>> 國泰君安-中國海外宏洋集團(tuán)(0081.HK)公司6月經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：銷售放緩，但品牌力凸顯-230708
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
大小： |
480KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
謝皓宇,白淑媛,郝亞雯 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司銷售在6月隨行業(yè)而放緩，但是上半年依然實現(xiàn)較高增速，尤其是銷售均價同比實現(xiàn)較大幅度增長，彰顯公司品牌力，逐漸占據(jù)低能級城市中高端市場份額。
摘要：
維持公司“增持”評級。公司是深耕三四線城市多年的品牌央企，預(yù)計拿地端競爭格局改善，公司將逐漸迎來利潤率的修復(fù)。我們維持預(yù)計公司凈利潤增速分別為-6.7%、-5.8%、5.5%；2023-2025年EPS分別為0.83、0.78、0.82元，當(dāng)前價格對應(yīng)2022年P(guān)E為3.8x，PB為0.4x，維持公司“增持”評級。
受行業(yè)影響，公司銷售在6月放緩，但是上半年依然實現(xiàn)較高速增長。2023年上半年，公司實現(xiàn)合約銷售259.4億元和215萬方，分別同比增長24.6%和7.7%，實現(xiàn)銷售均價12092元/平方米，同比增長15.7%。2023年6月，公司實現(xiàn)合約銷售46.6億元和36.9萬方，分別同比下降8.1%和20.3%，銷售均價12651元/平方米，同環(huán)比分別增長15.3%和0.7%。公司銷售在6月出現(xiàn)放緩，但是上半年整體維持較高增速，尤其是銷售均價實現(xiàn)較大幅度增長。
拿地謹(jǐn)慎，公司繼續(xù)布局合肥和銀川。2023年上半年，公司獲取3個項目，拿地總價格35.5億元，新增總建面47.1萬方，單位樓面價為7526元/平方米，主要分布在合肥和銀川。公司上半年拿地投資力度為13.7%，較2022年全年投資力度有所下降。公司拿地繼續(xù)保持謹(jǐn)慎態(tài)勢，考慮到公司當(dāng)前布局城市基本穩(wěn)定，再加上低能級城市處于收縮階段，且這些城市拿地端競爭格局有所改善，公司在這些區(qū)域拿地依然有一定的提升空間。
公司品牌力開始凸顯，逐漸占據(jù)低能級城市中高端市場份額。在2023年上半年，全行業(yè)開始放緩的背景下，盡管公司銷售同樣放緩，但是銷售均價實現(xiàn)了較大幅度的提升，公司在低能級城市的品牌力逐漸凸顯，開始占據(jù)中高端市場份額。盡管低能級城市整體需求處于萎縮階段，但是公司憑借品牌力實現(xiàn)逆勢提升。
風(fēng)險提示：房價和需求大幅度下行，其他品牌央企進(jìn)入低能級市場使得市場競爭格局出現(xiàn)惡化。
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