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存款利率還會調(diào)降嗎？
　　6月份銀行調(diào)降存款利率后，同步調(diào)降了1年和5年期LPR，基本耗盡了存款利率調(diào)降帶來的成本下降，目前銀行凈息差壓力并未得到有效緩解，因此，我們認(rèn)為下半年銀行存款利率仍有繼續(xù)調(diào)降的必要和可能。
　　實(shí)際上，6月份存款利率下調(diào)后，銀行的機(jī)構(gòu)行為已經(jīng)出現(xiàn)了邊際變化：
　　1）農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)“波段交易”熱情的增加。下半年，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的“波段交易”仍將持續(xù)，助推債市震蕩格局，可注意把握逢高布局的潛在機(jī)會。
　　2）大型商業(yè)銀行增加了對短債的配置：① 5月以來信貸持續(xù)走弱，大行同樣需要配置資產(chǎn)來滿足負(fù)債成本要求。②存款利率下調(diào)后，使得短端現(xiàn)券吸引力上升。但是，下半年受供給和銀行本身久期偏好影響，即便存款利率調(diào)降也很難吸引銀行資金系統(tǒng)性拉低長端利率。
　　機(jī)構(gòu)現(xiàn)券成交
　　本周（2023年7月3日至2023年7月7日，下同）利率債市場，空頭集中度繼續(xù)下行，其中農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)由減持轉(zhuǎn)為增持是主要原因；信用債市場，多頭集中度有所下行；同業(yè)存單市場，本周多頭集中度有所上行，主要表現(xiàn)為農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)大幅凈增持；其他債（二級資本債和永續(xù)債），空頭集中度有所上行，主要表現(xiàn)為股份行加大減持量。
　　機(jī)構(gòu)資金跟蹤
　　跨季行情結(jié)束后，流動(dòng)性重返寬松。R007和DR007分別收于1.88%和1.76%，較上周分別下行124BP和42BP。6個(gè)月國股轉(zhuǎn)貼利率收于1.49%，較上周上行14BP。
　　機(jī)構(gòu)行為量化指標(biāo)
　　久期方面，本周績優(yōu)利率債基金久期較上周小幅上行；“資產(chǎn)荒”指數(shù)與上周基本持平；杠桿方面，全市場杠桿率上行，本周收于109.9%；理財(cái)市場方面，本周產(chǎn)品破凈率較上周有所上行，全部產(chǎn)品和理財(cái)子公司產(chǎn)品破凈率分別收為2.7%及3.5%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需要警惕流動(dòng)性的“退潮”；歷史數(shù)據(jù)不能完全作為未來市場走勢參考；模型測算可能存在誤差。