>> 中信期貨-黑色建材(黑色)策略周報：宏觀擾動增加，板塊承壓運(yùn)行-230709
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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| 格式： |
pdf 共146頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯,唐運(yùn) |
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黑色板塊：宏觀擾動增加，板塊承壓運(yùn)行
上周黑色板塊整體震蕩，先揚(yáng)后抑；本輪上漲主要受到政策預(yù)期影響，上漲幅度較大后市場分歧有所加大?，F(xiàn)實需求轉(zhuǎn)弱但韌性仍存，政策遲遲未出，但預(yù)期仍在。目前刺激政策預(yù)期暫難證偽，鋼材庫存偏低，鋼廠原料庫存偏低，短期黑色板塊或有調(diào)整，但幅度相對有限。
成材價格回落：上周鋼聯(lián)口徑五大材需求環(huán)比回升10.8萬噸，庫存累積20.4萬噸，正式進(jìn)入季節(jié)性累庫周期。需求端，房企資金仍然緊張，新開工同比降幅擴(kuò)大，地產(chǎn)需求維持弱勢?；ㄔ鏊倬S持韌性，但現(xiàn)實端基建需求環(huán)比回落。供給方面，鋼廠利潤雖然回落，但仍有一定利潤，預(yù)計產(chǎn)量小幅回升或保持當(dāng)前水平。政策預(yù)期反復(fù)以及鋼材現(xiàn)實供需壓力逐步加深導(dǎo)致價格偏震蕩運(yùn)行。
爐料價格震蕩偏強(qiáng)：鐵礦疏港量繼續(xù)回升，部分鋼廠有補(bǔ)庫需求。鋼廠盈利率高位，部分高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)；疊加鋼廠原料庫存低位，鐵礦需求維持韌性。并且在匯率大幅貶值后，礦價走勢偏強(qiáng)。但后續(xù)隨著海外供給的增加，及粗鋼平控政策正式落地，鐵礦港口累庫壓力加大，中長期礦價依舊偏弱震蕩。關(guān)注價格監(jiān)管風(fēng)險。
煤焦端，焦炭提漲落地，現(xiàn)貨市場穩(wěn)中偏強(qiáng)。焦炭需求端，下游鐵水產(chǎn)量延續(xù)高位，焦炭剛需性支撐較強(qiáng)，疊加貿(mào)易需求釋放，焦企出貨順暢，廠內(nèi)庫存較低。焦炭供應(yīng)和成本端，焦煤價格延續(xù)探漲，焦企成本壓力加劇，利潤持續(xù)收縮，對供應(yīng)有所影響，然焦炭提漲落地，焦企利潤有望改善。焦煤產(chǎn)地供應(yīng)較為平穩(wěn)，蒙煤進(jìn)口量持續(xù)高位，澳煤進(jìn)口性價比較差?？傮w來看，短期焦炭需求仍存支撐，但鋼材淡季壓力下，高鐵水恐難持續(xù)，焦炭需求面臨走弱風(fēng)險。三季度國內(nèi)及蒙煤長協(xié)價格下調(diào)，疊加粗鋼壓產(chǎn)預(yù)期，焦煤價格支撐減弱。
整體而言，近期市場交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，鐵水高產(chǎn)量能否持續(xù)，煤炭旺季需求能否提振煤價，以及美國加息政策變化；其中短期政策未出，但政策預(yù)期依然存在。鐵水產(chǎn)量受利潤影響維持高位，負(fù)反饋后移，等待粗鋼產(chǎn)量調(diào)節(jié)政策結(jié)果。煤炭價格在需求旺季小幅探漲，但供應(yīng)壓力仍存。海外方面，美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，ADP就業(yè)人數(shù)超預(yù)期，加息預(yù)期再度增強(qiáng)。預(yù)計短期黑色板塊價格仍將偏震蕩運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風(fēng)險事件發(fā)展。
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