>> 招商證券-廣發(fā)“固收+”業(yè)務(wù)分析：人才濟(jì)濟(jì)風(fēng)格多元，打造有生命力的“固收+”產(chǎn)品-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
姚紫薇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近年來，“固收+”基金逐漸走進(jìn)大眾投資視野，其風(fēng)險收益特征介于主動偏股基金和純債基金之間，相對前者收益彈性較低但穩(wěn)定性更好，相對后者長期收益有所增厚但凈值波動更大。在A股震蕩的2022年，“固收+”基金整體規(guī)模下降，然而廣發(fā)基金的“固收+”管理規(guī)模和規(guī)模排名雙雙逆勢上漲。在“固收+”業(yè)務(wù)的耕耘和管理上，廣發(fā)基金有哪些獨到之處？對此，我們從其發(fā)展歷程、團(tuán)隊陣容、產(chǎn)品布局、管理風(fēng)格等多個維度進(jìn)行了分析。
發(fā)展歷程：廣發(fā)基金“固收+”業(yè)務(wù)起步較早，2008年發(fā)行了公司旗下首只“固收+”基金，2015-2016年以及2020年之后為產(chǎn)品發(fā)行高峰期，2022年一季度，其“固收+”管理規(guī)模突破千億。
產(chǎn)品布局：按照穩(wěn)健、積極、靈活對“固收+”進(jìn)行分類，相較全市場，廣發(fā)積極型產(chǎn)品規(guī)模占比明顯高于市場平均，獲得了較高的市場認(rèn)可度。
產(chǎn)品業(yè)績：廣發(fā)旗下積極型產(chǎn)品的最大回撤與市場平均水平相當(dāng)，但其收益獲取能力更強；穩(wěn)健型產(chǎn)品相較同類也表現(xiàn)得更為積極；而靈活型產(chǎn)品相較市場同類，整體表現(xiàn)出低風(fēng)險特征。
持有人結(jié)構(gòu)：廣發(fā)旗下“固收+”基金以機構(gòu)持有為主，代表產(chǎn)品如廣發(fā)聚鑫、廣發(fā)集裕規(guī)模均超百億，獲得機構(gòu)客戶的廣泛認(rèn)可。
團(tuán)隊配置：廣發(fā)目前已培育了一支梯隊完善的“固收+“投資團(tuán)隊，既有張芊、曾剛、譚昌杰等公募管理經(jīng)驗超10年的資深基金經(jīng)理坐鎮(zhèn)，也有姚秋、張雪、王予柯、邱世磊、劉志輝等在內(nèi)的中生代基金經(jīng)理挑梁，還有李曉博、吳迪、吳敵等新生代基金經(jīng)理擔(dān)綱。資深、中生代、新生代基金經(jīng)理人數(shù)呈紡錘狀，不同投資年限階段均有市場認(rèn)可度較高的基金經(jīng)理，形成了結(jié)構(gòu)合理、梯次有序的人才隊伍。
基金經(jīng)理風(fēng)格：從投資風(fēng)格來看，廣發(fā)“固收+”投資團(tuán)隊呈現(xiàn)出百花齊放的投資特色。我們按照代表產(chǎn)品將基金經(jīng)理劃分為積極、穩(wěn)健、靈活三類，每類風(fēng)格下均有代表性的成熟及新銳基金經(jīng)理，各有所長。
代表基金經(jīng)理：我們挑選了張芊、曾剛、譚昌杰、張雪、姚秋、邱世磊、劉志輝、李曉博八位基金經(jīng)理進(jìn)行了投資風(fēng)格分析。其中：
張芊：擅長大類資產(chǎn)配置的股債全能型基金經(jīng)理，持倉偏成長風(fēng)格；
譚昌杰：追求絕對收益，在低估值的基礎(chǔ)上尋找上漲機會；
曾剛：通過積極主動的倉位調(diào)整獲取收益，關(guān)注基本面變化的行業(yè)；
張雪：偏好把握各類資產(chǎn)較大的波段機會，在不同資產(chǎn)、風(fēng)格之間切換；
姚秋：追求長期超額收益，偏好估值處于合理區(qū)間的白馬藍(lán)籌股；
邱世磊：采用多資產(chǎn)多策略的框架，積極拓展策略廣度以應(yīng)對各類市場；
劉志輝：聚焦中觀和宏觀，偏好順勢而為，基于行業(yè)比較進(jìn)行適度偏配；
李曉博：從性價比角度適度調(diào)倉，組合配置相對均衡，適度偏配成長。
風(fēng)險提示：本報告僅作為投資參考，基金過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。
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