>> 中信期貨-6月通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：通脹低于預(yù)期，但不宜悲觀-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
大?。?/td>
| 697KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
劉道鈺 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：中國6月CPI同比上漲0.0%，預(yù)期漲0.1%，前值漲0.2%；PPI同比下降5.4%，預(yù)期降5.0%，前值降4.6%。
點(diǎn)評(píng)：
1、國際原油價(jià)格回落、內(nèi)需不足等因素導(dǎo)致6月CPI同比小幅回落，天氣因素導(dǎo)致鮮菜價(jià)格相對(duì)偏強(qiáng)。6月CPI同比持平，環(huán)比下跌0.2%，環(huán)比表現(xiàn)略弱于過去10年同期的中位數(shù)水平（跌0.1%）。這主要因?yàn)榉鞘称穬r(jià)格偏弱。由于國際原油價(jià)格回落，6月國內(nèi)交通工具用燃料價(jià)格環(huán)比下跌1.3%；再加上高基數(shù)效應(yīng)，其同比增速大幅回落6.5個(gè)百分點(diǎn)至-17.6%。6月家用器具、交通工具價(jià)格分別環(huán)比下跌0.9%、0.4%，表現(xiàn)明顯偏弱，這部分因?yàn)榫用裣M(fèi)信心不足導(dǎo)致內(nèi)需偏弱。6月食品價(jià)格整體相對(duì)偏強(qiáng)。受天氣因素影響，6月鮮菜價(jià)格環(huán)比上漲2.3%，顯著強(qiáng)于往年中位數(shù)水平（下跌3.4%）；再加上低基數(shù)效應(yīng)，6月鮮菜價(jià)格同比增速大幅回升12.5個(gè)百分點(diǎn)至10.8%。
2、預(yù)計(jì)7月CPI同比降至零以下，但中長(zhǎng)期來看我國不太可能陷入通縮。7月份以來農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)環(huán)比下跌0.9%，天氣因素對(duì)蔬菜與水果價(jià)格的拉動(dòng)趨于減弱。去年7月豬肉價(jià)格環(huán)比大漲25.6%，高基數(shù)效應(yīng)將使得今年7月豬肉價(jià)格同比大幅回落。國內(nèi)消費(fèi)信心的修復(fù)需要時(shí)間，短期國內(nèi)消費(fèi)需求可能仍相對(duì)不足。但隨著國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施的加力以及居民消費(fèi)信心的逐步修復(fù)，中長(zhǎng)期來看國內(nèi)消費(fèi)需求有望改善。
3、前期大宗商品價(jià)格大跌的滯后影響、煤炭?jī)r(jià)格下跌、內(nèi)需偏弱等因素共同導(dǎo)致6月PPI環(huán)比下跌0.8%。6月PPI環(huán)比下跌0.8%，跌幅仍然較大。這可能有三方面原因。第一，前期大宗商品價(jià)格大跌對(duì)6月PPI存在滯后影響。6月化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)PPI分別環(huán)比下跌2.6%、2.2%、0.8%。第二，6月煤炭開采和洗選業(yè)PPI環(huán)比大跌6.4%，跌幅較大。第三，內(nèi)需偏弱使得生活資料PPI環(huán)比下跌0.2%，其中耐用消費(fèi)品類PPI環(huán)比下跌0.4%。
4、預(yù)計(jì)未來2個(gè)月PPI環(huán)比降幅大幅收窄，低基數(shù)效應(yīng)推動(dòng)PPI同比顯著回升。6月中下旬以來多數(shù)大宗商品價(jià)格有所回升，國內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格也已經(jīng)顯著回升。國內(nèi)房地產(chǎn)已經(jīng)處于低位，不太可能進(jìn)一步走弱；穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施也將適當(dāng)加力，對(duì)國內(nèi)商品需求不宜悲觀。海外方面，下半年美歐商品需求可能仍有韌性。短期大宗商品價(jià)格可能繼續(xù)筑底，未來2個(gè)月PPI環(huán)比降幅將大幅收窄，低基數(shù)效應(yīng)將推動(dòng)PPI同比顯著回升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱于預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)顯著下滑
|
|
