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相關(guān)事件：7月3日，商務(wù)部、海關(guān)總署發(fā)布了關(guān)于對(duì)鎵、鍺相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制的公告。滿足相關(guān)特性的物項(xiàng)，如鎵相關(guān)物（金屬鎵、氮化鎵、氧化鎵、磷化鎵、砷化鎵、銦鎵砷、硒化鎵、銻化鎵）和鍺相關(guān)物（金屬鍺、區(qū)熔鍺錠、磷鍺鋅、鍺外延生長(zhǎng)襯底、二氧化鍺、四氯化鍺）未經(jīng)許可不得出口。公告自2023年8月1日起正式實(shí)施。
　　鍺：中國(guó)產(chǎn)量全球占比近7成。全球已探明的鍺保有儲(chǔ)量約8600金屬噸，主要來(lái)自鋅冶煉的副產(chǎn)品、獨(dú)立鍺礦床、含鍺褐煤提取，分布較為集中，主要在美國(guó)、中國(guó)和俄羅斯，其中美國(guó)占比約45%，其次是中國(guó)占比約41%。全球鍺礦產(chǎn)量140噸，國(guó)內(nèi)占比近7成。鍺需求依次為紅外光電（43%）、光纖通訊（28%）、電子及光伏（19%）、PET催化劑、其他（熒光粉、冶金、醫(yī)療、科研）等領(lǐng)域。
　　鎵：中國(guó)產(chǎn)量全球占比超9成。鎵資源主要賦存在鋁土礦中，全球鋁土礦中的鎵資源量預(yù)計(jì)超過(guò)100萬(wàn)噸，2022年中國(guó)鎵礦儲(chǔ)量約2.9萬(wàn)噸。受益于LED以及智能手機(jī)的普及，全球鎵礦產(chǎn)量在本世紀(jì)快速提升，由2009年的79噸增加至2022年550噸。中國(guó)產(chǎn)量占比達(dá)98%。下游應(yīng)用領(lǐng)域主要包括半導(dǎo)體和光電材料、太陽(yáng)能電池、磁性材料、合金、醫(yī)療器械等。
　　中國(guó)此次對(duì)鎵、鍺相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制的可能影響：國(guó)內(nèi)金屬價(jià)格預(yù)計(jì)在短暫的出口窗口期短期走升，管制生效后國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格或因供應(yīng)過(guò)剩承壓下行，海外或因供應(yīng)短缺而價(jià)格上漲，導(dǎo)致國(guó)外原材料價(jià)格高于國(guó)內(nèi)價(jià)格，國(guó)內(nèi)下游產(chǎn)品因成本優(yōu)勢(shì)而競(jìng)爭(zhēng)力提升。重點(diǎn)關(guān)注中下游布局企業(yè)，如云南鍺業(yè)、馳宏鋅鍺、有研新材等。云南鍺業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，集鍺礦開(kāi)采、火法富集、濕法提純、區(qū)熔精煉、精深加工及研究開(kāi)發(fā)于一體，鍺產(chǎn)品相關(guān)收入占比達(dá)81%。馳宏鋅鍺以鉛鋅采選和冶煉為主，鍺營(yíng)收占比約2%，鍺產(chǎn)品主要包括區(qū)熔鍺錠和高純四氧化鍺，年產(chǎn)能60金屬噸。有研新材專注于紅外鍺晶體生產(chǎn)超40年，全球市占率約25%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。