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事件：2023年7月10日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告。2023H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.40-5.80億元，同比增長22.47%-31.54%；歸母凈利潤1.05-1.20億元，同比增長42.72%-63.11%；扣非歸母凈利潤0.95-1.10億元，同比增長33.04%-54.05%。
　　 Q2帶狀皰疹貢獻(xiàn)明顯增量，商業(yè)進(jìn)展如火如荼。23Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入3.61-4.01億元（+18.95%-32.15%），歸母凈利潤0.87-1.02億元（+53.98%-80.65%），扣非凈利潤0.77-0.92億元（+40.64%-68.10%）。Q2水痘疫苗保持穩(wěn)健，帶狀皰疹貢獻(xiàn)主要增量，同時(shí)終端推廣、廣告投入等還未大規(guī)模開展，利潤增速快于收入增速。公司帶狀皰疹1月底上市，4月拿到首次批簽發(fā)，截至6月底已批簽發(fā)10個(gè)批次，完成20余省份的招標(biāo)準(zhǔn)入。
　　流感疫苗進(jìn)入發(fā)酵期，看好下半年彈性。部分流感疫苗企業(yè)已開始進(jìn)行批簽發(fā)工作，我們預(yù)計(jì)Q3\Q4將迎來接種高峰。21-22年由于新冠疫苗接種、疫情防控、大規(guī)模感染造成流感疫苗接種受阻，集體存貨減值造成利潤大幅承壓，今年下半年負(fù)面因素出清，流感疫苗接種認(rèn)知進(jìn)一步提升下，我們預(yù)計(jì)公司流感疫苗將會實(shí)現(xiàn)良好彈性。
　　在研管線布局豐富，進(jìn)軍mRNA新技術(shù)平臺。公司的組分百白破、鼻噴流感液體制劑、全人源抗狂犬病單抗、全人源抗破傷風(fēng)單抗、Hib、流感病毒裂解疫苗（BK-01佐劑）、重組帶狀皰疹疫苗等也值得關(guān)注。近期公司分步對mRNA公司傳信生物進(jìn)行增資及股權(quán)收購，并最終持有其100%股權(quán)，進(jìn)一步豐富公司技術(shù)平臺和產(chǎn)品管線，打造長期發(fā)展護(hù)城河。
　　盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入分別為17.39、24.99、31.97億元，同比增長62.35%、43.66%、27.92%；歸母凈利潤分別為4.68、6.95、9.12億元，同比增長157.90%、48.50%、31.18%。公司作為水痘疫苗龍頭，鼻噴流感有望恢復(fù)放量，帶狀皰疹上市貢獻(xiàn)可觀增量，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫苗產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫苗行業(yè)負(fù)面事件風(fēng)險(xiǎn)；新冠病毒變異導(dǎo)致疫苗失效風(fēng)險(xiǎn)；研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。