賦能，帶來增量內(nèi)容及開創(chuàng)性玩法：智能NPC對話文字、表情、語音及鏡頭均為AI生成，在技術(shù)運用、游戲設計層面大量采用AI工具，游戲利用伏羲AI引擎讓NPC可以無限自由與玩家對談交互，此外游戲增加開創(chuàng)性的文字捏臉、AI生成3D場景等新玩法。AI模型的運用為游戲帶來內(nèi)容增量，更能在玩家數(shù)據(jù)積累的過程中訓練優(yōu)化，使游戲長期更具差異化優(yōu)勢。
預估《逆水寒》的首年總流水大致對應《一夢江湖》的中樞偏上。我們認為《逆水寒》的流水大致能夠參考網(wǎng)易MMO《一夢江湖》，根據(jù)Sensor Tower，《一夢江湖》的首年IOS收入為11.3億人民幣。以IOS的收入占比進行敏感性測算，IOS收入占比30%/40%/50%的情況下《一夢江湖》的首年總流水約為38/28/22億元?！赌嫠非捌谶M行精細化打磨，集中公司中臺經(jīng)驗優(yōu)勢，我們預估《逆水寒》的首年總流水大致對應《一夢江湖》的中樞偏上，在AI內(nèi)容的加持下，預估其流水約在30億元。
風險分析
美聯(lián)儲鷹派超預期；國內(nèi)疫情發(fā)展超預期導致上市公司業(yè)績預現(xiàn)金流收到較大影響；宏觀經(jīng)濟及消費復蘇不及預期導致整體需求不及預期；中概股退市風險；中美關(guān)系的不確定性；美團、京東、阿里等公司海外業(yè)務拓展成績不及預期；反壟斷風險及政策影響持續(xù)；游戲、直播、影視、社區(qū)團購等業(yè)務受到政策來帶的不確定性；地緣政治沖突或?qū)е缕髽I(yè)國際化進程不及預期；下沉市場業(yè)務拓展不及預期；大股東減持風險導致股價短期存在不確定性；行業(yè)競爭加劇風險。
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