>> 東方金誠-2023年第二季度貨幣政策委員會例會要點(diǎn)解讀-230706
| 上傳日期： |
2023/7/6 |
大?。?/td>
| 284KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王青,馮琳,李曉峰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：中國人民銀行貨幣政策委員會2023年第二季度例會于6月28日在北京召開。對本次例會公報要點(diǎn)解讀如下：
整體上看，本次例會釋放了貨幣政策將進(jìn)一步加大穩(wěn)增長力度的信號。
在形勢判斷上，本次例會指出，“當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻……”，較一季度的“當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)增長放緩……”有所不同。背景是外需對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的拉動作用正在顯著減弱，甚至開始呈現(xiàn)拖累效應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，5月以美元計價，我國出口額同比下降7.5%，預(yù)計6月出口額將延續(xù)同比負(fù)增長。這意味著下半年推動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要更多倚重內(nèi)需發(fā)力。
在國內(nèi)形勢判斷方面，本次例會在指出“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體回升向好”的同時，強(qiáng)調(diào)“但內(nèi)生動力還不強(qiáng)，需求驅(qū)動仍不足?！迸c一季度的“恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固”相比，進(jìn)一步指明了當(dāng)前面臨的具體困難和問題。背景是進(jìn)入二季度以來，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭穩(wěn)中偏弱，特別是以居民消費(fèi)和民間投資為代表的經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動力不足問題凸顯，內(nèi)需潛力有待釋放疊加外需走弱，是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的主要矛盾。
在貨幣政策取向方面，本次例會在繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)”的同時，今年以來首次在會議公報中提及“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”。這是指6月政策性降息落地，帶動當(dāng)月LPR報價全面下調(diào)，以及6月30日央行增加支農(nóng)、支小再貸款再貼現(xiàn)額度2000億元。
我們判斷，在下半年物價水平有望持續(xù)處于溫和狀態(tài)的前景下，若需要進(jìn)一步加大逆周期調(diào)控力度，未來政策性降息還有空間。另外，即使下半年政策利率保持穩(wěn)定，5年期以上LPR報價也有可能單獨(dú)下調(diào)，主要目標(biāo)是進(jìn)一步引導(dǎo)居民房貸利率下行，推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸。下半年推動5年期以上LPR報價單獨(dú)下調(diào)的直接動力或?qū)ㄑ胄杏锌赡芾^續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)，以及存款利率還有一定下調(diào)空間等。著眼于為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有利的貨幣金融環(huán)境，預(yù)計寬信用過程有望持續(xù)至年底，下半年實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本也將穩(wěn)中有降——后者是本次例會明確提出的要求。
此外，二季度例會強(qiáng)調(diào)，“要繼續(xù)加大對普惠金融、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度”。我們判斷，在本次增加支農(nóng)、支小再貸款再貼現(xiàn)額度的基礎(chǔ)上，后期各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將充分發(fā)力，不排除增加現(xiàn)有政策工具額度、以及創(chuàng)設(shè)新政策工具的可能。其中，在充分發(fā)揮保交樓專項借款作用的同時，下半年貨幣政策針對房地產(chǎn)行業(yè)的定向支持力度有望進(jìn)一步加碼。
最后，與一季度相比，本次例會對人民幣匯率有了新的提法，在繼續(xù)提出“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的同時，著力強(qiáng)調(diào)“堅決防范匯率大起大落風(fēng)險”?？紤]到近期人民幣貶值勢頭有所加快，為防止匯市“羊群效應(yīng)”聚集，不排除監(jiān)管層重新引入“逆周期因子”、乃至動用其他匯市調(diào)控工具的可能。需要指出的是，這并非是要守住某一個具體點(diǎn)位，而是旨在控制貶值速度，避免市場情緒一邊倒、極端化。
本次會議繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“兼顧好內(nèi)部均衡和外部均衡”。但我們判斷，在下半年國內(nèi)物價水平有望持續(xù)處于溫和狀態(tài)的前景下，單純的人民幣走弱不會實(shí)質(zhì)性地影響國內(nèi)貨幣政策取向。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，我國會將貨幣政策獨(dú)立性放在頭等重要的位置。這也意味著如果下半年需要進(jìn)一步加大逆周期調(diào)控力度,降息降準(zhǔn)都有空間。與此同時，當(dāng)前適度增加人民幣匯率彈性，釋放貶值壓力，也能更好發(fā)揮其宏觀經(jīng)濟(jì)自動穩(wěn)定器作用。更重要的是，下半年貨幣政策適度寬松，會有效提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能，而這正是對人民幣匯率最有效的支撐。
|
|
