>> 信達(dá)期貨-煤焦早報(bào)：兩部門發(fā)文保交樓，情緒回暖-230711
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2023/7/11 |
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信達(dá)期貨 |
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行業(yè)信息
1.央行、國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布通知，從保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序、積極做好保交樓金融服務(wù)、配合做好受困企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置、加大住房租賃金融支持等方面，明確了16條支持政策。其中對(duì)于房地產(chǎn)開發(fā)貸款、信托貸款等存量融資，在一定條件下商業(yè)銀行可以進(jìn)行展期一年。
2.統(tǒng)計(jì)局發(fā)布6月CPI、PPI數(shù)據(jù)，其中CPI同比0.0%，較5月回落0.2%，PPI同比-5.4%，較5月下行0.8%。
焦炭
1.現(xiàn)貨首輪提漲落地，期貨震蕩。7月10日，天津港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)1990元/噸（+50），現(xiàn)貨首輪提漲落地，情緒好轉(zhuǎn)?；钴S合約報(bào)2076元/噸（+6.5）?；?72.04元/噸（+47.85），9-1月差37/噸（-4.5）。
2.供減需增，供需缺口擴(kuò)大。本周230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)75.14%（+0.17），焦企產(chǎn)能利用率回落。247家鋼廠產(chǎn)能利用率報(bào)92.11%(+0.13)，鐵水日均產(chǎn)量246.82萬噸（-0.06）。鐵水產(chǎn)量高位持平，但鋼材需求淡季后續(xù)上升空間有限。供減需增，供需缺口再次擴(kuò)大。
3.上下游均去庫，中游投機(jī)需求回升。本周，230家焦企庫存65.74萬噸（-5.92），247家鋼廠庫存591.77萬噸（-12.4），港口庫存217.5萬噸（-1.9）。
焦煤
1.現(xiàn)貨回落，期貨震蕩。7月10日，沙河驛蒙古主焦煤報(bào)1620元/噸（+15），京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)1900（+0），現(xiàn)貨回落?；钴S合約報(bào)1316.5元/噸（+5.5）?；?303.5元/噸（+9.5），9-1月差15元/噸（-2.5）。
2.供給收縮，需求觸底，供需邊際改善。110家洗煤廠開工率報(bào)74.33%（-1.1）。隨著現(xiàn)貨價(jià)格回落，洗煤廠開工再次回落，不過蒙煤通關(guān)依舊維持高位，供給彈性較大，中期仍偏寬松。需求方面，本周230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)75.14%（+0.17）。短期供需改善，但中期仍偏寬松。
3.產(chǎn)地去庫，下游補(bǔ)庫。礦山庫存報(bào)283.73萬噸（-14.67），洗煤廠精煤庫存127.4萬噸（-15.62）。247家鋼廠庫存726.05萬噸（-2.43），230家焦企庫存713.22萬噸（+0.07）。港口庫存227.28萬噸（+11.78）。
策略建議
宏觀方面，七月底政治局會(huì)議之前，政策預(yù)期暫時(shí)無法證偽。昨日CPI、PPI表現(xiàn)依舊不好，但市場對(duì)此已有預(yù)期，整體反應(yīng)較為平淡。不過，盤后兩部門發(fā)布16條支持政策，鼓勵(lì)商業(yè)銀行對(duì)符合條件的房地廠開發(fā)商貸款進(jìn)行展期一年。
產(chǎn)業(yè)方面，隨著焦煤現(xiàn)貨價(jià)格再次回落，洗煤廠產(chǎn)量隨之下滑，不過蒙煤通關(guān)依舊維持高位。當(dāng)下的供給主要跟隨價(jià)格變化，有較大的彈性。在進(jìn)口預(yù)期增加的壓力之下現(xiàn)貨上方空間有限。不過，近期上游洗煤廠去庫，下游焦企補(bǔ)庫，短期的庫存轉(zhuǎn)移對(duì)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格有一定提振作用。焦企產(chǎn)能利用率低位持平，主要受環(huán)保限產(chǎn)及山西升級(jí)4.3米焦?fàn)t的影響，后續(xù)焦炭供給上升空間有限。總體來看，焦炭供需缺口擴(kuò)大，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。周末焦炭首輪提漲終于落地，自進(jìn)入6月以來，焦企多次提漲均未被鋼廠采納，這次提漲落地有利于現(xiàn)貨市場情緒轉(zhuǎn)暖。當(dāng)下焦炭基差為負(fù)，在現(xiàn)貨漲價(jià)落地的情況下，投機(jī)需求有望釋放。
行情的轉(zhuǎn)折往往需要宏觀預(yù)期的兌現(xiàn)，當(dāng)下更多的是因?yàn)檎哳A(yù)期無法證偽導(dǎo)致市場情緒回暖，真正的轉(zhuǎn)折還需等待實(shí)質(zhì)性的政策利好出臺(tái)。產(chǎn)業(yè)上，焦煤供給壓制價(jià)格彈性，焦炭供需缺口擴(kuò)大支撐價(jià)格。相對(duì)而言，焦炭的供需格局要優(yōu)于焦煤。
黑色板塊近兩個(gè)交易日大幅下挫，基本與六月底的低點(diǎn)持平。夜盤受房地產(chǎn)貸款展期的政策刺激有所反彈。在七月底之前，政策預(yù)期的邏輯大概率不會(huì)發(fā)生根本性改變。在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，政策的支持肯定會(huì)有，但出臺(tái)大力刺激的政策概率較小，故7月下旬不排除市場提前搶跑政策不及預(yù)期逢高空的可能，故也需防范下跌風(fēng)險(xiǎn)。建議J09多單持有，另外，鑒于焦煤供給端長期壓力仍在，可以做多09煉焦利潤（多J09空J(rèn)M09，配比1：2）。
風(fēng)險(xiǎn)因素：煤礦安全事故（上行風(fēng)險(xiǎn)）、刺激政策出臺(tái)（上行風(fēng)險(xiǎn)）
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