>> 招商證券-6月審批視角看城投：城投債審批節(jié)奏反復-230710
| 上傳日期： |
2023/7/11 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
尹睿哲,李豫澤,毛慶秋 |
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6月，交易所注冊規(guī)模降幅明顯。DCM完成注冊城投債計劃發(fā)行規(guī)模為716億元，前值1497億元，交易所完成注冊計劃發(fā)行規(guī)模為365億元，前值92億元。6月注冊規(guī)模明顯放緩，與過去三年同期的下降趨勢一致，今年降幅尤為明顯，或與前期4月至5月發(fā)行人集中注冊，融資需求已經(jīng)前置。
分行政層級來看，區(qū)縣級、地級市注冊項目延續(xù)縮減趨勢。區(qū)縣級城投注冊項目擬發(fā)行規(guī)模由上個月的905億元減少至357億元，地級市城投注冊項目擬發(fā)行規(guī)模也由上個月的587億元減少至284億，延續(xù)縮減趨勢，省級平臺注冊項目擬發(fā)行規(guī)模上漲明顯。
分區(qū)縣資質(zhì)來看，弱資質(zhì)區(qū)縣注冊相對一般。預算收入在50億以下的區(qū)縣級平臺債注冊規(guī)模為132億元，前值為184億元，三個月移動平均比重升至34.9%，仍處于偏低水平。
分省份來看，多數(shù)區(qū)域擬發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降，天津注冊規(guī)模持續(xù)改善。1）天津、湖北、北京注冊規(guī)模環(huán)比漲幅明顯，且天津本月絕對讀數(shù)遠高于上年均值，連續(xù)三個月注冊規(guī)模改善。分行政層級來看，山東的地級市平臺注冊規(guī)模高于去年均值；2）江蘇、浙江、山東等地注冊規(guī)模降幅明顯，分行政層級來看，江蘇、浙江、山東的區(qū)縣級平臺成為主要拖累。
6月，DCM、交易所反饋天數(shù)均有增加。從不同發(fā)行場所城投發(fā)債歷經(jīng)平均反饋天數(shù)來看，DCM反饋時間升至41.7天，前值為39.0天，處于今年以來最高水平，交易所反饋升至76.1天，前值為62.6天。
分發(fā)行方式與層級來看，本月城投債審批節(jié)奏有所放緩。私募公司債品種以及地級市平臺公募公司債品種的平均反饋天數(shù)有所延長。值得一提的是，區(qū)縣級城投的公募債品種連續(xù)3個月審批加速。
分省份來看，多個省份反饋天數(shù)延長。江西、北京、河北的反饋天數(shù)均拉長，幅度超過50天；重慶地區(qū)審批節(jié)奏加快，反饋時長連續(xù)兩個月改善。
分區(qū)縣資質(zhì)看，多數(shù)資質(zhì)的區(qū)縣平臺反饋天數(shù)有所上升。規(guī)模在80億元以下的區(qū)縣平臺反饋天數(shù)拉長幅度明顯，高于今年以來反饋時間均值。同時，多數(shù)區(qū)縣平臺今年以來的平均反饋天數(shù)高于前兩年同期。
6月，終止項目規(guī)模環(huán)比下降。本月被終止的城投債擬發(fā)行規(guī)模由164億元降低至10億元，終止項目從12個降低為1個。區(qū)縣級城投債終止規(guī)模的三個月移動平均占比下降至53%。6月終止發(fā)行的城投債項目系湖南省的地級市平臺。
綜上所述，6月注冊規(guī)模下降，與過去三年同期趨勢一致，或與前期發(fā)行人集中注冊有關。區(qū)縣級、地級市注冊項目延續(xù)縮減趨勢，江浙地區(qū)的區(qū)縣平臺注冊規(guī)模降幅明顯，但是天津地區(qū)連續(xù)三個月注冊規(guī)模改善，值得關注。此外，城投債審批節(jié)奏整體放緩，規(guī)模在80億元以下的區(qū)縣平臺反饋天數(shù)明顯延長。但是6月終止發(fā)行規(guī)模明顯減少，無區(qū)縣級平臺的終止發(fā)行案例。
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