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馬棕：根據(jù)目前機(jī)構(gòu)預(yù)測6月的產(chǎn)量已經(jīng)形成略減或持平的預(yù)期，但歷史規(guī)律傾向于7-10月產(chǎn)量明顯增加，且馬來西亞棕櫚油主席也在7月初表示未來幾個月將持續(xù)增產(chǎn)，馬棕季節(jié)性增產(chǎn)預(yù)期依然維持，在國際油脂庫存偏高下預(yù)計(jì)維持累庫；當(dāng)前降水已低于去年同期，但仍處于正常范圍內(nèi)。
　　美豆：6月初以來，以美玉米領(lǐng)漲反映的干旱狀況、美豆油生柴政策、宏觀緩和、愈演愈烈的天氣問題及罕見下調(diào)的400萬英畝大豆種植面積等利好接續(xù)釋放，接近成本線的美豆價(jià)格得以快速修復(fù)，且市場預(yù)期從美豆出口季的寬松轉(zhuǎn)向了供需偏緊，美豆在此支撐下易漲難跌；天氣方面，7月的天氣模型轉(zhuǎn)好，尤其是伊利諾伊、愛荷華、密蘇里、內(nèi)布拉斯加州等未來兩周預(yù)計(jì)得到可觀降雨，他們目前的優(yōu)良率較低，預(yù)計(jì)優(yōu)良率改善幅度較大，預(yù)計(jì)美豆的優(yōu)良率在7月中旬有上升至55-56的潛力，支撐較高的單產(chǎn)預(yù)期，或給美豆帶來一定的上方壓力。
　　國內(nèi)油脂：國內(nèi)大豆港口庫存在6月底大幅上升102萬噸，大豆到港壓力增加，豆油現(xiàn)貨基差將承壓。油廠謹(jǐn)慎開機(jī)，預(yù)計(jì)庫存將不會快速上行；國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤不時(shí)打開，買船增加，預(yù)計(jì)棕櫚油后續(xù)進(jìn)口偏穩(wěn)定；菜油直接進(jìn)口及壓榨利潤偏低，后續(xù)預(yù)計(jì)維持去庫局面。
　　國際油脂：印度當(dāng)前油脂總庫存較高，但馬棕目前在國際油脂上具有相當(dāng)?shù)膬r(jià)格競爭力，印度棕櫚油進(jìn)口預(yù)計(jì)將環(huán)比恢復(fù)至正常水平；國際豆油因阿根廷壓榨量下行、美豆油政策及巴西石油消費(fèi)量較好支撐下供需偏緊；澳洲菜籽預(yù)計(jì)減產(chǎn)。
　　觀點(diǎn)小結(jié)：馬棕處于穩(wěn)步累庫趨勢中，國際油脂庫存略高，油脂上方承壓。隨著預(yù)期新作棕櫚油及菜油供應(yīng)下降，需求端有生柴利好刺激，油脂單邊預(yù)計(jì)偏多震蕩；套利方面，菜油直接進(jìn)口利潤及進(jìn)口菜籽壓榨利潤偏低，預(yù)計(jì)進(jìn)口季節(jié)性偏少格局延續(xù)，維持菜油在6-8月強(qiáng)于棕櫚油及豆油的判斷。超預(yù)期的美豆種植面積報(bào)告，驅(qū)動做多豆棕09價(jià)差，但國內(nèi)的豆油供應(yīng)壓力較大，預(yù)計(jì)豆棕價(jià)差偏多震蕩。月間方面，由于棕櫚及美豆新作供應(yīng)預(yù)期下降，推薦棕櫚油91價(jià)差反套。