>> 中銀證券-科大訊飛(002230)Q2業(yè)績預喜，大模型賦能C端效果初顯-230711
| 上傳日期： |
2023/7/11 |
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| 864KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊思睿 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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近期，科大訊飛發(fā)布2023半年度業(yè)績預告，預計上半年實現(xiàn)歸母凈利5500萬元-8000萬元，同比下降71%-80%;扣非后凈虧損2.7億元-3.3億元。公司在加大研發(fā)投入的情況下，二季度經營情況向好，且大模型賦能C端硬件成效顯著，維持買入評級。
支撐評級的要點
制裁升級及研發(fā)投入加大導致一季度業(yè)績下滑，二季度收入、毛利均實現(xiàn)同比增長。一季度由于受美國制裁影響，疊加去年四季度和今年一月份特殊的社會經濟客觀環(huán)境，公司產品供應和市場銷售受到較大影響，營收和毛利分別同比下降17.6%、14.9%。二季度公司在全力加大訊飛星火認知大模型研發(fā)投入的背景下，預計實現(xiàn)營收約49億元（+10%），毛利約19億元（+7%），經營活動凈現(xiàn)金流超1億元，較去年同期增加逾5.5億元。
大模型賦能，C端硬件GMV實現(xiàn)翻倍增長。2023年5月6日，公司發(fā)布訊飛星火認知大模型，并于6月9日升級。大模型在AI學習機的中英文作文輔導、口語學習，以及訊飛聽見錄音一鍵成稿、訊飛辦公本自動文本摘要等場景落地，使產品競爭力進一步增強。訊飛星火認知大模型發(fā)布后，2023年5月～6月，公司C端硬件GMV創(chuàng)歷史新高，同比翻倍增長。其中，訊飛AI學習機GMV在5月和6月分別增長136%和217%。
打造全國產算力大模型底座，發(fā)展AI產業(yè)生態(tài)。公司與華為昇騰等聯(lián)合，打造完全基于國產算力基礎的認知大模型，實現(xiàn)核心技術底座自主可控。通過大模型+訊飛開放平臺”，公司聯(lián)合行業(yè)龍頭及合作伙伴共建人工智能“星火”生態(tài)。截至2023年6月30日，開放平臺開發(fā)者數(shù)為497.4萬（去年同期343萬），近一年增長45%。其中，訊飛星火認知大模型發(fā)布后，開發(fā)者數(shù)量在兩個月內增加了85萬家。
估值
預計23-25年歸母凈利為11.0、22.2和29.8億元，EPS為0.48、0.96和1.29元（考慮公司加大研發(fā)投入，下修10%-42%），對應PE分別為139X、69X和51X。公司二季度經營情況向好，C端受益大模型賦能，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
大模型進展不及預期；業(yè)務拓展不及預期；費用管控不及預期。
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