>> 廣發(fā)證券-銀行行業(yè)金融16條延期點評：緩和地產(chǎn)信用悲觀預(yù)期，增強銀行絕對收益-230711
| 上傳日期： |
2023/7/11 |
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| 554KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,王先爽,李佳鳴 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
7月10日，央行和金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》（后文簡稱《通知》），并回答記者提問，《通知》發(fā)布的背景是房地產(chǎn)銷售繼續(xù)承壓（6月頭部房企銷售仍大幅回落），而《16條支持政策》（《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》）中延期政策面臨到期之際，領(lǐng)導(dǎo)層托底房地產(chǎn)市場的措施，政策核心是“引導(dǎo)金融機構(gòu)繼續(xù)對房地產(chǎn)企業(yè)存量融資展期，加大保交樓支持”。
具體延期方面：（1）《16條支持政策》中在2023年5月11日之前到期的房開貸、信托貸款等存量融資可以多展期一年，《通知》則要求2024年12月31日之前到期的存量融資可以多展期一年。（2）專項借款不下調(diào)風(fēng)險分類的期限也相應(yīng)從2023年5月11日延長至2024年12月31日，依舊要求對“新發(fā)放的配套融資形成不良”的相關(guān)機構(gòu)和人員盡職免責(zé)。
政策影響主要有：（1）是避免存量房企債務(wù)被下調(diào)抽貸；（2）是鼓勵新增專項借款投放。穩(wěn)存量，促增量，給地產(chǎn)風(fēng)險化解以更長的時間。
我們維持去年11月以來的觀點（《財政退，地產(chǎn)進(jìn)，利率上——銀行資負(fù)跟蹤第2期》），我國地產(chǎn)信用底已過。不必?fù)?dān)憂地產(chǎn)債務(wù)信用二次探底風(fēng)險；不必?fù)?dān)憂銀行地產(chǎn)債務(wù)不良壓力加速；只要房子繼續(xù)建設(shè)，時間站在銀行房企一端。近期我們也已經(jīng)觀察到部分優(yōu)質(zhì)銀行從房地產(chǎn)不良生成的角度已開始下降，大行也已將大部分已暴露的地產(chǎn)風(fēng)險確認(rèn)為不良。
投資建議：本次政策緩和地產(chǎn)信用悲觀預(yù)期，銀行板塊將獲得絕對收益。當(dāng)前應(yīng)著眼下半年邊際變化，邊際公端定價基本企穩(wěn)，零售端提前還貸潮基本結(jié)束，消費信貸需求較好；資產(chǎn)質(zhì)量，從生成端來看部分銀行地產(chǎn)風(fēng)險已邊際下降，主要受延期還本付息政策影響，信用卡、消費貸有一定擾動。往后繼續(xù)看好“高股息大行和H股股份行”，Q3“復(fù)蘇交易”重新相關(guān)經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度高的股份行，以及Q4超額收益概率較大的優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行。
風(fēng)險提示：1.政策托底力度不足，地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)下滑；2.房企銷售繼續(xù)下滑，核心優(yōu)質(zhì)房企也出現(xiàn)風(fēng)險；3.未來收入預(yù)期持續(xù)轉(zhuǎn)弱，居民資產(chǎn)負(fù)債表長期收縮；4.銀行確認(rèn)不良風(fēng)險不充分。
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